ارتفع سعر صرف اليورو مقابل الفرنك السويسري لليوم الثاني بسبب التضخم السويسري البسيط الذي أثر على الفرنك. في أكتوبر، شهد مؤشر أسعار المستهلكين السويسري انخفاضًا بنسبة 0.3% على أساس شهري وزيادة طفيفة بنسبة 0.1% على أساس سنوي، مما أثار مخاوف من الانكماش.
النطاق المستهدف للتضخم لدى البنك الوطني السويسري يتراوح بين 0-2%. وقد تدفع البيانات الأخيرة البنك الوطني السويسري إلى النظر في خفض أسعار الفائدة، حيث تُظهر توقعات السوق احتمالية بنسبة 70% لخفض قدره 25 نقطة أساس إلى -0.25% خلال عام.
سياسة سعر الفائدة للبنك الوطني السويسري
احتفظ البنك الوطني السويسري بسياسة سعر الفائدة عند 0.00% في سبتمبر. مع ذلك، أشار مسؤولو البنك الوطني السويسري إلى إمكانية تعديل الأسعار إذا تدهورت الظروف الاقتصادية. ارتفع مؤشر مديري المشتريات في سويسرا إلى 48.2 في أكتوبر، بينما عاد مؤشر مديري المشتريات التصنيعي في منطقة اليورو إلى 50.
يقيس التضخم ارتفاع الأسعار في السلع والخدمات الاستهلاكية، حيث تستهدف البنوك المركزية معدلًا يمكن التحكم فيه حوالي 2%. عادة ما يعزز التضخم المرتفع العملة لأنه قد يؤدي إلى ارتفاع أسعار الفائدة، مما يجذب رأس المال العالمي. على العكس من ذلك، يميل التضخم المنخفض إلى إضعاف العملة. يؤثر التضخم على أسعار الذهب، حيث أن أسعار الفائدة المرتفعة تقلل من جاذبيته مقارنة مع الأصول المدرة للفوائد.
تشكل الأرقام البسيطة للتضخم السويسري في أكتوبر 2025 العامل الرئيسي بالنسبة لنا الآن. مع تضخم سنوي يبلغ 0.1% فقط، يتعرض البنك الوطني السويسري لضغوط كبيرة لاتخاذ إجراءات ضد الانكماش. وهذا يعزز رؤيتنا بأن الطريق الأسهل للفرنك السويسري هو الانخفاض.
نرى تباينًا واضحًا في السياسة يتشكل بين البنك الوطني السويسري والبنك المركزي الأوروبي. بينما يناقش أعضاء مجلس إدارة البنك الوطني السويسري علنًا العودة إلى الأسعار السلبية، تركز تعليقات البنك المركزي الأوروبي الأخيرة على ثبات نمو الأجور، مما يشير إلى أنهم ليسوا في عجلة لتيسير السياسة. هذا التفاوت الأساسي يدعم استمرار ارتفاع سعر صرف اليورو مقابل الفرنك السويسري من مستواه الحالي حول 0.9300.
استراتيجيات الربح من EUR/CHF
بالنسبة للأسابيع المقبلة، نبحث عن استراتيجيات تستفيد من ارتفاع EUR/CHF. يعد شراء خيارات الاتصال بأسعار إضراب حوالي 0.9500 للربع الأول من عام 2026 طريقة لالتقاط الصعود المحتمل مع مخاطر محددة. يقوم السوق الآن بتسعير احتمال كبير لخفض أسعار فوائد البنك الوطني السويسري خلال عام، مما يجب أن يستمر في تغذية هذا الاتجاه الصعودي.
عند النظر إلى الوراء، نتذكر التحولات السياسية الدراماتيكية للبنك الوطني السويسري، مثل فك الربط في 2015، والتي تُظهر أنهم لا يخشون التصرف بحزم. خلال آخر فترة من أسعار الفائدة السلبية في سويسرا، قضى زوج EUR/CHF سنوات يتداول فوق مستوى التعادل بشكل جيد. على الرغم من أننا لا نتوقع العودة إلى 1.10 بين عشية وضحاها، إلا أن التاريخ يظهر أنه عندما يبدأ البنك الوطني السويسري دورة التيسير، يمكن أن يضعف الفرنك بشكل كبير.
بالنظر إلى هذا التوجه، نفكر أيضًا في بيع الخيارات البنك الأوروبي الخارجة من المال لجمع العلاوة، حيث نعتقد أن موقف البنك الوطني السويسري الحمائمي سيشكل قاعًا للزوج. بيانات البطالة السويسرية التي نُشرت الأسبوع الماضي، والتي أظهرت ارتفاعًا طفيفًا إلى 2.3%، تضيف إلى المخاوف الاقتصادية المحلية وتدعم القضية لاتخاذ إجراءات من قبل البنك الوطني السويسري. هذا يجعل الاتجاه النزولي على المدى القصير في EUR/CHF يبدو أقل احتمالًا.
