يوم الأربعاء، حدد بنك الشعب الصيني (PBOC) السعر المركزي للدولار الأمريكي/اليوان الصيني عند 7.0754، منخفضًا عن اليوم السابق عند 7.0794. تشمل الأهداف الرئيسية للبنك الحفاظ على استقرار الأسعار ودعم النمو الاقتصادي، إلى جانب تنفيذ إصلاحات في الأسواق المالية.
يعتبر البنك المركزي الصيني كيانًا مملوكًا للدولة لجمهورية الصين الشعبية وليس مؤسسة مستقلة. يلعب سكرتير لجنة الحزب الشيوعي الصيني، المقترح من قبل رئيس مجلس الدولة، دورًا مهمًا في توجهه وإدارته.
أدوات السياسة النقدية
يستخدم بنك الشعب الصيني مجموعة من أدوات السياسة النقدية التي تختلف عن الاقتصادات الغربية، بما في ذلك معدل إعادة الشراء العكسي لمدة سبعة أيام، ومرفق الإقراض متوسط الأجل، وتدخلات سوق الصرف الأجنبي، ونسبة الاحتياطي الإلزامي. يخدم سعر الفائدة الأساسي كمعيار، يؤثر على معدلات القروض والرهون العقارية وكذلك على أسعار صرف اليوان الصيني.
الصين تسمح بوجود بنوك خاصة، رغم أن عددها لا يتجاوز 19، وتشكل جزءًا صغيرًا من النظام المالي. أكبر هذه البنوك هما WeBank وMYbank، المدعومان من Tencent وAnt Group. في عام 2014، سمحت الصين للمُقرضين المحليين بالكامل بدخول القطاع الذي تهيمن عليه الحكومة.
وجه بنك الشعب الصيني اليوان ليكون أقوى قليلاً اليوم عن طريق تحديد سعر الصرف المرجعي عند 7.0754 مقابل الدولار الأمريكي. يمكن تفسير هذا كإشارة متعمدة من واضعي السياسات للتأكيد على الاستقرار بدلاً من التحفيز. يشير هذا الإجراء إلى أن السلطات مرتاحة للظروف الاقتصادية الحالية وليست في حاجة إلى عملة أضعف.
هذه الإصلاحات القوية تكتسب أهمية خاصة بعد أن جاء مؤشر مديري شراء التصنيع الصيني كاكسن لشهر نوفمبر 2025 بنتيجة ضعيفة عند 50.2، مما يشير إلى تعافي ضعيف للغاية. يبدو أن البنك المركزي يركز بشكل أكبر على إدارة تدفقات رأس المال والحفاظ على الثقة في السوق بدلاً من استخدام سعر الصرف لتعزيز الصادرات. يعزز هذا الرأي بأننا نشهد فترة من الرقابة الصارمة على العملة.
الانعكاسات على المتداولين
بالنظر إلى الوراء، كان سعر الدولار الأمريكي/اليوان الصيني يتداول ضمن نطاق مستقر نسبيًا بين 7.05 و7.15 خلال معظم الربع الأخير من عام 2025. هذا يمثل تغييرًا كبيرًا عن التقلبات التي شهدناها في عام 2023 عندما تجاوز السعر 7.30. يبدو أن السياسة الحالية مصممة لتجنب تكرار هذا الانعدام.
بالنسبة لمتداولي المشتقات، يوحي هذا بأن التقلبات الضمنية في خيارات الدولار الأمريكي/اليوان الصيني ستظل مقموعة على الأمد القريب. بيع خيارات الكل والبيع القصيرة الأجل لجمع الأقساط قد يكون استراتيجية فعّالة إذا كنا نعتقد أن العملة ستبقى ضمن هذا النطاق المحدد. هذا النهج يربح من عدم حدوث تحركات كبيرة للعملة.
ومع ذلك، يجب أن نظل مدركين للمخاطر الخارجية، ولا سيما أي إعلانات سياسة مفاجئة من الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي، الذي حافظ على تعليق قائمة الصقور. سيكون من الرخيص التحوط ضد كسر مفاجئ لهذه الاستقرار بشراء خيارات الدولار الأمريكي/اليوان الصيني البعيدة عن المال. هذه الخيارات ستستفيد من أي عودة حادة وغير متوقعة لضعف اليوان.
علينا متابعة أدوات السياسة الأخرى للبنك المركزي الصيني، لأن التثبيت اليومي هو جزء فقط من الصورة. ينتبه بشكل وثيق إلى قرار سعر مرفق الإقراض متوسط الأجل (MLF) القادم هذا الشهر. أي قطع مفاجئ سيشير إلى سياسة تيسير أوسع وقد يدفع اليوان نحو الأسفل، بغض النظر عن هذه الإشارات اليومية.
