لقد تم ملاحظة توقعات التضخم المستندة إلى السوق، مع الأمل في انخفاض التوقعات القصيرة الأجل خلال الصيف. يتساءل مايكل فيستر من كوميرزبانك عن مدة تأثير التضخم الناجم عن التعريفات الجمركية وطبيعته المؤقتة.
في يوليو، كانت التعريفات الجمركية أقل بمعدل 6 نقاط مئوية عن شهر أبريل، وقد حصل العديد من الشركاء التجاريين للولايات المتحدة على صفقات تثبت التعريفات عند 15-20%. تشير هذه التغييرات إلى ضغوط تضخمية، لكن التأثير قد يكون أقل مما كان متوقعًا في البداية. قد تتلاشى آثار هذه التعريفات من حسابات التضخم بحلول نهاية العام.
معضلة بيانات التضخم
منذ أكتوبر، كان هناك انخفاض في توقعات التضخم للعام المقبل بأقل من 0.5 نقطة مئوية. وقد أدى الإغلاق الحكومي في الولايات المتحدة في أكتوبر إلى حد من توفر بيانات جديدة، مما أثر على موثوقية تقارير التضخم. ولذلك، من غير المؤكد كيف تؤثر التعريفات الجمركية على الأسعار في الولايات المتحدة.
قد لا يتم نشر تقرير التضخم لشهر أكتوبر القادم بسبب عدم اكتمال جمع البيانات خلال الإغلاق. يعيق غياب البيانات الجديدة والموثوقة فهم كيفية تأثير التعريفات الجمركية على توقعات التضخم، مما يؤثر على قوة شراء الدولار الأمريكي. قد يكون فقدان القوة الشرائية للدولار الأمريكي مؤقتًا إذا أثبت صدمة التضخم أنها مؤقتة، مما يبرز الحاجة إلى مراقبة توقعات التضخم عن كثب في الأشهر المقبلة.
يجعل انقطاع البيانات من الحكومة بعد إغلاق أكتوبر 2025 أننا ما زلنا نتعامل مع عدم اليقين الكبير. لم يتم إصدار تقارير رئيسية، مثل مؤشر أسعار المستهلك لشهر أكتوبر، مما يترك فجوة في فهمنا لضغوط الأسعار الناتجة عن تعريفات الصيف. ونتيجة لذلك، لا تزال توقعات التضخم المستندة إلى السوق متقلبة، بعد أن انخفضت بشكل حاد في أكتوبر لكنها ارتفعت مؤخرًا إلى 3.0٪ في استطلاع المستهلكين الأولي لشهر نوفمبر.
نعلم أن التعريفات الجديدة التي دخلت حيز التنفيذ في أغسطس 2025 كان من المتوقع أن تحدث صدمة تضخمية. ومع ذلك، مع انقطاع البيانات اللاحقة، يفترض السوق أن هذه الصدمة ستكون مؤقتة. يستند هذا الاعتقاد أكثر إلى غياب دليل خرائط بدلاً من وجود إثبات قاطع.
استراتيجيات في ظل عدم اليقين الاقتصادي
من المفهوم أن الاحتياطي الفيدرالي متردد في اتخاذ خطوة، بعد أن أشار إلى أنه سينتظر عودة البيانات الموثوقة قبل إجراء أي تغييرات في السياسة. يعني هذا التردد، على الرغم من أنه حكيم، أن المستثمرين بالدولار الأمريكي يتقبلون حاليًا عائدًا حقيقيًا سلبيًا، مما يضر بقوتهم الشرائية. كلما استمر هذا عدم اليقين في البيانات، زادت المخاطر التي تُحتسب في سعر الدولار.
هذه البيئة من عدم اليقين العالي مثالية لاستراتيجيات تقلب طويل الأمد. ينبغي أن ننظر في شراء خيارات سترادل أو سترانغل على العقود الآجلة لأسعار الفائدة للاستفادة من حركة كبيرة في أي اتجاه عند ظهور بيانات واضحة. هذه المراكز غير مكلفة نسبيًا الآن ولكن يمكن أن تؤتي ثمارًا كبيرة عندما تتكشف صورة التضخم الحقيقية في الأشهر القادمة.
نظرًا للخطر على القوة الشرائية للدولار، يجب أن ننظر أيضًا في الخيارات على أزواج العملات الرئيسية مثل اليورو/الدولار. قد يكون شراء خيارات بيع على الدولار الأمريكي بأسعار خارج نطاق المال وسيلة فعالة من حيث التكلفة للتحوط ضد سيناريو حيث يثبت التضخم أنه أكثر لزوجة مما هو متوقع. تاريخيًا، أدت فترات الشك في البيانات، مثل الفترة التي أعقبت إغلاق الحكومة في 2013، إلى تحركات حادة وغير متوقعة في العملات بمجرد استئناف تدفق المعلومات.
