حددت بنك الشعب الصيني (PBOC) مؤخرًا سعر صرف الدولار الأمريكي/اليوان الصيني عند 7.0866، وهو أعلى قليلاً من السعر السابق الذي كان 7.0856. يهدف هذا القرار إلى الحفاظ على استقرار سعر الصرف وتعزيز النمو الاقتصادي داخل البلاد.
البنك المركزي الصيني مملوك للدولة ويتأثر بوزير الحزب الشيوعي الصيني، وهو حالياً بان غونغشنغ. البنك المركزي مكلف بالحفاظ على استقرار الأسعار وتنفيذ الإصلاحات المالية، مع التركيز على تطوير الأسواق المالية.
يستخدم البنك المركزي الصيني عدة أدوات سياسة نقدية تختلف عن تلك المستخدمة في الاقتصادات الغربية. تتضمن هذه الأدوات معدل الريبو العكسي لسبعة أيام، وتسهيلات الإقراض متوسطة الأجل، والتدخلات في سوق الصرف الأجنبي، ونسبة متطلبات الاحتياطي. يعتبر سعر القرض الرئيسي هو سعر الفائدة المرجعي في الصين الذي يؤثر على معدلات القروض والرهون العقارية، مما يؤثر بدوره على سعر صرف الرينمينبي.
تسمح الصين للبنوك الخاصة بالعمل، حيث يوجد حاليًا 19 بنكاً في النظام المالي. ومن الأمثلة البارزة على ذلك بنك WeBank وبنك MYbank، اللذين تدعمهما شركات تكنولوجية كبيرة مثل Tencent و Ant Group. بدأت هذه البنوك الخاصة في العمل بعد تغيير السياسة في عام 2014 الذي سمح للمقرضين المحليين بالمنافسة في القطاع الذي تهيمن عليه الدولة.
إشارة البنك المركزي للسعر المرجعي اليومي تدل على استمرار الجهود لإدارة تدهور اليوان، وليس إيقافه. السعر المحدد عند 7.0866 أقوى من التوقعات السوقية، وهو نمط مألوف شهدناه على مدار العامين الماضيين. يشير هذا الإجراء المتعمد إلى أن بنك الشعب الصيني سيواصل التعاطي مع ضعف العملة السريع في الأسابيع القادمة.
تأتي هذه السياسة في ظل تعرض تعافي الاقتصاد الصيني لضغوط. كما شهدنا في بيانات الربع الأخير أن نمو الناتج المحلي الإجمالي استقر عند 4.5% متواضعة، بينما كانت الإنتاجية الصناعية أقل من التوقعات. عادةً ما يساعد ضعف اليوان في تعزيز الصادرات الضعيفة، لكن البنك المركزي يولي أولوية للاستقرار على حساب التحفيز في الوقت الحالي.
يبقى التباين السياسي مع الولايات المتحدة محركًا رئيسيًا لضعف العملة الأساسي. ومع استقرار معدل الفائدة لينا حول 5.25% منذ الزيادة النهائية من قبل البنك الاحتياطي الفيدرالي في عام 2023، فإن فارق العائد على سعر القرض الأساسي لمدة عام في الصين الذي يبلغ 3.45% كبير. هذا الفارق يستمر في تفضيل تدفقات رأس المال نحو الدولار الأمريكي، مما يضع ضغوطاً صعودية مستمرة على سعر الصرف بين الدولار الأمريكي واليوان الصيني.
بالمقارنة، يمكننا رؤية أن هذا تكرار للاستراتيجية المستخدمة طوال عامي 2023 و2024. خلال تلك الفترة، استخدم البنك المركزي الصيني باستمرار ردود فعل يومية قوية وإجراءات من البنوك الحكومية لمنع العملة من التحرك بشكل حاسم فوق مستوى 7.35. هذا السجل التاريخي يشير إلى أن تدهوراً محكوماً بالتوجيه هو أكثر احتمالاً من تخفيض مفاجئ للقيمة.
بالنسبة للمتداولين بالمشتقات، تشير هذه البيئة المدارة إلى أن التقلبات الضمنية قد تكون مبالغ فيها. تؤدي إجراءات البنك المركزي إلى الحد بفعالية من الارتفاع في سعر الصرف بين الدولار الأمريكي واليوان الصيني، مما يجعل الخيارات قصيرة الأجل مصدراً محتملاً لجمع العلاوات. بيع انتشارات الخيارات على الدولار الأمريكي/اليوان الصيني يمكن أن يكون استراتيجية ممكنة للاستفادة من هذا الانخفاض في التقلبات.
ومع ذلك، فإن المخاطرة الأساسية هي حدوث تحول سياسي غير متوقع حيث تقرر السلطات أن العملة الأضعف ضرورية لإنعاش النمو الاقتصادي. مثل هذه الخطوة قد تسبب فجوة حادة في سعر الصرف، مما يجعل أي مواقف قصيرة المدى ذات تقلبات خطيرة. لذلك، يجب أن تشمل أي استراتيجيات إدارة مخاطرة صارمة لحماية من التغيير المفاجئ في موقف البنك.
