تستعد بيث هاماك من الاحتياطي الفيدرالي للمشاركة في مناقشة في مؤتمر تنظمه الاحتياطي الفيدرالي في دالاس. وقد أعربت عن موقفها ضد خفض معدلات الفائدة وأكدت على أهمية فهم الاقتصاد بشكل دقيق.
أشارت إلى علامات ضعف في سوق العمل مثل التسريحات، وذكرت الحاجة إلى الحفاظ على بعض القيود لإدارة التضخم. كما أوضحت أن التعريفات الجمركية والكهرباء والتأمين تساهم في التضخم مع تحقيق تقدم ضئيل في الخدمات الجوهرية باستثناء الإسكان.
الدولار الأمريكي وتحركات السوق
أظهر الدولار الأمريكي تبايناً ضد العملات الرئيسية الأخرى، وكان الأقوى مقابل الدولار النيوزيلندي. حتى اليوم، انخفضت قيمتي EUR/USD وGBP/USD إلى مستويات منخفضة ملحوظة بسبب نبرة الاحتياطي الفيدرالي المتشددة. انخفض الذهب إلى ما دون 4,000 دولار، مسجلاً خسارته الأسبوعية الثانية.
في العالم المالي، ارتفع البيتكوين بعد عدة أيام من التراجع، مما يشير إلى تقلبات في طلب السوق. في الوقت نفسه، قد تتحدى اجتماعات البنوك المركزية في الأسبوع المقبل قوة الدولار الحالية، مما يؤثر على المعنويات لبعض الوقت. يُحيي الذكرى السابع عشر لوثيقة البيتكوين البيضاء، مما يبرز تطورها من فكرة إلى أصل مالي مهم.
الإشارة من الاحتياطي الفيدرالي أنه ليس مستعدًا لتخفيف السياسة أكثر، مما يخلق صورة تحدي للأسبوع المقبل. يُقال أن الخفض الأخير للمعدلات قد يكون سابقًا لأوانه، حيث يبقى التضخم مسألة كبيرة. هذه النبرة المتشددة تشير إلى أن البنك المركزي سيحتاج إلى إبقاء سياسته مقيدة لخفض الأسعار.
تدعم بيانات التضخم الأخيرة هذا الرأي، حيث أظهر مؤشر أسعار المستهلكين لشهر سبتمبر 2025 أن التضخم الأساسي بقي متماسكاً عند 3.5%. الأكثر قلقاً هو مقياس التضخم “الأساسي الفائق”، الذي يستبعد الإسكان ويبقى مرتفعاً عند 4.1%، مما يظهر تقدماً ضئيلاً. هذا هو بالضبط المجال الذي يسلط متحدثو الاحتياطي الفيدرالي الضوء عليه كمشكلة، إلى جانب تكلفة الكهرباء والتأمين المتزايدة.
اعتبارات السوق الحالية
يجب أن نكون حذرين في قراءة الكثير من تقرير الوظائف الضعيف لشهر سبتمبر، الذي أظهر زيادة قدرها 50,000 وظيفة فقط. بينما دفع ذلك إلى الخفض الأخير للمعدلات، لا يزال سوق العمل ككل لا ينهار، مع بقاء البطالة منخفضة عند 3.9% ونمو الأجور عالقاً عند 4.2%. هذا يشير إلى أن الاحتياطي الفيدرالي سيظل ينتظر دليلاً أكثر حسماً على الانكماش قبل الإشارة إلى أي تخفيف إضافي.
في ظل هذا السياق، من المرجح أن يستمر قوة الدولار الأمريكي ضد العملات الرئيسية في المدى القصير. رأينا EUR/USD يخترق مستوى 1.1520 ليصل إلى أدنى مستوياته في ثلاثة أشهر، ويمكن لهذا الاتجاه أن يستمر طالما ظل الاحتياطي الفيدرالي أكثر تشدداً من البنك المركزي الأوروبي. يمكن لتجار الخيارات النظر في استراتيجيات تحقق الربح من انخفاض التقلب واستمرار الهبوط في أزواج العملات مثل EUR/USD وGBP/USD.
بالنسبة لمشتقات معدلات الفائدة، يشير هذا إلى أن المسار المستقبلي غير مؤكد، مما يخلق فرصاً في التقلب. معدل الفائدة لدى الاحتياطي الفيدرالي، البالغ حالياً 4.75%، يُنظر إليه على أنه “مقيد بالكاد”، مما يعني أن احتمالات زيادة أخرى ليست صفرية، حتى بعد الخفض الأخير. يجب على المتداولين النظر في الخيارات على العقود الآجلة للسندات أو عقود SOFR الآجلة للتموضع لأية تقلبات في الأسعار بدلاً من الرهان على اتجاه واضح.
يعمل هذا السياق كمعوق للأصول مثل الذهب، الذي يكافح للاحتفاظ بمستوى 4,000 دولار. الدولار القوي ومعدلات الفائدة المقيدة، درس تعلمناه خلال دورة التشديد 2022-2024، يقللان من جاذبية السبائك غير المنتجة للعوائد. بالمثل، بينما أظهر البيتكوين بعض المرونة فوق متوسطه المتحرك على مدار 200 يوم، فإن المعنويات السلبية الناتجة عن عدم اليقين الاحتياطي الفيدرالي يمكن أن تحد من أي ارتفاع كبير على المدى القريب.
