أشار لويس دي غيندوس، نائب رئيس البنك المركزي الأوروبي، إلى أن معدلات الفائدة الحالية مناسبة ما لم تتغير أنماط التضخم أو يتم تعديل التوقعات. تتقدم الخدمات والأجور بشكل جيد، ويقترب التضخم من الهدف البالغ 2%، على الرغم من بقاء النمو منخفضًا. ورغم انخفاض حالة عدم اليقين، يُنصح بتوخي الحذر في السياسة، مع احتمالية تغييرات في المعدلات إذا انحرفت المؤشرات الاقتصادية.
البنك المركزي الأوروبي هو البنك المركزي لمنطقة اليورو، ويُكلف بالحفاظ على استقرار الأسعار، بهدف تحقيق تضخم 2%. يؤثر البنك على اليورو من خلال تعديلات سعر الفائدة. يستخدم البنك المركزي الأوروبي أدوات مثل التيسير الكمي (QE) والشد الكمي (QT) لإدارة الظروف الاقتصادية، حيث يؤدي التيسير الكمي عادةً إلى إضعاف اليورو فيما يُعزز الشد الكمي قوته.
كان رد فعل السوق على تصريحات دي غيندوس خافتًا، مع تداول زوج يورو/دولار أمريكي بثبات حول 1.1557. يشمل التيسير الكمي شراء البنك المركزي الأوروبي للأصول لضخ السيولة، وقد استخدم في أزمات مثل الأزمة المالية الكبرى وجائحة كورونا. في المقابل، يقلل الشد الكمي من السيولة، عادةً عندما يزيد التضخم، من خلال وقف شراء السندات وإعادة الاستثمارات. تُعد كلا الأداتين محوريتين في استراتيجيات السياسة النقدية.
البنك المركزي الأوروبي يشير إلى يده المستقرة، مما يُلمح إلى أن مستوى سعر الفائدة الحالي مناسب في الوقت الحالي. هذا يخبرنا أنه ما لم تجبر البيانات الجديدة على تغيير، ينبغي أن نتوقع فترة من الاستقرار من صانعي السياسة. بالنسبة لمتداولي المشتقات، يشير هذا إلى استراتيجيات تستفيد من تقلبات منخفضة في الأسابيع المقبلة.
رأينا لتوّنا أحدث أرقام التضخم في منطقة اليورو لشهر أكتوبر 2025 تصل إلى 2.2%، مما يدعم الرؤية بأن الضغوط السعرية تقترب من الهدف البالغ 2%. مع احتفاظ البنك المركزي الأوروبي بسعر الفائدة الرئيسي على الودائع عند 4.00% لأكثر من عام، تعزز هذه البيانات المتعلقة بالتضخم نهج البنك المنتظر والمراقب. يحد هذا المناخ السياسي المستقر من احتمالية حدوث مفاجآت كبيرة في المدى القصير.
يعد النمو الاقتصادي الضعيف الجانب الآخر من هذه العملة، حيث تم تأكيد نمو الناتج المحلي الإجمالي للربع الثالث من عام 2025 عند نسبة ضئيلة بلغت 0.2%. يجعل هذا النمو الضعيف من غير المرجح أن يفكر البنك المركزي الأوروبي في زيادة أخرى للمعدلات، مما يضع سقفًا محتملًا لليورو. نعتقد أن هذا الديناميك سيُبقي زوج يورو/دولار محدودًا، كما يظهر في نطاق تداوله الضيق حوالي 1.1557.
بالنظر إلى الوراء، هذه الفترة الهادئة هي تناقض صارخ مع دورة زيادة أسعار الفائدة العدوانية التي شهدناها خلال عامي 2022 و2023، وهي فترة تميزت بارتفاع التقلبات. الآن، مع وجود البنك المركزي الأوروبي بقوة على الهامش، من المرجح أن تنخفض التقلبات الضمنية في الخيارات المستندة إلى اليورو. يمكن أن يكون بيع استراتيجية الإختناق أو الاقتراب من العملات مثل يورو/دولار استراتيجية قابلة للتنفيذ لجمع العائد من هذا النقص المتوقع في الحركة.
لابد أن نبقى واعين بأن هذا الاستقرار يعتمد بالكامل على بقاء التضخم على مساره المتوقع. أي مفاجأة متصاعدة في بيانات التضخم لشهر نوفمبر القادمة أو تحول في النبرة في اجتماع البنك المركزي الأوروبي في ديسمبر قد يفك توقعات هذه التقلبات المنخفضة بسرعة. بناءً على ذلك، ينبغي للمتداولين مراقبة هذه النقاط الحاسمة عن كثب باعتبارها محفّزات محتملة للخروج من النطاق الحالي.
