هذا الأسبوع، يتجه الاهتمام نحو إعادة تقييم التوقعات لخفض سعر الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي في ديسمبر، وذلك بفعل مؤتمر رئيس المجلس باول والتصريحات اللاحقة للجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة. الدولار الأمريكي قد أظهر بالفعل حركة مع انتقال بمقدار 7 نقاط أساس في عقد آجل للفائدة في ديسمبر، على الرغم من أنه لا تزال هناك 16 نقطة أساس مسعرة في السوق، مما يشير إلى احتمال وجود خفض.
التعليقات من الفيدرالي قد أشارت إلى طريق تخفيف أقل يقينًا، ما أدى إلى زيادة الاعتماد على البيانات. يُنظر إلى ديسمبر باعتباره “اجتماعًا حيويًا”، بينما تواجه جداول الإصدار الحالية للبيانات اضطرابات بسبب إغلاق الحكومة. نُدرة المعلومات هذه تزيد من تأثير البيانات المتاحة، ولا سيما تقرير ADP غدًا، الذي قد يؤثر على حركة الدولار الأمريكي وسط غياب اتجاه عام.
رد فعل السوق على تصريحات الاحتياطي الفيدرالي
قد يؤدي غياب بيانات JOLTS اليوم إلى تداول في نطاق محدود حتى صدور أرقام ADP. يتركز الاهتمام أيضًا على المتحدثة باسم الاحتياطي الفيدرالي ميشيل بومان، والتي تعتبر حمائمًا ومرشحة لرئاسة اللجنة، حيث يمكن أن تؤثر تصريحاتها على التوقعات لديسمبر وتؤثر على دعم الدولار الأمريكي.
هذا الأسبوع يدور حول تحديد ما إذا كان الاحتياطي الفيدرالي سيخفض المعدلات في الربع الأول من عام 2026. وقد كان السوق يعيد تقييم التوقعات منذ اجتماع الشهر الماضي، حيث كان النغمة حذرة بشكل واضح. نحن الآن نراقب بيانات التضخم القادمة وتعليقات أعضاء لجنة الفيدرالية عن كثب.
الدولار الأمريكي شهد بعض القوة حيث خفضت أسواق العقود الآجلة قليلاً احتمال الخفض في مارس 2026 من أكثر من 70٪ إلى حوالي 60٪. على الرغم من أن رؤيتنا طويلة المدى لا تزال هبوطية للدولار بناءً على دورة تخفيف نهائية، إلا أن المخاطر الفورية أصبحت أكثر توازناً الآن. لا يزال هناك مجال للسوق لتسعير مزيد من هذه التخفيضات إذا ظلت البيانات قوية.
التعليقات الحديثة من الاحتياطي الفيدرالي قد تحولت بوضوح نحو الاعتماد الأكبر على البيانات. يتركز هذا التركيز على وجه الخصوص بينما ترسل التقارير الأخيرة إشارات مختلطة، حيث أظهرت بيانات التوظيف غير الزراعية في أكتوبر تراجعًا معتدلاً إلى 150,000 وظيفة بينما ظل نمو الناتج المحلي الإجمالي للربع الثالث قوياً بنسبة 1.8٪. هذا الغموض يعني أن تقرير تضخم مؤشر أسعار المستهلكين القادم يحمل وزنًا كبيرًا في تحديد اتجاه السوق على المدى القريب.
التأثير على تجار المشتقات
بالنسبة لتجار المشتقات، فإن هذا البيئة من عدم اليقين العالي ولكن المخاطر الواضحة للأحداث تشير إلى شراء التقلبات. تكون التقلبات الضمنية على أزواج العملات بالدولار منخفضة نسبيًا، مما يجعل الاستراتيجيات الطويلة مثل الـstraddles أو الـstrangles جذابة قبيل بيانات مهمة. وهذا يسمح بالاستفادة من حركة كبيرة في السوق في أي اتجاه دون الحاجة إلى التنبؤ بذلك.
نحن نولي اهتمامًا خاصًا لتعليقات عضو مجلس الاحتياطي الفيدرالي كريستوفر والر هذا الأسبوع. هو معروف بكونه يُفضل السياسات المتشددة، وأي حديث جدّي حول خفض التضخم من مستواه الحالي 2.8٪ إلى المستهدف 2٪ قد يؤدي إلى إعادة تسعير متشددة أخرى في السوق. هذا سيعزز الدولار ويضغط على الأصول ذات المخاطر على المدى القصير.
هذا الوضع يشابه بشدة ما رأيناه في أواخر عام 2023. في ذلك الوقت، أسواق العقود الآجلة قامت أيضًا بتسعير سلسلة من تخفيضات الأسعار لعام 2024 التي لم يكن الاحتياطي الفيدرالي مستعدًا بعد لتأكيدها. فترة التقلبات تلك تُذكّر بأن الرهان ضد الاحتياطي الفيدرالي الحذر يمكن أن يكون موقفًا محفوفًا بالمخاطر حتى تدعم البيانات بشكل لا لبس فيه تحولًا في السياسة.
