يتداول الذهب حول 3950 دولارًا للأوقية بعد انتهاء سلسلة خسائر استمرت أربعة أيام. أدت مشتريات البنوك المركزية وزيادة تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة إلى تضييق العرض المعدني في القنوات الرسمية وقنوات التداول.
ذكر رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول أن تخفيض سعر الفائدة في ديسمبر غير مؤكد، مما دفع بعائدات سندات الخزانة لمدة 10 سنوات إلى أكثر من 4%، مما زاد من تكلفة الاحتفاظ بالذهب غير المربح. أعلن البنك الفيدرالي عن تخفيض فائدة بواقع 25 نقطة أساس، لكن التوقعات الاقتصادية لم تتغير.
تخفيف الفيدرالي وضغط الذهب
يعتزم الفيدرالي تقليل سياسات التخفيف الكمي عن طريق تحويل ميزانيته من الأصول المدعومة بالرهون العقارية إلى سندات الخزانة طويلة الأجل بحلول 1 ديسمبر. يتعرض الذهب للضغط بسبب توقعات العوائد الأعلى وقوة الدولار الأمريكي.
يواجه الذهب تحديات بسبب تحسن معنويات السوق وسط التفاؤل لاتفاق تجاري بين الولايات المتحدة والصين. الرؤساء ترامب وشي جين بينغ سيلتقون قريبًا في كوريا الجنوبية.
يعتبر الذهب كأصل آمن وكسياج ضد التضخم. البنوك المركزية هي أكبر حائزي الذهب، حيث اشترت 1,136 طنًا بقيمة 70 مليار دولار في عام 2022. يرتبط سعر الذهب عكسياً بالدولار الأمريكي وسندات الخزانة، مما يؤثر على سعره بناءً على الأحداث الجيوسياسية وسعر الفائدة.
نشهد استقرار الذهب حول علامة 3950 دولارًا بعد عدة أيام من الخسائر، مما يقدم نقطة قرار حاسمة للمتداولين. الدعم الأساسي من مشتريات البنوك المركزية القوية وتدفقات جديدة لصناديق الاستثمار المتداولة يتصادم مباشرة مع حذر الاحتياطي الفيدرالي. تشير هذه التوترات إلى أن الدعم قد يكون قويًا، لكن السقف يتم الدفاع عنه بشدة.
تداعيات عوائد الخزانة
تم تخفيض سعر الفائدة الأخير للبنك الفيدرالي مصحوبة بتعليقات وضعت شكوكًا حول خفض ديسمبر، مما دفع بعائدات سندات الخزانة لمدة 10 سنوات إلى العودة لأكثر من 4%. بالنسبة للذهب، الذي لا يوفر عائدًا، فإن هذا عائق كبير يزيد من تكلفة الاحتفاظ بالذهب. يجب على المتداولين النظر بحذر في الارتفاعات نحو مستوى 4000 دولار، حيث يمكن للعوائد العالية أن تقيد المكاسب السعرية بسهولة.
لتعزيز مصداقية ضغط الشراء، أكدت بيانات مجلس الذهب العالمي الأخيرة للربع الثالث من عام 2025 أن البنوك المركزية اشترت 280 طنًا آخر، مما يواصل الاتجاه القوي الذي شهدناه في عام 2022. علاوة على ذلك، تظهر الإحصائيات من البورصات الكبرى أن صناديق ETFs الذهبية العالمية سجلت تدفقات صافية تزيد عن 2 مليار دولار في أكتوبر 2025، وهو تغيير حاد مقارنة بالتدفقات الخارجة التي شهدتها في منتصف العام. هذا الطلب الفعلي يوفر حاجزًا قويًا ضد موقف الفيدرالي الأقل دعمًا.
ومع النظر إلى الوراء، يمكننا أن نستخلص أوجه التشابه مع تقلبات السوق التي شاهدناها خلال مفاوضات التجارة الأمريكية الصينية في أواخر العقد الثاني من الألفية الثانية، والتي غالباً ما تسببت في تحركات حادة قادتها الأخبار في أسعار الذهب. علمتنا تلك الفترة أن العوامل الجيوسياسية يمكن أن تتجاوز بسرعة المخاوف من السياسية النقدية، مما يخلق فرصًا لأولئك الذين يتوقعون تقلبات السعر المفاجئة. لذا، فإن أي اضطراب جيوسياسي جديد يمكن أن يشعل بسهولة ارتفاعًا آخر رغم بيئة سعر الفائدة.
نظرًا لهذه الصورة المعقدة، يمكن أن تكون استراتيجيات الخيارات مفيدة بشكل خاص في الأسابيع القادمة. من المرجح أن تظل التقلبات الضمنية مرتفعة، مما يجعل بيع الحوافز من خلال خيارات الاستدعاء المغطاة مقابل الحيازات المادية أو عبر انتشار الاستدعاء الدب جذابًا لأولئك الذين يعتقدون أن الصعود محدد. بدلاً من ذلك، يمكن للمتداولين الذين يتوقعون انخفاضًا دون الدعم الرئيسي أن ينظروا في شراء خيارات البيع كوسيلة أرخص للتمركز لانخفاض محتمل ناجم عن ارتفاع العوائد.
