انخفض الطلب على الذهب في الصين، حيث وصلت الواردات إلى أدنى مستوى لها في سبعة أشهر. الشهر الماضي، كانت الواردات الصافية 8 أطنان فقط، وهو الأدنى منذ مارس، عندما صدرت الصين المزيد من الذهب إلى هونغ كونغ مقارنة بما استوردته.
ساهمت أسعار الذهب التي وصلت إلى مستويات قياسية في أكتوبر في تقليل الطلب. أشارت البيانات الأخيرة إلى انخفاض ملحوظ، حيث انخفضت صادرات سويسرا من الذهب إلى الصين بأكثر من 90% في الشهر الماضي.
زيادة في الصادرات إلى هونغ كونغ
انخفضت واردات الذهب الإجمالية إلى 30 طنًا، وهي الأدنى منذ عدة أشهر. وفي الوقت نفسه، ارتفعت صادرات الذهب من الصين إلى هونغ كونغ إلى 22 طنًا، محققة أعلى مستوى في سبعة أشهر.
في الأشهر العشرة الأولى من العام، انخفضت الواردات الصافية للصين من هونغ كونغ بنسبة 45% مقارنة بالعام السابق. ويأتي هذا الانخفاض بعد زيادة في الصادرات، التي ارتفعت بنسبة 160% على أساس سنوي، مقارنةً بانخفاض طفيف في الواردات بنسبة 6%.
نظرًا للأسعار القياسية للذهب التي رأيناها في أكتوبر 2025، يعتبر الانخفاض الحاد في الواردات الصينية إشارة هبوطية كبيرة للسوق. يشير تباطؤ الطلب من أحد أكبر المشترين في العالم إلى أن الارتفاع الأخير في الأسعار إلى ما يزيد عن 2,550 دولار للأونصة غير مستدام. نحن نشهد بالفعل تراجع السعر الفوري، حيث يتم تداوله حول 2,480 دولار للأونصة هذا الأسبوع.
يشير ذلك إلى التحضير لتصحيح سعر إضافي في الأسابيع المقبلة، خاصةً مع غياب المشترين الصينيين لدعم السوق. يجب أن يفكر المتداولون في المشتقات في شراء خيارات البيع في الأجل القريب بأسعار تنفيذ أقل من 2,450 دولار لانتهاء الصلاحية في يناير 2026. يمكن أن يكون بيع فروق الائتمان المتعلقة بالخيارات عرض خارج المال استراتيجية قابلة للتطبيق للحصول على علاوة بينما يراهن على ارتفاع محدود.
مشاعر السوق والتوقعات
اتجاه تباطؤ الطلب لا يقتصر فقط على المستهلكين بل يمتد أيضًا إلى القطاع الرسمي، مما يزيد من وزنه في هذا الرأي. ذكر بنك الشعب الصيني إضافة 5 أطنان فقط في أكتوبر، وهو انخفاض حاد عن متوسط مشترياته الشهرية التي تزيد عن 18 طنًا التي شوهدت في وقت سابق من العام. هذا الانسحاب الرسمي يؤكد أن الأسعار الحالية تُعتبر مرتفعة حتى على المستوى الرسمي.
نرى نفس الشعور ينعكس في تدفقات الاستثمار المؤسسية. سجلت الصناديق المتداولة في البورصة المدعومة بالذهب على مستوى العالم تدفقات خارجية صافية بلغت 1.5 مليار دولار حتى الآن في نوفمبر، وهو عكس التدفقات الواردة المتواضعة التي شهدناها خلال ارتفاع الأسعار في أكتوبر. يشير ذلك إلى أن المستثمرين الكبار يجنون الأرباح، مما يخلق ضغط بيع إضافي.
تفاقم هذا الوضع بسبب التعليقات الحديثة من الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي، الذي أشار إلى أنه قد يبقي أسعار الفائدة ثابتة خلال الربع الأول من عام 2026. الدولار القوي وأسعار الفائدة المرتفعة باستمرار هما عوائق كلاسيكية للأصول غير المدرة للعائد مثل الذهب. ارتفع مؤشر الدولار بالفعل فوق 106.5 هذا الشهر، مما يقلل من جاذبية الذهب.
لقد شهدنا ديناميكية مشابهة في منتصف 2023 عندما أدى الارتفاع السريع في الأسعار إلى انخفاض مؤقت ولكن كبير في الطلب الفعلي من آسيا، والذي سبق عملية توحيد الأسعار. يشير هذا النمط التاريخي إلى أنه يمكننا رؤية الذهب يختبر مستويات دعم أقل، ربما بالقرب من علامة 2,400 دولار، قبل أن يبدأ الطلب في الظهور مرة أخرى. لذلك يجب على المتداولين مراقبة علامات انتعاش الشراء الفعلي كإشارة على أن التصحيح قد يقترب من نهايته.
