النمو في المملكة المتحدة للربع الثالث كان أقل بقليل من المتوقع، بنسبة 0.1٪ على أساس ربع سنوي و1.3٪ على أساس سنوي. وهذا يضع تحديًا أمام المستشارة راشيل ريفز وهي تعد ميزانية المملكة المتحدة، حيث تسعى للتوازن بين الحصافة المالية والنمو دون تفاقم التضخم.
التقلبات السياسية الحالية في المملكة المتحدة تزيد من حالة عدم اليقين في الأسواق. بينما تم تجاوز المخاوف الأولية بشأن قيادة رئيس الوزراء كير ستارمر، إلا أن تزايد التكهنات أثر على اليورو/الجنيه الإسترليني، والذي يتم تداوله حاليًا بمستوى أعلى. وتم تقدير المخاطر الزائدة قصيرة الأجل بنسبة 1.2٪.
التغيير الوزاري وتخفيضات الأسعار
التغيير الوزاري الكبير أو تغيير رئيس الوزراء قبل الميزانية يعتبر غير محتمل. ومع عدم إدراج خفض أسعار الفائدة من بنك إنجلترا في ديسمبر ضمن الحسابات بعد، هناك قلق محدود بشأن قوة اليورو/الجنيه الإسترليني. بعد الميزانية، قد يستقر الزوج حول 0.88، لكن من المتوقع أن تستمر المخاطر على الجنيه الإسترليني في المدى القصير.
أكدت بيانات النمو الأخيرة للربع الثالث بنسبة 0.1٪ على حالة الركود في الاقتصاد البريطاني، وهو رأي أيدته أحدث بيانات البنك الدولي العالمية /CIPS لمؤشر مديري المشتريات الصناعي لشهر أكتوبر، والذي انخفض إلى 48.5، مما يشير إلى تقلص. هذا الضعف في البيانات يزيد من احتمال قيام بنك إنجلترا بخفض أسعار الفائدة في المستقبل القريب. هذا يعقد المهمة للمستشارة راشيل ريفز، التي يجب أن تقدم ميزانية المملكة المتحدة تطمئن الأسواق دون خنق النمو.
يزيد من هذا الضعف الاقتصادي التوتر السياسي المتزايد حول رئيس الوزراء. لقد رأينا أن هذا القلق السياسي يترجم مباشرة إلى الأسواق المالية، مما يؤدي إلى دفع سعر صرف اليورو/الجنيه الإسترليني إلى أعلى مستوى له في ثلاثة أشهر عند 0.8750 يوم أمس. وقد أدى ذلك إلى ما نحسبه كمخاطر زائدة قصيرة الأجل بنسبة 1.2٪ على الزوج، مما يدل على أن المتداولين يطالبون بالمزيد للاحتفاظ بالجنيه الإسترليني.
بالنسبة للمتداولين، تشير هذه البيئة إلى أن الحماية من انخفاض قيمة الجنيه الإسترليني أمر حكيم. ارتفع التقلب الضمني لمدة شهر واحد على الجنيه الإسترليني/الدولار الأمريكي إلى 8.5٪، مما يجعل الخيارات أكثر تكلفة ولكنها ضرورية أكثر للتحوط. نعتقد أن شراء خيارات الشراء على الجنيه الإسترليني أو تنفيذ انتشاريات البيع العكسية يوفر وسيلة لتحمل المخاطر بشكل واضح لتحقيق ضعف إضافي للجنيه الإسترليني في ديسمبر.
الميزانية البريطانية المقبلة وتأثير السوق
الميزانية البريطانية المقبلة هي الآن الحدث الرئيسي من المخاطر على الأفق، حيث تخلق نتيجة ثنائية محتملة للجنيه الإسترليني. نتذكر جميعًا كيف أثرت “الميزانية المصغرة” لعام 2022 على الأسواق، ويجب أن يكون المتداولون مستعدين لزيادة مماثلة، وإن كانت أقل دراماتيكية، في التقلبات حول إعلان المستشارة. يمكن أن تؤدي أي علامات على التخفيف المالي بدون خطة نمو واضحة إلى تراجع حاد آخر للجنيه الإسترليني.
بينما تقوم الأسواق المالية بتسعير حوالي 60٪ من احتمالية خفض أسعار الفائدة من بنك إنجلترا في ديسمبر، يمكن أن يكون التوتر السياسي هو المحرك الرئيس حاليًا. هذا يشير إلى أن اليورو/الجنيه الإسترليني قد يجرب مستوى 0.88 بعد الميزانية، كما هو متوقع. من المحتمل أن تستمر المخاطر النزولية قصيرة الأجل للجنيه الاسترليني، بغض النظر عن إجراءات بنك إنجلترا الفورية.
