يظهر تقرير RaboResearch Global Economics & Markets من رابوبنك أن تعافي قطاع التصنيع في منطقة اليورو يسير ببطء، مع انخفاض الثقة الصناعية. ويشير التقرير إلى أن بعض المصرفيين المركزيين الأوروبيين يعتبرون أن دورة تخفيض معدلات الفائدة قد اكتملت، بينما يترك آخرون خيار المزيد من التخفيضات مفتوحًا، مما يولد عدم يقين في السياسات.
من المتوقع أن تواجه منطقة اليورو ركودًا قريبًا بدلاً من نمو، ويرجع ذلك جزئيًا إلى تأثير الرسوم الجمركية الأمريكية على الواردات. قد يؤدي تباطؤ سوق العمل وتباطؤ نمو الأجور الحقيقي إلى ضعف إنفاق الأسر في الأرباع المقبلة.
نظرة اقتصادية إيجابية
ومع ذلك، هناك جوانب إيجابية تشمل انخفاض أسعار الطاقة وتحسن شروط التمويل للشركات. قد تؤدي الاستثمارات المستمرة في الانتقال الطاقي والأتمتة والرقمنة والدفاع إلى تعافي يقوده الإنتاج بحلول عام 2026.
تُظهر محاضر اجتماع أكتوبر مناقشات بين صانعي السياسات حول وضع دورة تخفيض الفائدة. بعضهم يعتقد أنها انتهت، بينما يبقى آخرون مفتوحين للحاجة إلى مزيد من التخفيضات، مع المحافظة على نهج مرن تجاه الظروف الاقتصادية المستقبلية.
اقتصاد منطقة اليورو يُظهر علامات على الركود القريب وليس التوسع القوي. لقد شهدنا ذلك في قطاع التصنيع، مع أحدث بيانات S&P Global PMI لشهر نوفمبر 2025 التي أظهرت قراءة 46.8، مما يعني ثمانية عشر شهرًا متتالية من الانكماش. وهذا يشير إلى موقف سلبي على مؤشرات الأسهم الأوروبية مثل EURO STOXX 50، مما يجعل خيارات الشراء الطويلة استراتيجية دفاعية للأسابيع المقبلة.
عدم اليقين في السياسة واستراتيجيات السوق
الانقسام داخل البنك المركزي الأوروبي بشأن تخفيضات الفائدة المستقبلية يخلق الكثير من عدم اليقين في السياسات. هذا التردد يعكس في مؤشر VSTOXX، الذي كان يحوم بالقرب من المستوى 20، أعلى بكثير من المعدلات الهادئة التي شهدناها عام 2023. مع ارتفاع التضخم إلى 2.3٪ في أحدث التقديرات الأولية، يجب على المتداولين النظر في استراتيجيات تحقق أرباحًا من التقلبات، مثل الاستراتيجيات طويلة الأمد على المؤشرات الرئيسية.
ضعف إنفاق الأسر يمثل رياحًا معاكسة رئيسية، مع استمرار تباطؤ سوق العمل من الشروط الأكثر إحكامًا في السنوات السابقة. هذا الضعف المحلي، إلى جانب الضغط المستمر من الرسوم الجمركية الأمريكية على صادراتنا، يؤدي إلى الضغط على العملة. وقد عكس سعر صرف EUR/USD هذا بالتراجع من أعلى مستوياته في 2024 ليختبر مستوى 1.05 مؤخرًا.
مع هذه الظروف، نرى فرصًا في المشتقات التي تلعب على استمرار ضعف الأصول الأوروبية. على سبيل المثال، يمكن للمتداولين النظر في بيع الفروقات القيمة خارج المال على العقود الآجلة لمؤشر DAX الألماني، حيث إن المؤشر الثقيل على الصادرات عرضة بشكل خاص. تستفيد هذه الاستراتيجية من الأسعار الثابتة والهبوط المحتمل في الأسابيع المقبلة.
