خفض الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس، متماشياً مع التوقعات. هذا هو الخفض الثاني على التوالي، وتم أيضًا تأكيد تقليص التيسير الكمي بشكل أكبر، حيث سيحوّل الاحتياطي الفيدرالي أصوله المدعومة برهون عقارية إلى سندات الخزانة طويلة الأجل بحلول ديسمبر.
بعد خفض السعر، أظهر مؤشر الدولار الأمريكي تقلباً. أشار بعض صانعي السياسات إلى ضغوط تضخمية متزايدة ولكنهم اعتبروها غير كافية لمنع خفض الفائدة المستمر. ومع أخذ هذه العوامل بعين الاعتبار، يتوقع المشاركون في السوق الآن إعلان خفض محتمل آخر في معدل الفائدة في ديسمبر.
دور الاحتياطي الفيدرالي
الاحتياطي الفيدرالي، المسؤول عن تشكيل السياسة النقدية الأمريكية، يجتمع ثماني مرات في السنة لتحديد أسعار الفائدة. تعديل الأسعار يؤثر على قوة الدولار الأمريكي، وبالتالي تكاليف الاقتراض وتدفقات رأس المال. خلال فترات التضخم المنخفض، قد يخفض الاحتياطي الفيدرالي الأسعار، مما يضعف الدولار.
في الحالات القصوى، يستخدم الاحتياطي الفيدرالي التيسير الكمي، لتعزيز تدفق الائتمان في اقتصاد راكد، مما يضعف عادة الدولار الأمريكي. وعلى العكس من ذلك، يعزز التضييق الكمي، وعكس التيسير الكمي، العملة.
يتألف اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة من اثني عشر مسؤولًا، بما في ذلك مجلس المحافظين ورؤساء البنوك الاحتياطية المختلفة. تعكس هذه الرؤى تعقيدات السياسة النقدية وتأثيرها على الاقتصاد الأمريكي والعالمي.
تطبيق الاحتياطي الفيدرالي أمس كان مثالًا تقليديًا على “الخفض الصارم”، حيث تم تقليم الأسعار كما توقعنا ولكن مع الإشارة إلى موقف ثابت مستمر من خلال الحفاظ على جدوله الزمني للتضييق الكمي. هذا خلق حركة سعرية ذهابًا وإيابًا، ورأينا مؤشر الدولار الأمريكي يتقلب دون الالتزام باتجاه واضح. بالنسبة لتجار المشتقات، هذا الرسائل المختلطة تعد إشارة مباشرة إلى أن التقلب على المدى القريب من المرجح أن يزداد.
المؤشرات الاقتصادية واستراتيجية السوق
يجب أن نعتمد استراتيجيتنا على أحدث البيانات الاقتصادية التي أثرت على هذا القرار. أظهر التقرير الأخير لشهر سبتمبر 2025 بقاء مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي عند 3.1%، وهو أعلى بكثير من الهدف البالغ 2% للمجلس الاحتياطي الفيدرالي، بينما أظهر تقدير نمو الناتج المحلي الإجمالي للفصل الثالث الأسبوع الماضي تباطؤ النمو إلى 1.5 % بمعدل سنوي. هذا الجمع بين التضخم المستمر والنمو المتباطئ يفسر نهج البنك المركزي الحذر في التيسير.
يعقد سوق العمل الصورة بشكل أكبر، حيث أظهر التقرير الأخير للوظائف سوقًا متباطئًا ولكنه لا يزال صلبًا حيث بلغ معدل البطالة 4.1%. هذا يعطي الاحتياطي الفيدرالي مساحة لتجنب الخفض العنيف، على عكس بداية دورات التيسير السابقة التي شهدناها في 2019. لذلك، يبدو أن السير في اتجاه انهيار كبير للدولار من خلال الخيارات أو العقود الآجلة سابق لوقته.
في ظل هذه الضبابية، نعتقد أن المتداولين يجب أن ينظروا في الاستراتيجيات التي تحقق ربحًا من ارتفاع التقلب بدلاً من التحرك الاتجاهي القوي. ذهب الشراء أو استرداد الفرق في أزواج العملات الرئيسية مثل يورو/دولار قد يكون فعالًا، حيث يستوعب السوق ما إذا كانت الخطوة التالية للاحتياطي الفيدرالي هي خفض آخر أو توقف. مؤشر VIX، وهو مقياس للتقلب المتوقع في السوق، ارتفع بالفعل إلى 19.5، مما يعكس هذا القلق المتزايد.
بالنظر إلى الاجتماع في العاشر من ديسمبر، تسعر العقود الآجلة للأموال الفيدرالية الآن فرص قطع آخر بمقدار 25 نقطة أساس بنحو 65٪ فقط، انخفاضًا من أكثر من 85٪ في بداية هذا الشهر. يوفر هذا التسعير فرصًا للمتداولين الذين يعتقدون أن الاحتمالات إما مرتفعة جدًا أو منخفضة جدًا بناءً على البيانات القادمة. يجب أن نتابع عن كثب مبيعات التجزئة والطبع التالي للتضخم لنكون في طليعة أي تغير في هذه الاحتمالات.
