يخطط بنك اليابان (BoJ) لتعزيز الاقتصاد بهدف زيادة عائدات الضرائب دون رفع الضرائب. أكد المحافظ كازو أويدا على الهدف المتمثل في تحقيق تضخم معتدل من خلال نمو الأجور وتحسينات اقتصادية.
الهدف من بنك اليابان هو نمو اقتصادي مستدام يعود بالنفع على الجمهور من خلال استهلاك مرن ناتج عن تحسين الدخل الأسري وظروف العمل. التضخم الأساسي يتجه نحو 2%، على الرغم من أن التفرقة بين التضخم الذي يحركه عوامل الدفع بالتكلفة والتضخم الذي يحركه الطلب لا تزال تمثل تحديًا.
زيادات الأسعار الحديثة واتجاهات السوق
يبدو أن الارتفاعات الأخيرة في أسعار الأغذية مرتبطة بارتفاع تكاليف المواد الخام، مع زيادة في أسعار أخرى نتيجة تمرير الشركات للأجور المرتفعة. ونظرًا لضيق سوق العمل وارتفاع الأجور، يتم خلق دورة معتدلة للنمو في الأجور والتضخم. الزوج USD/JPY مرتفع بنسبة 0.01% عند 154.76.
بنك اليابان، البنك المركزي لليابان، مسؤول عن السياسة النقدية بهدف الحفاظ على استقرار الأسعار حول هدف تضخم بنسبة 2%. بدأت سياسته النقدية المرنة للغاية في 2013 لتعزيز الاقتصاد، باستخدام التسهيلات الكمية والنوعية. في مارس 2024، رفع بنك اليابان أسعار الفائدة، متخليًا عن هذا الموقف مع ارتفاع التضخم عن الأهداف وارتفاع نمو الأجور.
التعليقات الأخيرة تشير إلى أن بنك اليابان ليس في عجلة لرفع أسعار الفائدة بقوة. نرى هذا كإشارة على أن صانعي السياسات سيتسامحون مع ين ضعيف لضمان وضع “الدورة الفاضلة” من نمو الأجور والتضخم بقوة. هذا يشير إلى نهج صبور، والذي له آثار كبيرة على استراتيجياتنا في الأسابيع القادمة.
يجب ملاحظة أن أحدث مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي الوطني لشهر أكتوبر 2025 سجل 2.1%، وهو أعلى بقليل من هدف بنك اليابان. هذا الرقم، إلى جانب الزيادة القوية بنسبة 3.8% في الأجور التي تم الحصول عليها خلال مفاوضات “شونتو” الربيعية في وقت سابق من هذا العام، يدعم الرأي بأن التضخم أصبح مدفوعًا بالطلب. بنك اليابان يرى هذا كنجاح ومن غير المرجح أن يتفاعل بتشديد سياسة فجائي.
استراتيجيات الاستثمار وفرص السوق
هذه السياسة الصبرية تجعل تجارة العائد على العملات اليابانية جذابة للمتداولين. بالنظر إلى الوراء، نعرف أن بنك اليابان بدأ فقط في تطبيع سياسته في مارس 2024، ومع سعر الفائدة سياسته الحالي عند 0.25% بينما سعر الفائدة الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي عند 4.25%، لا يزال فرق الفائدة هائلًا. هذه التعليقات تعزز وجهة النظر بأن هذا الفجوة لن تُغلق سريعًا، مما يجعل من المنطقي الاستمرار في الاقتراض بالين للاستثمار في العملات ذات العوائد الأعلى مثل الدولار.
نظرًا لضعف الين، يبقى خطر تدخل الحكومة قائماً، مما يبقي التقلبات الضمنية على خيارات USD/JPY مرتفعة. ومع ذلك، مع إشارة البنك المركزي إلى يد ثابتة، قد تظل الحركات اليومية منخفضة. وهذا يخلق فرصة لبيع الخيارات، مثل الاستراتيجيات القصيرة المدى، لجمع الأقساط من خلال الرهان بأن الزوج USD/JPY سيظل ضمن نطاق مستقر، ربما بين 152.00 و157.00.
يستمر الجمع بين ين ضعيف وبنك مركزي داعم في أن يكون دافعًا قويًا لأسهم اليابان. أدت مؤشر نيكاي 225 أداءً قويًا خلال 2025، مستفيدًا من المصدرين الذين ترتفع قيمة أرباحهم الأجنبية عند تحويلها مرة أخرى إلى الين. يمكننا التعبير عن وجهة نظر صعودية بشراء خيارات الشراء على المؤشر أو اتخاذ مراكز طويلة في العقود الآجلة لنيكاي.
أخيرًا، تشير هذه النظرة السياساتية الثابتة إلى استقرار في سوق السندات الحكومية اليابانية (JGB). بعد تقلبات سوق السندات العالمية التي شهدناها في 2022 و2023، يمثل موقف بنك اليابان الحالي مصدر استقرار. لا يجب أن يتوقع المتداولون ارتفاعًا حادًا في عوائد JGB، مما يجعل من الآمن تجنب رهانات على بيع حاد للديون اليابانية في المدى القصير.
