نصح تاكوجي أيدا، المستشار الاقتصادي لرئيس وزراء اليابان، بعدم قيام بنك اليابان (BoJ) برفع أسعار الفائدة في ديسمبر، واعتبر أن يناير سيكون أكثر ملاءمة إذا كان نمو الاقتصاد متوقعًا للسنة المالية 2026.
كان تداول زوج الدولار الأمريكي/الين الياباني أعلى بنسبة 0.33% عند 153.93، مدعومًا بشعور السوق الإيجابي.
سياسة بنك اليابان النقدية
بنك اليابان، هو البنك المركزي الياباني، يحدد السياسة النقدية لضمان استقرار الأسعار، مستهدفًا نسبة تضخم حوالي 2%. منذ عام 2013، انتهج سياسة نقدية شديدة التسهيل باستخدام التيسير الكمي والنوعي (QQE) لتحفيز الاقتصاد. شمل ذلك تقديم أسعار فائدة سلبية في 2016 والسيطرة على عوائد السندات الحكومية لعشر سنوات. في مارس 2024، رفع بنك اليابان أسعار الفائدة، مشيرًا إلى تراجع عن هذا النهج. أدت سياسات بنك اليابان إلى تدهور الين مقابل العملات الأخرى بسبب السياسات المتباينة من قبل البنوك المركزية الأخرى التي رفعت الفائدة لمكافحة مستويات التضخم العالية. بدأ هذا الاتجاه في الانعكاس في 2024 عندما تحرك بنك اليابان بعيدًا عن سياسته شديدة التسهيل. كان السبب وراء إنهاء هذه السياسة جزئيًا هو ضعف الين وارتفاع أسعار الطاقة العالمية، مما أسهم في تضخم أعلى من الهدف الذي حدده بنك اليابان، مع ارتفاع الرواتب المحلية مما أثر أيضًا على هذا القرار. مع الاقتراحات بأن بنك اليابان قد يؤجل رفعه المقبل للفائدة حتى يناير 2026، يبدو الآن أن خطوة ديسمبر أقل تأكيدًا. نرى أن السوق قد أخذ ذلك في اعتباره بالفعل، مع ضعف الين وصعود زوج الدولار الأمريكي/الين الياباني إلى 153.93. هذا التغير في التوقعات هو العامل الرئيسي الذي يجب مراعاته في الأسابيع القليلة المقبلة.
استراتيجية مشتقات العملات الأجنبية
يبدو أن هذا الموقف الحذر من صانعي السياسات مبررًا بالبيانات الأخيرة التي رأيناها. تباطأ التضخم الأساسي على مستوى اليابان لشهر أكتوبر 2025 إلى 2.7%، وذكرت التقارير المبدئية المتعلقة بمفاوضات الأجور في الخريف زيادات أكثر تواضعًا من الزيادات الكبيرة التي شوهدت في وقت سابق من العام. هذا يمنح البنك المركزي سببًا وجيهًا للانتظار وجمع المزيد من المعلومات قبل تشديد السياسة بشكل أكبر. لأولئك منا الذين يتاجرون بمشتقات العملات الأجنبية، يشير ذلك إلى ضعف مستمر في الين على المدى القصير. قد يكون من الحكمة النظر في خيارات الشراء على زوج الدولار الأمريكي/الين الياباني التي تنتهي في أواخر ديسمبر أو أوائل يناير للاستفادة من الفرق المتزايد في معدلات الفائدة. يمكن أن يوفر احتمال “التمسك المتردد” لبنك اليابان الشهر المقبل دعماً واضحاً لهذا الموقف. نحن نتذكر التحول التاريخي في السياسة في مارس 2024 الذي أنهى ثمان سنوات من أسعار الفائدة السلبية، ولكن كان الطريق نحو العودة للوضع الطبيعي تدريجيًا. لا يزال مستوى الدولار/ين الحالي تحت علامة 160 حيث شهدنا تدخلًا حكوميًا كبيرًا في أواخر 2024. وهذا يشير إلى أنه قد يكون هناك مجال أكبر لارتفاع الزوج قبل أن يتدخل المسؤولون. هذا السيناريو هو أيضًا داعم للأسهم اليابانية، حيث يعزز ضعف الين أرباح اليابان الكبيرة من التصدير في الخارج. لذلك، يجب أن ننظر إلى خيارات الشراء أو مراكز العقود الآجلة الطويلة على مؤشر نيكاي 225. مزيج من سعر الصرف المفضل واستمرار تكاليف الاقتراض المنخفضة محليًا قد يغذي ارتفاعًا في نهاية السنة. تعزز هذه الاستراتيجية التباين في السياسة مع الولايات المتحدة، حيث أشار الاحتياطي الفيدرالي إلى أن معدلات الفائدة ستظل مرتفعة حتى 2026. وفقًا لاجتماعها الأخير، استهدف معدل الفائدة على الأموال الفيدرالية 5.25-5.50%، مما يخلق ميزة عائد كبيرة للدولار. هذا السياق الأساسي يدعم وجهة نظر صعودية على زوج الدولار الأمريكي/الين الياباني، وبالتبعية، الأسهم اليابانية.
