تعزز زوج اليورو/الجنيه الإسترليني إلى ما يقارب 0.8835 خلال الجلسة الأوروبية المبكرة، بالتزامن مع ضعف الجنيه الإسترليني بعد بيانات الناتج المحلي الإجمالي البريطانية الباهتة. ارتفع الناتج المحلي الإجمالي في المملكة المتحدة بنسبة 0.1% على أساس ربع سنوي في الربع الثالث من عام 2025، مما يعد أداءً أقل مقارنة بنمو 0.3% السابق وتوقعات بارتفاع 0.2%. بالإضافة إلى ذلك، توسع الناتج المحلي الإجمالي في المملكة المتحدة بنسبة 1.3% على أساس سنوي في الربع الثالث، مقابل توقعات بنحو 1.4%.
تأثرت البيئة الاقتصادية بقراءة الناتج المحلي الإجمالي الشهرية للمملكة المتحدة عند -0.1% لشهر سبتمبر، وهو أقل من المتوقع بنسبة 0%، بعد 0% في أغسطس. في الوقت نفسه، يُرى موقف حذر من البنك المركزي الأوروبي كعامل إيجابي لليورو، مع إشارة الناخبين في البنك المركزي الأوروبي إلى ضغوط التضخم الأساسية المستمرة. تساهم هذه الديناميكيات في تحركات قيمة العملات، بما في ذلك الجنيه الإسترليني. تؤثر قرارات السياسة النقدية لبنك إنجلترا، التي تهدف إلى استقرار الأسعار، على الجنيه من خلال ضبط أسعار الفائدة للسيطرة على التضخم أو لتحفيز النمو، مما يؤثر على جاذبية الجنيه الإسترليني العالمية.
دور المؤشرات الاقتصادية
تلعب المؤشرات الاقتصادية، مثل الناتج المحلي الإجمالي والميزان التجاري، دورًا في تشكيل قيمة العملة من خلال إظهار الصحة الاقتصادية وجذب الاستثمار الأجنبي. الميزان التجاري القوي، الذي يتسم بطلب تصدير مرتفع، يعزز أيضاً من قوة العملة.
يقترح ضعف نمو الناتج المحلي الإجمالي للمملكة المتحدة بنسبة 0.1% فقط في الربع الثالث تباطؤًا اقتصاديًا كبيرًا، خاصة مع أن الرقم الشهري لشهر سبتمبر يشير إلى انكماش. يشير هذا الاتجاه إلى أن بنك إنجلترا قد يحتاج إلى تبني سياسة نقدية أكثر دعمًا في وقت أقرب من المتوقع. وهذا يخلق تباينًا واضحًا مع البنك المركزي الأوروبي، الذي لا يزال قلقًا بشأن تضخم الخدمات الثابت.
لقد رأينا هذا النمط من قبل، لا سيما خلال الركود الاقتصادي في النصف الثاني من عام 2023 عندما كانت المملكة المتحدة أيضًا تلامس الركود. في ذلك الوقت، دفعت صعوبات المملكة المتحدة مع انخفاض النمو في النهاية بنك إنجلترا نحو تبني لهجة أكثر هدوءًا مقارنة بالبنوك المركزية الأخرى. يعزز هذا السابقة التاريخية الحجة لتحقيق أداء ضعيف مستمر للجنيه الإسترليني في الأسابيع القادمة.
نظرًا لهذا التوقع، ينبغي أن نعتبر استراتيجيات تستفيد من ارتفاع سعر صرف العملة EUR/GBP. شراء خيارات الشراء على EUR/GBP مع انتهاء في أوائل عام 2026 يوفر وسيلة للاستفادة من الصعود المحتمل مع مخاطر محددة. يبدو أن سعر التنفيذ المستهدف لأعلى من 0.8900 قابل للتحقيق إذا أظهرت بيانات التضخم المقبلة في المملكة المتحدة أيضًا علامات على التباطؤ بشكل أسرع من منطقة اليورو.
تركيز البنك المركزي الأوروبي على التضخم الأساسي
تركيز البنك المركزي الأوروبي على التضخم الأساسي ليس جديدًا؛ فقد رأينا مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي في منطقة اليورو يبقى فوق 4% بشكل مستعصٍ في أواخر عام 2023 حتى مع انخفاض التضخم الرئيسي. تظهر الأرقام الحالية من مكتب الإحصاء الأوروبي أن التضخم الأساسي في منطقة اليورو يحوم حول 3.1%، وهو ما يزال فوق هدف البنك المركزي الأوروبي ويبرر موقفهم الحذر. يوفر هذا التضخم المستمر دعمًا أساسياً لليورو مقابل الجنيه الضعيف.
على مدى الأسابيع القليلة القادمة، يجب أن نراقب عن كثب تقرير التضخم لشهر نوفمبر للمملكة المتحدة وبيانات مؤشر مديري المشتريات الأولية لكلا الاقتصادين. قد تؤدي أي علامات إضافية على الضعف في المملكة المتحدة، خاصة في قطاع الخدمات، إلى تسريع الحركة الصاعدة في EUR/GBP. تعتبر الاجتماعات المقبلة في ديسمبر لكل من بنك إنجلترا والبنك المركزي الأوروبي حاسمة لتأكيد هذا التباين في السياسة.
