يشير محافظ بنك اليابان، كازو أويدا، إلى عدم اليقين بشأن زيادات أسعار الفائدة المستقبلية. وتظل التقديرات الحالية لمعدل الفائدة الحيادي عريضة.
ظروف السياسة النقدية في اليابان لا تزال متساهلة، ومن المتوقع أن يعزز حزمة اقتصادية حكومية النمو. ومن المحتمل أن يكون لهذه الحزمة تأثير مختلط على التضخم.
تحركات سعر الصرف
حالياً، ارتفع الدولار الأميركي/الين بنسبة 0.09٪، ويتم تداوله عند مستوى 155.46. بنك اليابان مسؤول عن السياسة النقدية التي تهدف إلى ضمان استقرار الأسعار مع هدف تضخم يبلغ 2٪.
منذ عام 2013، تبنى بنك اليابان سياسة نقدية فائقة التسهيل لتحفيز النمو، وقدم ابتكارات مثل أسعار الفائدة السلبية في 2016. وفي مارس 2024، رفع بنك اليابان أسعار الفائدة، مما يدل على تحول في هذه السياسات.
وقد أدت سياسات بنك اليابان في البداية إلى انخفاض قيمة الين، وهو اتجاه تزايد في عامي 2022 و2023 بسبب الفروق مع زيادات أسعار الفائدة من بنوك مركزية أخرى. وتحول هذا الاتجاه في عام 2024 عندما غيّر بنك اليابان مسار سياسته.
كما أدت الأسباب وراء تخفيف هذه السياسة إلى ضعف الين، وارتفاع أسعار الطاقة العالمية، وتجاوز التضخم الياباني لهدف البنك البالغ 2٪. كما أن زيادة الرواتب في اليابان تؤثر على ضغوط التضخم.
اعتبارات استراتيجية السوق
يعكس عدم اليقين لدى المحافظ أويدا بشأن مسار أسعار الفائدة حرص بنك اليابان. وهذا يعني أننا لا يجب أن نتوقع تشديداً قوياً للسياسة في المستقبل القريب. وبالتالي، من المرجح أن يبقى الين الياباني ضعيفًا أمام العملات ذات الفائدة الأعلى مثل الدولار الأميركي.
نحن ننظر إلى معدل الدولار الأميركي/الين الياباني الذي اتجه نحو مستوى 160 بحلول عام 2025، وحسبما ذُكر في أواخر 2024، تجاوز مستوى 155. كان أول رفع تاريخي لسعر الفائدة من قبل بنك اليابان في مارس 2024، تبعه تعديل طفيف واحد فقط في صيف 2025. هذا الإيقاع البطيء يعزز فكرة أن البنك متردد في التحرك بحسم بدون بيانات إضافية.
المسألة الأساسية هي الفارق الكبير في أسعار الفائدة، الذي يستمر في تحفيز تجارة “الكاري”. مع بقاء السعر الرئيسي للاحتياطي الفيدرالي الأمريكي عند 3.75٪ في حين يبلغ معدل اليابان 0.25٪ فقط، يستمر الاقتراض بالين لشراء الدولار في كونه مربحاً. طالما استمر هذا الفارق، فإن الضغط الأساسي على الين سيستمر.
بالنسبة لمتداولي المشتقات، يرى هذا الجو من عدم اليقين العالي ولكن بوضوح في الفروق السياسية، يشير إلى شراء التقلبات. نرى زيادة الطلب على خيارات شراء الدولار/الين، التي تراهن على مزيد من ضعف الين. ومع ذلك، نظرًا لخطر التحولات المفاجئة في السياسة أو التدخل، قد يكون استخدام استراتيجيات الخيار مثل الـ “سترادلز” لتداول التقلب ذاته نهجًا حكيمًا في الأسابيع القادمة.
يتضح هذا القلق في السوق من خلال ارتفاع مقاييس التقلب الضمني للين. وتشير الإحصاءات إلى أن مؤشر تقلبات الين الياباني (JYVIX) عاد للارتفاع نحو المستويات التي شهدناها خلال الاضطراب المضاربي في أواخر 2024. وهذا يدل على أن السوق يقوم بتسعير الاحتمال لتحركات حادة، حتى وإن كان الاتجاه غير واضح.
أنشئ حسابك المباشر في VT Markets و<ا href="https://myaccount.vtmarkets.com/login">ابدأ التداول الآن.
