صرح كبير الأمناء بمجلس الوزراء الياباني، مينورو كيهارا، أن الحكومة تتوقع من بنك اليابان أن يقوم بعمليات سياسية نقدية مناسبة لتحقيق أهداف التضخم المستدامة. وأكد أن التركيز على التضخم يجب أن يتولد من زيادات في الأجور بدلاً من العوامل الدافعة للتكلفة.
فيما يخص العملة، انخفض زوج العملات الدولار/الين بنسبة 0.5% ليصل إلى حوالي 155.30 خلال الجلسة الأوروبية يوم الاثنين، وذلك بسبب تعليقات متشددة من محافظ بنك اليابان، كازو أويدا. وقد واجهت العملة ضغوطاً بيعية بسبب ردود الفعل المستمرة من السوق تجاه سياسات بنك اليابان النقدية.
هدف بنك اليابان للتضخم
يُعتبر بنك اليابان، البنك المركزي للبلاد، مكلفًا بالحفاظ على استقرار الأسعار بهدف تضخم يقارب 2%. منذ عام 2013، اتبع نهجًا نقديًا فضفاضًا للغاية باستخدام التيسير الكمي والنوعي لتعزيز النشاط الاقتصادي والتضخم.
ساهمت سياسات بنك اليابان في خفض قيمة الين، والتي ازدادت مع اختلاف السياسات النقدية الدولية وارتفاع مستويات التضخم. بحلول عام 2024، رفع بنك اليابان معدلات الفائدة، مبتعدًا عن استراتيجيته السابقة. تأثرت هذا القرار بضعف الين وارتفاع أسعار الطاقة العالمية وزيادة الرواتب المتوقعة في اليابان، مما رفع التضخم المحلي فوق هدفه.
تصريحات الحكومة اليوم هي إشارة واضحة لرغبتها في أن يتحرك بنك اليابان بشكل أسرع نحو تطبيع السياسة. نرى ذلك كزيادة في الضغط لرفع آخر لأسعار الفائدة لضمان أن التضخم، القادم من نمو الأجور، يبقى قريبًا من هدف 2%. يزيد هذا من الاحتمالية بأن يتخذ بنك اليابان إجراءً مرة أخرى، ربما في الربع الأول من عام 2026.
مع بالفعل انخفاض زوج العملات الدولار/الين نحو 155.30، فإن المسار الأقل مقاومة هو من المحتمل أن يكون أقل للزوج. يذكرنا هذا بالتحذيرات اللفظية التي سبقت التدخلات المباشرة في العملة في عامي 2022 و2024 عندما كان الين ضعيفًا بشكل تاريخي. يجب على التجار أن يفكروا في شراء خيارات شراء الين الياباني للأشهر الأولى من عام 2026 للتموضع لقوة الين المتزايدة.
تغييرات السياسة النقدية وتأثيرها
تحرك معدل السياسة النقدية لبنك اليابان فقط إلى 0.25% منذ التغير الكبير في السياسة بعيداً عن المعدلات السلبية في مارس 2024. مع إظهار إحصائيات التضخم الأساسي نسبة ثابتة تبلغ 2.6% للربع الأخير وضغط اليوم السياسي، يصبح التحرك نحو 0.50% أكثر مصداقية الآن. يعتبر بيع العقود الآجلة للسندات الحكومية اليابانية (JGB) طريقة مباشرة للتموضع لارتفاع العوائد التي سترافق رفع الفائدة.
قد يكون الين الأقوى بمثابة تحدي لمؤشر نيكاي 225 الياباني الذي يركز على التصدير. بينما ضمنت مفاوضات الأجور في ربيع 2025 “شونتو” زيادة متوسطة في الأجور بنسبة 4.2%، مما عزز الطلب المحلي، فإن العملة التي ترتفع بسرعة قد تقطع في الأرباح الخارجية للشركات الكبرى. نعتقد أن شراء خيارات البيع لمؤشر نيكاي 225 هو استراتيجية حكيمة للتحوط أو للمضاربة على احتمالية التراجع في سوق الأسهم.
