تراجع معدل التضخم السنوي في ألمانيا، كما يعكسه مؤشر أسعار المستهلكين (CPI)، إلى 2.3% في أكتوبر مقارنة بـ 2.4% في سبتمبر، وفقًا لتقرير مكتب الإحصاءات الفيدرالي. وتجاوز هذا الرقم المتوقع وهو 2.2%. على أساس شهري، ارتفع مؤشر أسعار المستهلكين بنسبة 0.3%.
كما سجل المؤشر المنسق لأسعار المستهلكين (HICP)، الذي يستخدمه البنك المركزي الأوروبي، ارتفاعًا بنسبة 0.3% شهريًا و2.3% سنويًا. يعمل HICP على قياس التضخم عبر دول الاتحاد الأوروبي.
حركة العملة
في السوق، شوهد اليورو مقابل الدولار الأمريكي ينخفض بنسبة 0.45% أمام الدولار الأمريكي، وتم تداوله عند 1.1550 بعد إصدار بيانات التضخم. يعكس ذلك حركة العملة بعد التقرير.
يتراجع التضخم في ألمانيا ولكنه جاء أعلى مما توقعنا عند 2.3%. بينما يمثل ذلك تحسنًا من 2.4% الذي رأيناه في سبتمبر، كان السوق يتطلع إلى انخفاض أوضح بنسبة 2.2%. هذه الثباتية تشير إلى أن الدفع النهائي نحو هدف البنك المركزي يثبت صعوبة.
يعتبر هذا الرقم الأعلى من المتوقع معقدًا لتوقعات البنك المركزي الأوروبي. يجب الآن أن نسأل عن توقيت وسرعة أي تخفيضات محتملة في أسعار الفائدة لعام 2026. تدعم البيانات الرأي بأن البنك المركزي الأوروبي سيحتاج إلى الحفاظ على استقرار الأسعار لفترة أطول مما كان مُتوقع سابقًا.
بالنظر إلى الوراء، أحرزنا تقدمًا من ذروة التضخم التي وصلت إلى حوالي 11% التي شهدناها في أواخر عام 2022، ولكن بيانات يوروستات الأخيرة تظهر أن تضخم الخدمات ما زال يمثل مشكلة رئيسية، حيث يبقى عند حوالي 3.8% عبر منطقة اليورو. وهذا يُعزى بشكل رئيسي إلى نمو الأجور المستمر، وهو عامل أشار إليه البنك المركزي الأوروبي مرارًا وتكرارًا كقلق. تُشير هذه الثباتية في جزء رئيسي من الاقتصاد إلى أن التضخم العام سوف ينخفض ببطء أكثر.
أسواق النقد الأجنبي وأسعار الفائدة
بالنسبة لمتداولي النقد الأجنبي، يُظهر هبوط اليورو إلى 1.1550 مقابل الدولار قلق السوق بشكل أكبر حول كيفية تأثير التضخم الثابت على النمو الاقتصادي مقارنة ببقاء البنك المركزي الأوروبي على معدلات الفائدة المرتفعة. ينبغي علينا النظر في شراء خيارات البيع للـ EUR/USD لحماية ضد الانخفاضات المستقبلية في العملة خلال الأسابيع القادمة.
في أسواق أسعار الفائدة، يُعتبر هذا إشارة واضحة لإعادة تقييم مسار الأسعار المستقبلية. نرى فرصة في بيع عقود مستقبلية لليوربور للنصف الثاني من عام 2026. ستستفيد هذه الوضعية إذا، كما تُشير هذه البيانات، اضطر السوق إلى تخفيض بعض من توقعاته الأكثر تفاؤلًا بشأن تخفيضات أسعار الفائدة.
إن هذا التوقع سلبي أيضًا للأسهم الألمانية، حيث ستضغط تكاليف الاقتراض المرتفعة لفترة أطول على هامش ربح الشركات. رأينا مؤشر داكس يعاني بشكل كبير خلال دورة رفع الأسعار في 2022-2023 تحت ظروف مماثلة. قد يكون شراء خيارات البيع على داكس وسيلة تحوط معقولة ضد تراجع محتمل في السوق.
