علقت كريستين لاغارد، رئيسة البنك المركزي الأوروبي (ECB)، على قرار البنك المركزي الأوروبي بالحفاظ على أسعار الفائدة الحالية. تضمنت النقاط العمالية وتوقعاتها بأن تكاليف العمل والأجور ستتراجع، وأن توقعات التضخم طويلة الأجل تقارب 2%.
اليورو هو العملة المعتمدة لـ 20 دولة في الاتحاد الأوروبي، ويمثل 31% من معاملات الصرف الأجنبي العالمي في عام 2022، بحجم تداول يومي يتجاوز 2.2 تريليون دولار. الأزواج الأكثر تداولًا عبر العملات تشمل اليورو مقابل الدولار الأمريكي (EUR/USD)، يليه اليورو مقابل الين الياباني (EUR/JPY)، اليورو مقابل الجنيه الإسترليني (EUR/GBP)، واليورو مقابل الدولار الأسترالي (EUR/AUD).
البنك المركزي الأوروبي والسياسة النقدية
يتواجد البنك المركزي الأوروبي في فرانكفورت، ألمانيا، ويشرف على السياسة النقدية لمنطقة اليورو، مع تركيز أساسي على استقرار الأسعار. تُتخذ قرارات أسعار الفائدة، التي يمكن أن تؤثر على قيمة اليورو، في اجتماعات تُعقد ثماني مرات في السنة.
تعتبر بيانات التضخم لمنطقة اليورو حاسمة في تحديد سياسة الفائدة للبنك المركزي الأوروبي. قد يدفع ارتفاع فوق الهدف البالغ 2% إلى زيادة في أسعار الفائدة للتحكم في التضخم، مع كون الفوائد العليا عمومًا لصالح اليورو.
تؤثر المؤشرات الاقتصادية مثل الناتج المحلي الإجمالي، ومشتريات المديرين، وأرقام التوظيف على قوة اليورو. إن الاقتصاد القوي يجذب الاستثمارات الأجنبية، مما قد يؤدي إلى رفع أسعار الفائدة من قبل البنك المركزي الأوروبي. كما يُؤثر الميزان التجاري على قيمة اليورو من خلال قياس الفرق بين الصادرات والواردات.
نشاهد البنك المركزي الأوروبي يشير إلى توقف مطول، مع إبقاء الأسعار دون تغيير اعتبارًا من اليوم، 30 أكتوبر 2025. ومع أن توقعات التضخم على المدى الطويل مثبتة حول 2%، إلا أن النظرة الفورية توصف بأنها شديدة التقلب. يشير هذا إلى موقف يعتمد على البيانات، مما يضع وزنًا كبيرًا على تقارير التضخم والنمو المقبلة.
تكاليف العمل والمؤشرات الاقتصادية
تحظى الرؤية بأن تكاليف العمل ستتراجع بمصداقية. بلغ ارتفاع الأجور المتفاوض عليه ذروته عند 4.7٪ في عام 2023، وقد انخفض الآن إلى ما يقدر بـ 3.1٪ للربع الأخير من هذا العام. يدعم هذا الفكرة بأن المحرك الرئيسي للتضخم يضعف، مما يقلل من الحاجة إلى زيادة أخرى في الأسعار.
وعلى الرغم من أن بعض مخاطر النمو قد تم تخفيفها، إلا أن الاقتصاد لا يزال هشًا. سجل آخر مؤشر مركب لمنطقة اليورو من S&P Global لشهر أكتوبر فقط 50.1، مما يشير إلى أن المنطقة بالكاد تتوسع. هذا الضعف، خاصة في التصنيع، يجعل البنك المركزي الأوروبي مترددًا في الحفاظ على سياسة تقييدية لفترة طويلة.
التحذير بشأن البيئة التجارية المتقلبة يعد ذو توقيت جيد أيضًا. على الرغم من تعافي الميزان التجاري لمنطقة اليورو بشكل قوي بعد أزمة الطاقة في عام 2022، تُظهر أحدث بيانات يوروستات أن الفائض قد تقلص للشهر الثالث على التوالي إلى 15.2 مليار يورو. يعكس هذا طلبًا عالميًا ضعيفًا ويضيف إلى هشاشة اليورو.
بالنسبة للمتداولين في المشتقات، يشير هذا إلى الاستعداد لتقلبات الأسعار المحتملة بدلاً من اتجاه واضح في الأسابيع المقبلة. يمكن أن يكون شراء العقود الثانوية أو العقود الثانوية المشدودة على EUR/USD استراتيجية قابلة للتطبيق للاستفادة من عدم اليقين العالي. قد يؤدي تقرير تضخم منخفض مفاجئ إلى هبوط اليورو، بينما قد يؤدي أي إشارة غير متوقعة على المرونة الاقتصادية إلى ارتفاع حاد.
علينا أيضًا أن نأخذ في الاعتبار تأثير اليورو الأقوى، الذي يمكن أن يخفض التضخم أسرع مما هو مطلوب. وبأحدث تقدير فلاش لمؤشر أسعار المستهلكين المنسق لمنطقة اليورو في أكتوبر والذي بلغ 2.3٪، فإن البنك المركزي الأوروبي قريب من هدفه. لذا، فإن هياكل الخيارات التي تستفيد من بقاء اليورو ضمن نطاق معين، مثل العقود المركبة الحديدية القصيرة، قد تكون مناسبة للأسابيع القادمة.
