لم تستفد العملات المرتبطة بالمخاطر كما كان متوقعًا بعد اتفاق هدنة تجارية بين الولايات المتحدة والصين. عاملان رئيسيان يحافظان على هيمنة الدولار: إعادة تقييم السوق لدورة التيسير النقدي من قبل الاحتياطي الفيدرالي وضيق السوق النقدي في الولايات المتحدة.
تراجع احتمالات خفض معدل الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس من قبل الاحتياطي الفيدرالي في ديسمبر إلى 66٪. يتأثر هذا بأعمال الفيدرالي والبيانات الأمريكية القادمة، بما في ذلك إصدار مؤشر ISM للقطاع الصناعي وتقرير وظائف ADP اللذان قد يؤثران على اتجاه الدولار.
ضيق الأسواق النقدية في الولايات المتحدة
يتميز ضيق الأسواق النقدية في الولايات المتحدة بتقليل الاحتياطيات البنكية وزيادة المخزونات النقدية للخزانة. أظهرت البيانات الأخيرة أن البنوك أخذت 50 مليار دولار في تمويل لليلة واحدة من الفيدرالي، ودفعت سعرًا أعلى من المعدلات السوقية المقصودة.
عادةً ما تدعم ظروف المال الضيقة الدولار، وأي تمديد دولي لهذه الصعوبات التمويلية يمكن أن يؤثر سلبًا على اليورو/الدولار. من المتوقع أن يبقى مؤشر الدولار الأمريكي بالقرب من أعلى نطاق له حول 100.00/100.25 ما لم تؤثر بيانات العمالة الأمريكية على احتمال خفض معدل الفائدة من قبل الفيدرالي.
نلاحظ أن العملات المرتبطة بالمخاطر لا تحصل على الدعم المعتاد، حتى بعد أن اتفقت الولايات المتحدة والصين العام الماضي على هدنة تجارية. يبدو أن هناك سببان رئيسيان لبقاء الدولار كالقصة الأهم للمتداولين.
أولاً، يعيد السوق التفكير في عدد المرات التي سيقوم فيها الاحتياطي الفيدرالي فعليًا بخفض الفائدة. بعد التعليقات الأخيرة من مسؤولي الفيدرالي، تراجعت احتمالات خفض الفائدة في ديسمبر، مما وضع أساسًا تحت الدولار. على سبيل المثال، إذا نظرنا إلى 2024، شاهدنا الفيدرالي يحافظ على استقرار الفائدة أطول مما كان متوقعًا من قبل الكثيرين، مما يظهر نمطًا من الحذر المستند إلى البيانات.
المؤشرات الاقتصادية القادمة
تتوجه الآن الأنظار إلى بيانات القطاع الخاص للحصول على مؤشرات. سجلت قيمة مؤشر أكتوبر للقطاع الصناعي ISM 46.7، مما أظهر قطاعاً صناعياً في حالة انكماش وبعض الضعف في الاقتصاد. سيكون تقرير توظيف ADP القادم يوم الأربعاء هو الاختبار الرئيسي التالي ويمكن أن يعيد بدء اتجاه هبوط الدولار إذا أظهر ضعفًا كبيرًا في سوق العمل.
العامل الثاني الذي يدعم الدولار هو ضيق الأسواق النقدية في الولايات المتحدة. يقوم الفيدرالي بتقليص ميزانيته، وقد شهدنا استنزافًا هائلًا للسيولة من النظام المالي، مع انخفاض رصيد مرفق إعادة الشراء العكسية بأكثر من تريليوني دولار منذ ذروته في 2023. هذا التقليل في نقدية المتاحة يجعل الدولار أكثر ندرة وقيمة.
تعتبر هذه الظروف الضيقة في الأسواق النقدية عادةً مشجعة للدولار. سنكون مراقبين لنرى ما إذا كان الضغط على تمويل الدولار يمتد إلى الأسواق الدولية، الأمر الذي سيكون علامة سلبية جدًا على العملات مثل اليورو. في الوقت الحالي، لا توجد علامات كبيرة على الضغط الدولي.
في ظل هذه البيئة، يجب على المتداولين توقع أن يبقى مؤشر الدولار قويًا بالقرب من أعلى نطاق له حول 105.00. الرهان ضد الدولار محفوف بالمخاطر ما لم تكن بيانات التوظيف القادمة ضعيفة بما يكفي لتجبر السوق على تسعير خفض الفائدة في ديسمبر بشكل كامل.
