يقوم مؤشر S&P 500 باختبار مستوى تقني حاسم بالقرب من 6,735، مع استمرار الاتجاه الصعودي. ومع ذلك، فإن هيكل الأسعار على المدى القصير ووضعية المشتقات تدعو إلى الحذر، خاصةً مع انتهاء خيارات رئيسية في 21 نوفمبر.
انخفض مؤشر SPX مؤخرًا من قمة 6,920 وهو الآن يواجه منطقة دعم قوية. يتضمن هذا الدعم تراجع فيبوناتشي 50٪ من يونيو 2025، نقطة حجم عالية، وخط اتجاه صاعد. انخفض مؤشر القوة النسبية اليومي إلى ما دون 50، مما يشير إلى تحول محتمل في سيطرة المشترين.
ديناميكيات سوق الخيارات
الفشل في الحفاظ على هذا الدعم قد يؤدي إلى مزيد من الانخفاضات، المرتبطة ليس فقط بتحركات الأسعار بل أيضًا بالديناميكيات في سوق الخيارات. حيث يمثل انتهاء صلاحية خيارات 21 نوفمبر اهتمامًا مفتوحًا كبيرًا، مع ميول نحو خيارات الشراء عند نقاط 6,000، 5,500، و 5,000.
يتم حساب مستوى Max Pain عند 6,450، وهو أقل بشكل كبير من السعر الحالي، مما قد يحفز تغطية التحوط للوسطاء ويؤثر على تحركات السوق. إذا انخفض SPX إلى ما دون 6,735 دون دعم من العوامل الاقتصادية الكلية، فقد تتكثف تدفقات التحوط، مما يؤدي إلى زيادة التقلبات وانخفاض محتمل نحو منطقة 6,500–6,450.
بالنظر إلى أن مؤشر S&P 500 يختبر مستوى دعم حاسم حول 6,735، يجب أن نكون حذرين في الأسابيع التي تسبق انتهاء صلاحية خيارات 21 نوفمبر. يفقد الاتجاه الصعودي قوته، كما يشير الانخفاض في مؤشر القوة النسبية اليومي إلى ما دون 50، وهو إشارة إلى تلاشي ضغط الشراء. مع كون اليوم 5 نوفمبر، لدينا أكثر من أسبوعين ليتجلى هذا السيناريو.
هذا الضعف التقني يحدث جنبًا إلى جنب مع بيئة اقتصادية كلية صعبة. أظهر أحدث تقرير لمؤشر أسعار المستهلكين من أكتوبر أن التضخم الرئيسي لا يزال ثابتًا عند 3.1٪، مما يجعل من الصعب على الاحتياطي الفيدرالي الإشارة إلى أي تسهيلات قادمة. وقد عززت التعليقات الأخيرة من مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي التزامهم بالحفاظ على أسعار الفائدة مرتفعة، مما قد يحد من أي ارتفاع كبير في السوق في الوقت الحالي.
التقلب واستراتيجيات الدفاع
نرى هذا الحذر ينعكس في سوق المشتقات. ارتفع مؤشر VIX، وهو مقياس للتقلب المتوقع، إلى أكثر من 19 في الأسبوع الماضي، وهي علامة واضحة على تزايد قلق المستثمرين. يتماشى هذا مع الوضع الثقيل في خيارات الشراء لانتهاء صلاحية 21 نوفمبر، والذي يمتلك أعلى اهتمام مفتوح من أي تاريخ قادم.
يشكل تركيز خيارات الشراء ومستوى Max Pain المحسوب عند 6,450 تأثيرًا مغناطيسيًا محتملاً إذا انكسر الدعم عند 6,735. قد يدفع التحرك الحاسم أسفل هذا المستوى الوسطاء إلى بيع عقود مستقبلية لمؤشر S&P 500 لتغطية تعرضهم، مما سيزيد من ضغط البيع. يمكن لهذا النوع من الديناميكية أن يسرع في التحرك نحو الأسفل، مما يجذب المؤشر نحو منطقة 6,450 أدنى.
بالنسبة للمتداولين، يقترح ذلك أنه قد يكون من الحكمة التحوط من التعرّض الطويل أو بدء مراكز قصيرة تكتيكية. يمكن أن يوفر شراء خيارات شراء أو انتشار خيارات شراء مع نقاط حول 6,500 حماية فعالة من الهبوط خلال انتهاء صلاحية نوفمبر. نحن نتعامل مع أي ارتفاعات بتشكك حتى يتمكن المؤشر من استعادة مستوى 6,920 بشكل حازم.
لقد رأينا أنماطًا مشابهة في دورات سابقة، مثل التقلبات التي شهدناها في أواخر 2021، حيث أدى عدم التوازن في وضعيات الخيارات قبل انتهاء صلاحية رئيسي إلى تضخيم التحركات الأساسية في السوق. الوضع الحالي يستوجب موقفًا دفاعيًا. سيكون من الحكمة تقليل الرافعة المالية والانتظار إما لانهيار مؤكد أو انتعاش قوي قبل الالتزام بمواقف جديدة هجومية.
