يبقى زوج اليورو/الدولار الأمريكي مستقراً، ويتداول حول 1.1580، بعد خمسة أيام من المكاسب. يأتي هذا وسط توقعات بأن البنك المركزي الأوروبي سيبقي على أسعار الفائدة مستقرة، بدعم من اقتصاد مستقر وتضخم يقترب من الأهداف.
قد تؤثر بيانات التضخم الألمانية القادمة على آفاق سياسة البنك المركزي الأوروبي، مع مراقبة قريبة لإصدار أرقام مؤشر أسعار المستهلكين ومؤشر أسعار المستهلكين المنسق لشهر أكتوبر. وفي الوقت نفسه، يحتفظ الدولار الأمريكي بمكانته فيما تتقدم عملية الحكومة الأمريكية نحو إعادة الفتح، بعد تمرير مشروع قانون من قبل مجلس الشيوخ وينتظر توقيع الرئيس.
تأثير بيانات التوظيف
ورغم ذلك، يواجه الدولار ضغوطاً بعد البيانات الضعيفة لوظائف ADP، مما يلمح إلى تسهيل السياسة. فقد خفض أصحاب العمل في القطاع الخاص متوسط 11,250 وظيفة في الأسبوع خلال الأسابيع الأربع المنتهية في 25 أكتوبر. والآن يرى السوق احتمالية بنسبة 68% لخفض سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في ديسمبر.
اليورو، العملة الموحدة لـ20 دولة في الاتحاد الأوروبي، هو ثاني أكثر العملات تداولاً على مستوى العالم، حيث يمثل 31% من المعاملات في سوق الصرف الأجنبي. يتولى البنك المركزي الأوروبي، ومقره فرانكفورت، إدارة السياسة النقدية لمنطقة اليورو، ويهدف إلى تحقيق استقرار الأسعار من خلال قرارات الفائدة. يلعب كل من التضخم والبيانات الاقتصادية لمنطقة اليورو أدوارًا هامة في قيمة اليورو، حيث تعزز الاقتصادات القوية والفوائض التجارية الإيجابية العملة.
إننا ننظر إلى صورة مختلفة جداً اليوم، في 12 نوفمبر 2025، عن تلك التي قُدمت في التحليل التاريخي من أواخر العقد 2010. في تلك الفترة، كان زوج اليورو/الدولار الأمريكي يتداول بالقرب من 1.1600 مع توقعات بأن يقوم الاحتياطي الفيدرالي بخفض الفائدة، ولكن اليوم نرى الزوج يكافح حول 1.0750. لم يعد الدافع الرئيسي هو إمكانية تيسير الفيدرالي، بل يوجد تباين صارخ في السياسة بين الفيدرالي المتردد والبنك المركزي الأوروبي الأكثر ميلاً إلى التيسير النقدي.
يشير البنك المركزي الأوروبي إلى تحول محتمل نحو خفض الفائدة مع اعتدال التضخم عبر منطقة اليورو. على سبيل المثال، جاءت أحدث بيانات مؤشر أسعار المستهلكين المنسق في ألمانيا لشهر أكتوبر 2025 عند 2.4%، مستمرة في اتجاهها النزولي من المستويات المرتفعة التي شهدناها في 2023. وهذا يعزز توقعات السوق بأن البنك المركزي الأوروبي، بمعدل الفائدة الموضوعة عند 3.5%، قد يُضطر إلى التصرف قريبًا أكثر من نظيره الأمريكي لتحفيز الاقتصاد المتباطئ.
السياسة النقدية الأمريكية
على النقيض من ذلك، يظل الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي حذرًا، محافظًا على معدل فائدة رئيسي عند 4.75% حيث يظل التضخم لزجًا. وأظهر أحدث تقرير لمؤشر أسعار المستهلك في الولايات المتحدة أن التضخم الأساسي لا يزال يحوم حول 3.2%، وهو ما يزيد بكثير عن هدف الفيدرالي ويعقد أي نقاش حول خفض الفائدة قريبًا. هذا الفرق الكبير في معدلات الفائدة لصالح الدولار يجعل امتلاك الأصول الأمريكية أكثر جاذبية للحصول على العائد.
يشكل ذلك فجوة المعدلات عاملاً سائدًا للمتداولين ويقترح استراتيجية تفضيل الدولار الأمريكي في المدى القريب. لقد شهدنا هذا يتجلى تاريخيًا، مثلما حدث خلال الفترة 2022-2023 عندما دفع دورة التشديد العدوانية للفيدرالي الدولار للأعلى. بالنسبة لمتداولي المشتقات، قد يجعل هذا الوضع شراء خيارات الشراء على زوج اليورو/الدولار الأمريكي جاذبًا، مستهدفين اتجاهًا نحو مستوى 1.0600 في الأسابيع القادمة.
تدعم المزيد من البيانات الاقتصادية هذه النظرة ويجب مراقبتها عن كثب. انخفضت أحدث أرقام مؤشر مديري المشتريات لقطاع التصنيع في منطقة اليورو إلى 48.5، مما يشير إلى انكماش، في حين أظهر أحدث تقرير للرواتب غير الزراعية في الولايات المتحدة إضافة محترمة، وإن كانت تتباطأ، بـ150,000 وظيفة. هذا التباين الاقتصادي الأساسي يعزز الاتجاه الحالي لسوق العملات.
