وصلت مخزونات الفضة في الصين إلى أدنى نقطة لها في عقد بسبب الصادرات القياسية وضغوط السوق المادية. انخفضت المخزونات في المستودعات في الصين بمقدار 9,361 كيلوغرامًا، تاركةً 531,211 كيلوغرامًا من الفضة، مما يمثل أدنى مستوى للمخزون منذ عام 2015.
في أكتوبر، ارتفعت صادرات الفضة لتصل لأكثر من 660 طنًا. كان الهدف من هذه الخطوة تخفيف الضغط على العرض الذي أدى مؤخرًا إلى ارتفاع الأسعار لمستويات قياسية. وقد أدى ذلك إلى أن تعاني سوق شنغهاي من حالة تراجع في الأسعار المستقبلية، حيث تتجاوز أسعار الفضة على المدى القريب تلك المتعلقة بالعقود المستقبلية، مما يشير إلى شح مادي فوري في الصين.
التراجع في سوق شنغهاي يعد إشارة قوية على ارتفاع محتمل في السعر على المدى القريب. نحن نعتقد أن المتداولين يجب أن ينظروا في اتخاذ مراكز طويلة الأجل في العقود الآجلة للفضة على المدى القريب، حيث يشير هذا الهيكل السعري إلى أن الطلب المادي الفوري يفوق بكثير العرض المتاح. هذه الحالة ناتجة مباشرة عن استنزاف المخزونات الصينية إلى أدنى نقطة لها منذ عام 2015.
نظرًا لشح العرض، فإن شراء خيارات الاتصال على العقود الآجلة للفضة أو صناديق الاستثمار المتداولة ذات الصلة يوفر طريقة للاستفادة من ارتفاع محتمل في الأسعار مع خطر محدد. وقد ارتفع التذبذب الضمني في خيارات الفضة لأكثر من 35%، مما يعكس توقعات السوق بحدوث حركة كبيرة. بيع خيارات بيع خارج نطاق المال يمكن أن يكون استراتيجية صالحة لجمع هذا العلاوة العالية، مع الرهان أن النقص الشديد في المخزون سيخلق قاعدة تحت السعر.
يحدث هذا الوضع بدعم من عوامل أساسية قوية. يظل الطلب الصناعي على الفضة ثابتًا، حيث أن تركيب الألواح الشمسية العالمية لعام 2025 على المسار لتحقيق رقم قياسي يتجاوز 500 جيجاوات، مما يرهق المخزونات المادية بشدة. يشير هذا الطلب المستمر من التحول إلى الطاقة الخضراء إلى أن الشح الحالي ليس ظاهرة مؤقتة.
بالنظر إلى الوراء، رأينا إعدادًا مشابهًا عندما وصلت المخزونات الصينية إلى أدنى مستوياتها في أواخر عام 2015. ما تلاه كان ارتفاعًا كبيرًا حيث ارتفعت أسعار الفضة بأكثر من 30% في صيف 2016. يشير هذا السوابق التاريخية إلى أن الديناميكيات الحالية للسوق قد تحفز جولة أخرى ممتدة للأعلى في الأشهر القادمة.
تظهر الصادرات الصينية القياسية إلى لندن أن هذا ضغط عالمي، وليس إقليمي فحسب، وهذا هو السبب الذي جعل عقود المستقبل للشهر القريب في بورصة COMEX تُكسر مؤخرًا حاجز 35.50 دولار للأونصة. نحن نقيم أيضًا استراتيجيات الفروقات الزمنية للاستفادة المباشرة من التراجع في الأسعار. يتضمن ذلك شراء العقد الأقرب بينما يتم بيع العقد المؤجل، وهي تجارة ستكون مربحة إذا اشتد ضغط العرض.
