أعلن رئيس وزراء اليابان، سانائي تاكايتشي، عن خطط لمراجعة الهدف المالي لتحقيق فائض متوازن. سيتم إصدار التعليمات لهذا في يناير. تهدف الحكومة إلى استعادة الثقة في السوق في مالية اليابان مع تعزيز الاستثمارات للنمو الاقتصادي. لم يتم استبعاد خفض ضريبة المبيعات، ولكن التركيز الفوري هو معالجة ارتفاع تكاليف المعيشة.
يقف حاليًا زوج العملات الدولار الأمريكي/الين الياباني عند 153.82، بانخفاض قدره 0.26%. يحدد بنك اليابان المركزي السياسة النقدية لضمان استقرار الأسعار مع هدف تضخم حوالي 2%. منذ عام 2013، كانت سياسة بنك اليابان شديدة التيسير، تشمل إجراءات مثل التيسير الكمّي والنوعي. ومع ذلك، في مارس 2024، قام بنك اليابان برفع أسعار الفائدة، مشيراً إلى التحول عن موقفه السابق.
انخفاض قيمة الين
أدت تدابير التحفيز التي اتخذها بنك اليابان إلى انخفاض الين مقابل العملات الرئيسية، وهو اتجاه تفاقم بسبب التباين في السياسة مع البنوك المركزية الأخرى. في عام 2024، بدأ بنك اليابان في تخفيف سياسته بسبب تجاوز التضخم لهدفه، نتيجة لانخفاض قيمة الين وارتفاع أسعار الطاقة العالمية. أثرت توقعات ارتفاع الرواتب أيضًا في قرارهم.
مع إعلان الحكومة الآن عن مراجعة لأهدافها المالية في شهر يناير، نحن نواجه موجة جديدة من الشكوك بالنسبة للين الياباني. هذا الحديث حول تغيير الأهداف الإنفاقية والدین يأتي علی رأس التحرك البطئی لبنك الیابان للابتعاد عن سياسته شديدة التيسير. يجب على المتداولين الاستعداد لزيادة التقلبات بينما يحاول السوق معرفة ما إذا كانت السياسة المالية والنقدية ستعمل معًا أو ضد بعضها البعض.
لقد كنا نراقب بنك اليابان بعناية منذ تغيير سياسته الكبير في مارس 2024، الذي أنهى أسعار الفائدة السلبية. كان البنك المركزي يحاول تطبيع السياسة بحذر شديد، لكن التوجه المالي الجديد للحكومة يمكن أن يعقد الأمور بشكل كبير. إذا قررت الحكومة زيادة الإنفاق أو خفض الضرائب، فقد يؤدي ذلك إلى زيادة التضخم وإجبار بنك اليابان على رفع أسعار الفائدة بشكل أسرع مما كان متوقعًا.
بنظرة على الأرقام، نجد أن التضخم الأساسي لشهر أكتوبر 2025 بلغ 2.6%، متفوقاً بإصرار على هدف بنك اليابان البالغ 2%. في الوقت نفسه، لا يزال معدل سياسة بنك اليابان عند 0.25%، مما يُظهر قلة المساحة التي لديهم للمناورة. هذه المناقشات المالية الجديدة تضيف متغيرًا رئيسيًا يمكن أن يساعد إما في كبح التضخم أو جعله أسوأ.
عدم اليقين في السوق والاستراتيجيات
هذا عدم اليقين قبل الإعلان في يناير يجعل استراتيجيات الخيارات ذات صلة خاصة. يجب أن ننظر في شراء التقلبات من خلال أدوات مثل straddles على الدولار الأمريكي/الين الياباني، والتي ستربح من تقلبات كبيرة في الأسعار في أي اتجاه. من المرجح أن يبدأ التقلب المُشار إليه للعقود التي تنتهي في فبراير 2026 في الارتفاع حيث يسعر المتداولون في مخاطر هذا الحدث.
كلنا نتذكر ضعف الين الكبير الذي رأيناه خلال عامي 2022 و2023 عندما كانت فجوة السياسة مع البنوك المركزية الأخرى ضخمة. الآن، المحرك الرئيسي يتغير من مجرد السياسة النقدية إلى التفاعل بين بنك اليابان وخطط ميزانية الحكومة. يخلق هذا بيئة أكثر تعقيداً من التجارة الأحادية الاتجاه التي شهدناها في السنوات السابقة.
ذكر خفض ضريبة المبيعات المحتمل، حتى كخيار بعيد، هو أمر يجب مراقبته عن كثب. أي خطوة جدية في هذا الاتجاه ستُعتبر تضخمية ومن المحتمل أن تضعف الين، مما يدفع زوج الدولار الأمريكي/الين الياباني مرة أخرى نحو مستوى 160 الذي شوهد في أواخر 2024. حاليًا، يبدو الانخفاض الطفيف إلى 153.82 وكأنه رد فعل حذر، ولكن الحركة الأكبر ستأتي بمجرد أن تصبح نوايا الحكومة الحقيقية أكثر وضوحًا.
