رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في مدينة كانساس، جيفري شميت، أعرب عن أسباب معارضته لخفض سعر الفائدة. وأشار إلى أن سوق العمل لا يزال مستقراً، وأن الاقتصاد يشهد زخماً مستمراً، وأن معدلات التضخم ما زالت مرتفعة.
وأضاف شميت أن الظروف المالية تبدو مرتاحة، دون إشارات على أنها متوترة بشكل مفرط. وشدد على أن السياسة تحتاج إلى أن تظل مقيدة بعض الشيء للحد من الطلب وضغوط الأسعار.
المخاطر المحتملة لخفض الأسعار
قد يشكل خفض الأسعار مخاطر إذا شُك في التزام الاحتياطي الفيدرالي بهدف التضخم بنسبة 2٪. وقد قُيمت التعليقات على أنها متشددة، مما أدى إلى زيادة مؤشر الدولار الأمريكي بنسبة 0.13٪ إلى 99.65.
في أسواق العملات، انخفض زوج اليورو/الدولار الأمريكي إلى أدنى مستوياته في ثلاثة أشهر، متماشياً مع قوة الدولار الأمريكي وسط الخطاب المتشدد لمجلس الاحتياطي الفيدرالي. في الوقت نفسه، وصل زوج الجنيه الإسترليني/الدولار الأمريكي إلى أدنى مستوى له في سبعة أشهر، مع تضافر الدولار القوي مع المخاوف بشأن الأفق المالي للمملكة المتحدة.
تراجعت أسعار الذهب إلى ما دون حاجز الـ 4000 دولار، قاسية أسبوعاً ثانياً صعباً بينما ينتظر المتداولون تصريحات مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي. في سوق العملات الرقمية، أظهرت بيتكوين والعملات الأخرى بعض الانتعاش بعد الانخفاضات الأخيرة، مع ارتفاع بيتكوين إلى ما فوق 110,000 دولار.
مع إعلان الخلاف داخل الاحتياطي الفيدرالي الآن، يجب أن نعترف بأن مسار أسعار الفائدة ليس واضحاً كما كان يبدو. ويتم الطعن في الخفض الأخير في الداخل، مما يشير إلى أن سيناريو “واحد وانتهى” هو احتمال حقيقي. هذا المنظور المتشدد، الذي يركز على اقتصاد قوي وتضخم ثابت، يدعم ارتفاع الدولار الأمريكي الأخير.
ويحظى هذا المنظور بدعم البيانات الاقتصادية الأخيرة الصادرة في وقت سابق من هذا الشهر. وأظهر تقرير الوظائف لشهر سبتمبر أن الاقتصاد أضاف 220,000 وظيفة، في حين بلغ أحدث معدلات التضخم السنوية 3.1٪، وهي لا تزال بعيدة عن هدف 2٪. وتمنح هذه الأرقام مصداقية للحجج القائلة بضرورة بقاء السياسة مقيدة لمواجهة ضغوط الأسعار.
فرص في أسواق العملات وأسعار الفائدة
بالنسبة لمتداولي المشتقات، يشير هذا الانقسام في الفيدرالي إلى تزايد عدم اليقين واحتمال زيادة تقلبات السوق في الأسابيع المقبلة. يجب أن نتوقع أن يرتفع مؤشر التقلب VIX، الذي يقترب من 18، مع استيعاب السوق لإمكانية عدم وجود تخفيضات إضافية في الأسعار. هذا الجو يجعل استراتيجيات مثل شراء الخيارات على المؤشرات الرئيسية أكثر جاذبية للحماية من أو للاستفادة من تقلبات الأسعار الأكبر.
اللعب الأكثر مباشرة هو استمرار قوة الدولار الأمريكي، حيث يدفع مؤشر DXY بالفعل نحو علامة 100. نرى فرصاً في استخدام خيارات العملة للمراهنة على دولار أقوى مقابل اليورو والجنيه، والتي تظهر بالفعل ضعفاً. على سبيل المثال، شراء خيارات الاتصال على الدولار الأمريكي أو خيارات البيع على اليورو/الدولار الأمريكي والجنيه/الدولار الأمريكي يتماشى مع الزخم الحالي.
ستكون أسواق مشتقات أسعار الفائدة مفتاحاً للمراقبة حيث يعيد المتداولون تقييم مسار السياسة المستقبلية. إن احتمالات خفض آخر لأسعار الفائدة بحلول نهاية العام تتراجع على الأرجح، مما قد يخلق فرصاً في العقود الآجلة لـ SOFR. يمكننا توقع رؤية ضغوط بيع على هذه العقود، مما يعكس سوقاً يتحول توقعاته نحو واقع “الأعلى لفترة أطول”.
