استقر زوج الجنيه الإسترليني مقابل الين الياباني فوق مستوى 201.00 بعد أن أبقى بنك إنجلترا سعر الفائدة عند 4%. تم التوصل إلى قرار بنك إنجلترا بتصويت قريب جداً بأغلبية 5 مقابل 4، حيث دعم أربعة أعضاء تخفيضاً بمقدار 25 نقطة أساس.
تعزز الجنيه الإسترليني قليلاً مقابل الين الياباني بعد إعلان سعر الفائدة. في ذلك الوقت، تم تداول زوج الجنيه الإسترليني/الين الياباني حول مستوى 201.18، منتعشاً من انخفاض بلغ 200.65 بعد بيان بنك إنجلترا.
انخفاض الضغوط التضخمية
ذكر بنك إنجلترا أن الضغوط التضخمية تتناقص، مما يعكس نمو الأجور البطيء وضعف مؤشرات الطلب. كان مؤشر أسعار المستهلكين لشهر سبتمبر 3.8%، مع توقعات بانخفاضه إلى 3% في بداية العام المقبل واقترابه من الهدف البالغ 2% بحلول عام 2027.
على الرغم من الاتجاه الحمائمي، شدد بنك إنجلترا على أن أي تخفيضات مستقبلية في الأسعار ستكون “تدريجية وتعتمد على البيانات”. أشار التوقع إلى نمو اقتصادي ضعيف حتى نهاية العام، مقيد بتكاليف الاقتراض العالية ونسبة التوفير المرتفعة.
أكد المحافظ بيلي أن النشاط الاقتصادي تحت المعدل المحتمل، وسوق العمل يتباطأ. يدعم الفرق في السياسة بين التخفيض الطفيف لسعر بنك إنجلترا والسعر الثابت 0.50% لبنك اليابان قوة الجنيه الإسترليني مقابل الين الياباني.
قرار بنك إنجلترا بالإبقاء على الأسعار عند 4% بتصويت قريب جداً 5-4 يمثل نقطة تحول. نرى أن المسار يميل الآن بوضوح نحو تخفيضات الأسعار في الأشهر المقبلة. هذا الانقسام القريب داخل اللجنة يشير إلى أن أول تخفيض قد يصل في وقت أقرب مما كان متوقعًا سابقاً، وربما في أوائل عام 2026.
ديناميكيات سعر الفائدة
يدعم هذا الموقف الحمائمي البيانات الاقتصادية الضعيفة، حيث أظهرت أحدث الأرقام من مكتب الإحصاءات الوطنية تباطؤ نمو الأجور في المملكة المتحدة إلى 4.2% في أكتوبر 2025. يعد هذا تباطؤاً كبيراً عن القمم التي تجاوزت 8% في منتصف عام 2023. يُقلل تباطؤ نمو الأجور من الضغط التضخمي ويمنح بنك إنجلترا مساحة أكبر لتخفيف السياسة.
من جهة أخرى، يواجه بنك اليابان مشكلة مختلفة، مع تلميحات لتشديد مستقبلي. جاء مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي في اليابان لشهر أكتوبر 2025 عند 2.9%، ليبقى فوق هدف بنك اليابان البالغ 2% لأكثر من عام. يزداد هذا الضغط على بنك اليابان لرفع الأسعار بشكل حاد مع موقف بنك إنجلترا.
بالنسبة لمتداولي المشتقات، تشير هذه الشكوك المتزايدة إلى أن التقلب الضمني في زوج الجنيه الإسترليني/الين الياباني قد يكون منخفضًا جداً. نعتقد أن شراء خيارات البيع مع انتهاء الصلاحية في الربع الأول من 2026 قد يكون طريقة حكيمة للتخطيط لتحول محتمل في السياسة. توفر هذه الاستراتيجية طريقة للاحتفاظ بمخاطر محددة لتحقيق ربح من الانخفاض إذا قام بنك إنجلترا بتخفيض الأسعار في وقت أقرب مما يتوقعه السوق.
في حين لا يزال الفرق في سعر الفائدة 3.5% يدعم التجارة البسيطة حالياً، فإن جاذبيته تتضاءل بوضوح. نعتقد أن المتداولين الذين يحملون مراكز شراء في زوج الجنيه الإسترليني/الين الياباني يجب أن ينظروا في التحوط لمخاطرهم. يمكن أن يكون استخدام العقود الآجلة لتثبيت سعر صرف قريب من المستوى الحالي 201.00 حماية للأرباح من انخفاض مفاجئ.
