يوم الخميس، حدد بنك الصين الشعبي (PBOC) سعر الصرف المركزي للدولار الأمريكي/اليوان الصيني عند 7.0865، منخفضًا عن التثبيت السابق البالغ 7.0901. كان ذلك أقل من التقدير الذي وضعته رويترز والبالغ 7.1222.
الأهداف الرئيسية لـ PBOC هي الحفاظ على استقرار الأسعار، بما في ذلك استقرار سعر الصرف، وتعزيز النمو الاقتصادي. كما يعمل البنك على تنفيذ الإصلاحات المالية، لا سيما في تطوير السوق المالية.
هيكل بنك الصين الشعبي
مملوك للدولة، ويعمل بنك الصين الشعبي تحت تأثير الحزب الشيوعي الصيني. يرشح رئيس مجلس الدولة لجمهورية الصين الشعبية أمين اللجنة الخاصة به، الذي له تأثير كبير على إدارة البنك.
يستخدم بنك الصين الشعبي أدوات متنوعة مثل معدل الريبو العكسي، وآلية إقراض الأجل المتوسط، وتدخلات العملة الأجنبية. يعمل معدل القروض الرئيسي كمعدل الفائدة المرجعي في الصين، وهو يؤثر على القروض، والرهون العقارية، والفوائد على المدخرات في السوق.
تسمح الصين للبنوك الخاصة، حاليًا هناك 19 بنكًا تعمل، وهي جزء صغير من القطاع المالي. أكبر هذه البنوك هم المقرضون الرقميون WeBank وMYbank، المدعومان من شركات التكنولوجيا Tencent وAnt Group على التوالي. في عام 2014، سمحت الصين للمقرضين المحليين الممولين من القطاع الخاص في القطاع المالي الذي تسيطر عليه الدولة.
تحديد اليوم لسعر الصرف المركزي الأقوى مما كان متوقعًا عند 7.0865 يشير إلى رغبة رسمية في توجيه اليوان لأعلى مقابل الدولار الأمريكي. من الواضح أن بنك الصين الشعبي يدفع بعكس توقعات السوق للضعف، مما يخلق ديناميكية جديدة للأسابيع المقبلة. نرى هذا كتحرك سياسي متعمد لضمان استقرار العملة.
المؤشرات الاقتصادية وانعكاسات السوق
هذا الإجراء مدعوم بعلامات حديثة على استقرار الاقتصاد في الصين. بلغت قراءة مؤشر مديري المشتريات الرسمي للتصنيع في أكتوبر 50.8، مسجلة الشهر الثالث على التوالي من التوسع ومتجاوزة التوقعات. مع استمرار نمو الناتج المحلي الإجمالي للربع الثالث من عام 2025 عند 4.8٪، يبدو أن السلطات أكثر ثقة في السماح بتقدير منظم للعملة.
بالنسبة لتجار المشتقات، يشير هذا إلى أن التقلب الضمني في خيارات USD/CNY قد يكون مبالغًا فيه. من المرجح أن يحد إرشاد بنك الصين الشعبي القوي من أي ارتفاع كبير في الزوج، مما يجعل الاستراتيجيات التي تحقق الربح من التداول ضمن نطاق محدد أو انخفاض تدريجي أكثر جاذبية. يمكن أن يكون بيع خيارات اتصالات خارج نطاق المال على USD/CNY نهجًا قابلاً للتطبيق لتحصيل قسط التأمين.
عند النظر إلى الوراء، يمكننا أن نرى أن هذا يمثل تناقضا صارخا مع ضعف اليوان المستمر الذي شهدناه طوال معظم عامي 2023 و2024، عندما سمح البنك المركزي بعملة أضعف لدعم الصادرات. حافظ بنك الصين الشعبي منذ ذلك الحين على أسعار الفائدة الرئيسية مثل معدل آلية إقراض الأجل المتوسط لمدة عام واحد دون تغيير عند 2.45٪ للربعين الأخيرين. تظهر هذه السياسة الثابتة أنهم الآن يعطون الأولوية للاستقرار على مزيد من التحفيز.
يحدث هذا الموقف أيضًا في وقت تشير فيه الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي إلى وقف طويل الأمد في دورة أسعار الفائدة الخاصة به، مع تباطؤ التضخم في الولايات المتحدة إلى 2.5٪ على أساس سنوي. يمكن أن يضيف التباين في رسائل البنوك المركزية ضغطًا إضافيًا نحو الانخفاض على زوج USD/CNY. يعزز هذا الظرف الاقتصادي الكلي الإشارة الفنية من التثبيت اليوم.
لذلك، ينبغي على المتداولين النظر في وضعيات تقتضي سعر أقل لـ USD/CNY، ولكن ضمن نطاق محدد بإحكام تمليه البنك المركزي. شراء عقود الفروقات على USD/CNY سيكون طريقة للتعبير عن هذا الرأي مع مخاطرة محددة. هذه الاستراتيجية تستفيد من انخفاض طفيف في سعر الصرف مع الحماية من التحولات السياسية غير المتوقعة.
