ناقش عضو مجلس الاحتياطي الفيدرالي ستيفن ميرن التأثيرات المحتملة لاستخدام العملات المستقرة على السياسة النقدية. اقترح أن زيادة اعتماد العملات المستقرة قد يخفض السعر الطبيعي وقد ترفع قيمة الدولار الأمريكي.
قد تزيد العملات المستقرة من مخاطر مواجهة الحد الأدنى الصفري. يمكن لاستخدامها الواسع أن يعزز من التطبيق الأوسع للدولار الأمريكي ويدعم الحجج لمعدلات أقل من الاحتياطي الفيدرالي.
أداء الدولار الأمريكي
تُظهر البيانات أداء الدولار الأمريكي مقابل العملات الرئيسية. كان أقوى مقابل الين الياباني، بزيادة 0.53%، مما يبرز قوته النسبية في سوق العملات.
نشهد إشارة مهمة من الاحتياطي الفيدرالي قد تغير توقعات أسعار الفائدة على المدى الطويل. الفكرة بأن الاستخدام الواسع للعملات المستقرة قد يخفض المعدل الطبيعي تشير إلى أن الاحتياطي الفيدرالي قد يكون لديه مساحة أقل للرفع في الدورات المستقبلية. هذا يتجه نحو استرخاء نقدي أساسي نحتاج إلى أخذه في الاعتبار في نماذجنا للأشهر القادمة.
يتضح السبب وراء ذلك بشكل أكبر مع البيانات الأخيرة. اعتبارًا من الربع الثالث من عام 2025، تجاوزت القيمة السوقية الإجمالية للعملات المستقرة المرتبطة بالدولار الأمريكي 400 مليار دولار، بزيادة كبيرة مقارنة بحوالي 130 مليار دولار في نهاية عام 2023. هذا الانفجار في الاستخدام يخلق طلبًا كبيرًا ومستمرًا وجزءًا لا يتجزأ من الدولارات والأصول السائلة عالية الجودة، مما يعمل ككبح لطيف على النظام المالي.
التوقعات الاقتصادية واستجابة السوق
هذا الضغط الاسترخائي الطويل الأجل يلتقي بصورة اقتصادية ضعيفة على المدى القصير. مع استقرار أسعار الذهب فوق 4000 دولار للأونصة وانخفاض مؤشر ميتشيغان لثقة المستهلك لشهر أكتوبر 2025 إلى 65.2، وهو الأدنى خلال أكثر من عام، مخاوف الركود عالية. تجعل هذه الخلفية أي تلميح لبيئة أقل لفترة أطول لأسعار الفائدة قويًا بشكل خاص لتسعير السوق.
بالنسبة لمتداولي أسعار الفائدة، يقوي هذا الرؤية بأن الخطوة التالية للفيدرالي هي على الأرجح خفض وليس رفع. السوق بالفعل يعكس ذلك، حيث تشير احتمالات مراقبة الفيدرالي لـ CME الآن إلى فرصة تزيد عن 60% لخفض المعدل بمقدار 25 نقطة أساس بحلول اجتماع مارس 2026. يجب أن نعتبر وضع استراتيجيات في مستقبلات SOFR أو Fed Funds للاستفادة من هذا التوقع المتزايد.
ومع ذلك، تخلق الوضعية لغزًا لمتداولي العملات. في حين أن الفيدرالي الأكثر استرخاءً عادة ما يضعف الدولار، فإن المحرك الأساسي – تبني العملات المستقرة – يزيد بالفعل الطلب العالمي على الدولار. نحن نشهد بالفعل هذا الاختلاف، مع بقاء الدولار قوياً مقابل الين حتى مع انخفاض توقعات أسعار الفائدة الأمريكية.
هذا الصراع بين ضغط السياسة النقدية والطلب الهيكلي يشير إلى أننا قد نرى تقلبات عالية في أزواج العملات الرئيسية. يمكن أن تكون استراتيجيات التداول باستخدام الخيارات، مثل شراء خيارات الشراء أو البيع على أزواج مثل اليورو/الدولار الأمريكي، مفيدة. سيسمح لنا ذلك بتحقيق الربح من حركة سعر كبيرة في أي اتجاه، وهو ما يبدو محتملاً بالنظر إلى هذه القوى المتعارضة.
