قرر بنك الاحتياطي الفيدرالي خفض نطاق الهدف لسعر الفائدة الفيدرالي (FFTR) إلى 3.75% – 4.00%. وصرح رئيس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول بأن القرار كان خطوة نحو المعدل المحايد وسط تغييرات محدودة في توقعات التوظيف والتضخم.
المؤشرات الاقتصادية والتأثير
تشير المؤشرات الاقتصادية الأخيرة إلى نشاط اقتصادي معتدل؛ فقد تباطأ نمو الوظائف وارتفعت معدلات البطالة ولكنها لا تزال منخفضة. ازداد التضخم طوال العام ولا يزال مرتفعًا. أكد باول على صعوبة معالجة مخاطر التوظيف والتضخم بأداة واحدة وأقر بوجود آراء مختلفة داخل اللجنة حول كيفية المضي قدمًا في ديسمبر.
جاء قرار البنك الاحتياطي الفيدرالي بخفض الفائدة بتصويت 10-2، حيث فضل بعض الأعضاء نهجًا مختلفًا. كما يخطط الاحتياطي الفيدرالي لوقف سحب رصيد الميزانية في 1 ديسمبر. سيتم الإعلان عن قرار الفائدة التالي في الساعة 18:00 بتوقيت جرينتش، يليه مؤتمر صحفي لباول.
ورد فعل السوق شمل أداءً قويًا للدولار الأمريكي وسط تغييرات في العوائد الأمريكية. يتوقع المحللون المزيد من التعديلات في الفائدة بينما يعيد البنك الفيدرالي تعديل سياساته تجاه موقف محايد، مع النظر في تأثير إغلاق الحكومة الأخير على سوق العمل والتضخم.
كان من المتوقع تمامًا قرار البنك الاحتياطي الفيدرالي بخفض الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس، ولكن الرسالة المصاحبة لم تكن بمثل هذا الميل اللين الذي كان يأمله الكثيرون. أكد باول على أن خفض آخر في ديسمبر “لا يزال بعيدًا عن التأكد”، مما يخلق عدم يقين كبير للأسابيع المقبلة. وهذا يشير إلى أن التموضع لاستمرار مباشر في التيسير من البنك الاحتياطي الفيدرالي بات استراتيجية محفوفة بالمخاطر الآن.
تذبذب السوق والاستراتيجيات
نظرًا للانقسام الحاد داخل لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية وافتقار البيانات الاقتصادية الواضحة بسبب إغلاق الحكومة، نتوقع زيادة ملحوظة في التذبذب الضمني. قفز مؤشر تذبذب السوق بالولايات المتحدة (VIX) بأكثر من 15% إلى 19.5، مما يعكس قلق السوق بشأن ما ستكشفه البيانات بعد الإغلاق عن سوق العمل. نرى قيمة في شراء الخيارات مثل الستردل أو السترانجلز على المؤشرات الرئيسية للاستفادة من حركة كبيرة للسوق في أي اتجاه.
أعاد السوق بسرعة تقييم توقعات الفائدة المستقبلية، مما يخلق فرصًا في العقود المستقبلية لمعدلات الفائدة. بعد المؤتمر الصحفي، انخفضت احتمالات أداة CME FedWatch لخفض الفائدة في ديسمبر من أكثر من 90% إلى ما دون 60%. نعتقد أن على المتداولين التفكير في الابتعاد عن فكرة دورة التيسير العدوانية والنظر في المراكز التي تستفيد إذا بقي البنك الاحتياطي الفيدرالي على وضع الانتظار حتى نهاية العام.
قوة الدولار الأمريكي، مع ثبات مؤشر DXY بالقرب من 98.90، هي إشارة رئيسية على تركيز السوق على نبرة الفيدرالي الحذرة. هذا التفاعل يذكرنا بالدورات السابقة حيث وصل الدولار إلى القاع بمجرد أن كان الخفض النهائي للفائدة في متناول النظر. نعتقد أنه يجب بيع خيارات الشراء الخارجة عن المال على الدولار كاستراتيجية لجمع القسط بينما يكون الرهان على أن تردد باول سيمنع انهيار كبير للدولار.
