لم يعد لقصّة التضخم في أستراليا نفس العناوين الدرامية التي كانت عليها في عام 2022. لقد بدأ النمو في الأسعار بالبرودة، لكن المسار للعودة إلى هدف بنك الاحتياطي الأسترالي بنسبة 2 إلى 3 في المئة لا يزال غير متوازن.
لقد تلاشى التضخم في السلع واستقرت سلاسل الإمداد. والتحدي الآن يكمن أساسًا في الخدمات. الإيجارات، التأمين وتكاليف العمالة تمنع بنك الاحتياطي الأسترالي من تخفيف موقفه، حتى في الوقت الذي تستعد فيه اقتصادات أخرى لخفض الأسعار.
إن الضعف في التضخم الرئيسي يمنح الأسواق الأمل، لكن بنك الاحتياطي الأسترالي أشار إلى أنه يحتاج إلى أكثر من تراجع طفيف. إنه يريد دليلًا على أن الاتجاه الأساسي يتغير. وهنا يبدأ موقف أستراليا في الاختلاف عن نظرائها العالميين.
كيف تقارن أستراليا مع اللاعبين الرئيسيين
دخلت الولايات المتحدة مرحلة الانخفاض الشديد في التضخم مبكرًا وشهدت تقدمًا أوسع. تحسينات في العرض الأقوى، وانخفاض أكبر في طلب السلع، وتشديد سابق ساعد الفيدرالي الأمريكي على الاقتراب من هدفه. يمكن للأسواق الآن تشكيل توقعات أوضح عن خفض أسعار الفائدة الأمريكية.
نيوزيلندا أيضًا تتقدم على أستراليا. لقد هدأ الطلب المحلي وتحرك التضخم نحو الانخفاض بوتيرة أكثر إقناعًا. وتقع كندا في وضع مشابه، رغم أن سوق العقارات وضبط الرهون العقارية يعقد مسارها. وتستمر المملكة المتحدة في التعامل مع التضخم العالي في الخدمات وارتفاع نمو الأجور، مما يترك بنك إنجلترا عالقًا بين الحذر والضغط للتهدئة.
تقع أستراليا بين هذه الروايات المتنافسة. لم تعد في المؤخرة، لكنها لا تقود الاتجاه. ضغوط الإيجارات، تدفقات الهجرة والخدمات الصعبة تبقي بنك الاحتياطي الأسترالي حذرًا من التحرك بسرعة كبيرة.
هذه العوامل تشكّل سباق التضخم الأوسع وتساعد على تفسير لماذا تنظر الأسواق العالمية إلى أستراليا كمنافس في منتصف الميدان بدلاً من أن تكون في الطليعة.
لماذا يوجد اختلاف
تحمل كل اقتصاد بصماته الخاصة بالتضخم. استفادت الولايات المتحدة من تراجع سريع في التضخم السلعي. واجهت المملكة المتحدة صدمة طاقة متأخرة. شهدت نيوزيلندا تبريدًا مبكرًا في الطلب. وتأتي مشكلة أستراليا من عوامل هيكلية. تظل العروض السكنية ضيقة. الشواغر في الإيجارات في أدنى مستوياتها التاريخية. يستمر مقدمو التأمين في تمرير التكاليف الأعلى. الأجور لا تزال ثابتة نسبياً مقارنة بالتبريد الملحوظ في أماكن أخرى.
تجعل هذه الضغوط تباطؤ التضخم في أستراليا أبطأ وأكثر تسطحًا. كما تعطي بنك الاحتياطي الأسترالي حرية أقل للتلميح إلى التخفيف المبكر. إنه مكان صعب للإدارة. التحرك بسرعة كبيرة يزيد من خطر الارتداد. التحرك ببطء شديد ويزيد من الضغوط على الأسر.
ما الذي يعنيه هذا للمستثمرين
يتفاعل الدولار الأسترالي بشكل أقوى مع الفجوة بين توقعات بنك الاحتياطي الأسترالي والفيدرالي الأمريكي. عندما تقترب الولايات المتحدة من الخفض، يميل الدولار الأسترالي الأمريكي إلى الاستقرار أو التحسن. عندما يتباطأ التضخم في أستراليا أو يشتد، يفقد العملة ارتفاعه حيث تمد الأسواق التوقيت المتوقع للتيسير في الأسعار.
قصة فروق العائد ستقود الخطوة التالية. إذا أظهرت البيانات القادمة تباطؤًا في التضخم في الخدمات، يمكن لبنك الاحتياطي الأسترالي إعادة الانضمام إلى دورة التخفيف العالمية. سيساعد ذلك في تضييق الفجوة مع الفيدرالي ودعم العملات المتقاطعة للدولار الأسترالي.
إذا تبين أن التضخم ثابت، فهناك خطر بأن تبقى أستراليا على مسار مرتفع لفترة أطول بينما تخفف النظراء العالميين. هذا السيناريو يمكن أن يضغط على العملة، خاصة مقابل الدولار الأمريكي والدولار النيوزيلندي.
ينبغي على المستثمرين أيضًا مراقبة مؤشرات الإسكان وبيانات الأجور. ستظهر هذه القطاعات ما إذا كان يمكن لبنك الاحتياطي الأسترالي الوثوق بمسار التباطؤ في التضخم أم يجب عليه البقاء على حذره حتى أوائل عام 2025.
ماذا يخبئ لنا المستقبل؟
تخوض أستراليا نفس السباق الذي يخوضه نظراؤها، ولكن على مسار مختلف. الاتجاه واضح، ولكن الإيقاع بطيء. من غير المرجح أن يتحرك بنك الاحتياطي الأسترالي قبل البنوك المركزية الكبرى حتى يمنح التضخم في الخدمات له مساحة للتنفس. يمكن للمستثمرين توقع ظروف مضطربة في الأزواج التي تتضمن الدولار الأسترالي مع توسع وتضييق سياسة العالم مع كل إصدار لمؤشر CPI.
