صرحت لوري لوجان، رئيسة فرع دالاس للاحتياطي الفيدرالي، أنه لا يوجد حاجة لخفض الفائدة، مشيرة إلى النظرة الاقتصادية الحالية. وذكرت صعوبة خفض الفائدة في ديسمبر ما لم يتراجع التضخم بسرعة أو يبرد سوق العمل بشكل سريع.
أشارت لوجان إلى مخاطر محتملة على سوق العمل لكنها أكدت قدرة الاحتياطي الفيدرالي على التعامل معها بسرعة. لا يزال التضخم أعلى من هدف 2%، وسوق العمل متوازن ويبرد ببطء. أشارت بيانات اقتصادية بديلة إلى انخفاض نمو الرواتب المتكفل إلى 30,000 وظيفة شهريًا وانخفاض فصل العمال.
إنفاق المستهلكين وردة فعل السوق
يتجاوز إنفاق المستهلكين قليلاً التوجهات طويلة المدى، مع تحقيق مكاسب في سوق الأسهم تزيد الطلب بين الأسر الثرية. كانت تعليقات لوجان قد حظيت بتقدير 6.8 على مقياس FXStreet Fedspeech Tracker، مع ارتفاع مؤشر الدولار الأمريكي بنسبة 0.2% ليصل إلى 99.70.
يدير الاحتياطي الفيدرالي السياسة النقدية الأمريكية من خلال تعديلات في أسعار الفائدة لضمان الاستقرار السعري والتوظيف. تزيد الأسعار العالية من قوة الدولار الأمريكي بجذب أموال دولية، بينما تشجع الأسعار المنخفضة على الاقتراض وتقلل من وزنه.
يعقد الاحتياطي الفيدرالي ثمانية اجتماعات للسياسة النقدية سنويًا، مع تشكيل اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوح من 12 مسؤولاً. في حالات الأزمات، قد يستخدم الاحتياطي الفيدرالي التسهيل الكمي لزيادة تدفق الائتمان، مما يضعف الدولار الأمريكي، أو التشديد الكمي، الذي عادة ما يقويه.
توقعات السياسة النقدية والتداعيات
مع إشارة الاحتياطي الفيدرالي إلى صعوبة خفض الفائدة في ديسمبر، ينبغي علينا تعديل التوقعات لاستمرار السياسة النقدية صارمة. قراءة مؤشر أسعار المستهلك الأخيرة لشهر سبتمبر بنسبة 3.4% تعزز هذا الرأي، إذ يظل التضخم صعب الانخفاض ولم يعد بعد إلى مسار واضح نحو هدف 2%. هذا الموقف المتشدد يشير إلى أن أي مراكز مشتقات تراهن على تخفيض فائدة وشيك تواجه الآن مخاطرة أعلى.
في ضوء هذه التوقعات، نشهد ضغوطاً متزايدة على أسعار الفائدة قصيرة المدى. قد ينظر التجار في خيارات على العقود الآجلة لأسواق “Secured Overnight Financing Rate” (SOFR) التي ستربح إذا حافظ الاحتياطي الفيدرالي على ثبات أسعار الفائدة حتى نهاية العام. بعد دورة التشديد العدوانية التي بدأت في عام 2022، يتعرض أمل السوق في التحول السريع الآن للتحدي، مما يشير إلى أن العوائد قد لا تنخفض كما كان متوقعاً.
تدعم بيانات سوق العمل هذا النهج الحذر من قبل البنك المركزي. وأظهر تقرير الوظائف لشهر سبتمبر أن الاقتصاد أضاف 180,000 وظيفة بمرونة، وأن مطالبات البطالة الأسبوعية الأخيرة تدور حول 210,000، وكلاهما يشير إلى صورة توظيف قوية. حتى نرى هذه الأرقام تبرد بشكل كبير، لا يوجد لدى الاحتياطي الفيدرالي سبب يبرر تخفيف السياسة.
هذا الاختلاف في السياسة من المرجح أن يحافظ على قوة الدولار الأمريكي مقابل العملات الأخرى. وقد رد بالفعل مؤشر الدولار على الأخبار بإيجابية، ونتوقع استمرار هذا الاتجاه طالما أن الاحتياطي الفيدرالي لا يزال أكثر تشدداً من نظرائه العالميين مثل البنك المركزي الأوروبي أو بنك اليابان.
