انخفض مؤشر ISM PMI التصنيعي في الولايات المتحدة إلى 48.2 في نوفمبر، وهو أقل من المتوقع 48.6، وأقل من 48.7 في أكتوبر. وهذا يشير إلى الشهر التاسع على التوالي الذي يكون فيه المؤشر تحت 50، مما يدل على انكماش في قطاع التصنيع.
زاد مؤشر الأسعار المدفوعة إلى 58.5، بينما انخفض مؤشر التوظيف إلى 44 ومؤشر الطلبات الجديدة إلى 47.4. هذه الأرقام تظهر الضعف في فئات فرعية مختلفة من التقرير.
ديناميكيات السوق
على الجانب السوقي، يستمر الدولار الأمريكي في الانخفاض، مما أدى إلى انخفاض مؤشر الدولار الأمريكي (DXY) نحو مستوى الدعم 99.00. كان الدولار الأمريكي الأقوى مقابل الدولار النيوزيلندي بين العملات الرئيسية.
يشهد زوج اليورو/الدولار الأمريكي اتجاهًا صعوديًا، حيث يتداول عند 1.1629 مع المتوسط المتحرك الأسي لمدة 200 يوم مما يشير إلى مزيد من المكاسب. يدعم مؤشر القوة النسبية لمدة 14 يومًا هذا الزخم الإيجابي. قد يشير الاختراق فوق 1.1625 إلى توقعات فنية أقوى للزوج.
يعتبر مؤشر ISM PMI التصنيعي مؤشرًا رئيسيًا لنشاط الأعمال، مع قراءات فوق 50 تشير إلى النمو. إصداره تحت هذا العتبة يشير إلى التراجع، ويؤثر على أداء السوق للدولار الأمريكي. سيصدر التقرير التالي لـ ISM في 1 ديسمبر 2025.
تؤكد البيانات التصنيعية الأضعف من المتوقع لشهر نوفمبر على تباطؤ في الاقتصاد الأمريكي. وهذه القراءة البالغة 48.2 تشير إلى استمرار نمط الانكماش، وهو نمط رأيناه تاريخيًا يسبق تخفيف الاقتصاد بشكل أوسع، مشابهًا للفترة التي سبقت تخفيضات الفائدة في عام 2019. لذلك، يجب أن نتوقع زيادة الرهانات على سياسة أكثر تيسيرًا من الاحتياطي الفيدرالي في الربع الأول من عام 2026.
فرص استراتيجية
كان رد الفعل الفوري هو انخفاض في مؤشر الدولار الأمريكي، الذي رأيناه يتجه نحو مستوى الدعم الرئيسي 99.00. يجب أن نأخذ في الاعتبار شراء خيارات الشراء على أزواج مثل اليورو/الدولار الأمريكي والجنيه الإسترليني/الدولار الأمريكي للاستفادة من ضعف الدولار المستمر. نظرًا لارتفاع التقلبات الضمنية للأزواج الرئيسية بنسبة حوالي 15% في الربع الأخير من عام 2025، يمكن أن توفر استراتيجيات الخيارات طريقة مخاطرة محددة لوضعية هذا الاتجاه.
يعتبر تراجع مؤشر التوظيف أمرًا مقلقًا بشكل خاص ويؤثر مباشرًا على رؤيتنا لأسعار الفائدة المستقبلية. يجب أن نراقب سوق العقود الآجلة للفيدراليين، حيث من المحتمل أن احتمالية خفض الفائدة بحلول مارس 2026 قد ارتفعت من مستوى 30% الذي لوحظ الأسبوع الماضي إلى أكثر من 50%. يمكن أن يكون التمركز في العقود الآجلة لـ SOFR طريقة فعالة للمضاربة على أن الفيدرالي سيتم دفعه لتيسير السياسة أسرع مما كان متوقعًا سابقًا.
على الرغم من تباطؤ النمو، فإن ارتفاع مؤشر الأسعار المدفوعة إلى 58.5 يشير إلى أن التضخم لا يزال ملتصقًا، مما يخلق مشكلة معقدة لصانعي السياسات. هذه الحالة من عدم اليقين هي وصفة لتقلبات سوقية عالية، وقد نرى مؤشر VIX، الذي كان يحوم حول 19، يختبر مستويات أعلى في الأسابيع المقبلة. نعتقد أن المراكز الطويلة في العقود الآجلة للذهب أو خيارات الشراء على صناديق الاستثمار المتداولة المرتبطة بالذهب توفر تحوطًا ضد كل من ضعف الدولار وهذا الخطر الركودي التضخمي.
قم بإنشاء حساب VT Markets المباشر الخاص بك وابدأ التداول الآن.
