ارتفع الذهب مع إعادة تموضع التجار قبل قرار مجلس الاحتياطي الفيدرالي بشأن سعر الفائدة. يتوقع السوق تخفيض ثاني بنسبة 25 نقطة أساس، مما يوفر نطاقًا مستهدفًا جديدًا يتراوح بين 3.75%-4.00%.
تمكنت الأسواق من تحقيق تعافٍ طفيف يعوض الخسائر الأخيرة التي شهدت انخفاض الذهب نحو علامة 3,886 دولار. في وقت كتابة هذا التقرير، كان يتم التداول حول 3,995 دولار، مسجلًا زيادة تقارب 1.0% بعد انخفاض استمر لثلاثة أيام.
خفف التفاؤل إزاء محادثات التجارة بين الولايات المتحدة والصين من الطلب على الذهب في البداية. تراجع الذهب بنحو 10% من أعلى مستوى له الأسبوع الماضي عند 4,381 دولار قبل أن يستقر بالقرب من 3,900 دولار.
مع اقتراب إعلان سياسة مجلس الاحتياطي الفيدرالي، فإن المتداولين يراقبون بحذر أي دلالات على إجراءات مستقبلية. قد يؤدي استمرار دورة التخفيف إلى دعم الذهب، بينما قد تحد النغمات التحذيرية من المكاسب.
قدمت عائدات الدولار الأمريكي والخزانة أداءً متباينًا قبيل قرار مجلس الاحتياطي الفيدرالي. انخفض مؤشر الدولار من ذروته خلال اليوم إلى 98.71، وارتفعت عائدات الخزانة بشكل طفيف.
تظل البيانات الرسمية نادرة بسبب إغلاق الحكومة الأمريكية. ومع ذلك، فإن تقديرات التوظيف الأولية لـADP أظهرت نموًا في القطاع الخاص، مما يشير إلى تعديلات اقتصادية مستمرة.
في المستقبل، سيركز السوق أيضًا على المناقشات بين الرئيس ترامب والرئيس شي في قمة الأبيك. قد يتغير اتجاه سعر الذهب اعتمادًا على النتائج من هذه التطورات الجيوسياسية.
مع اقتراب قرار مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأسبوع المقبل، نرى إعدادًا مألوفًا لما حدث قبل سنوات. حينها، كانت الأسواق تتوقع تخفيض سعر الفائدة الثاني لخفض النطاق المستهدف نحو 4.00%، وهو مستوى كان يعتبر ملائمًا في ذلك الوقت. اليوم، في 29 أكتوبر 2025، الوضع مختلف، حيث أبقى الفيدرالي على أسعار الفائدة في نطاق تقييدي يتراوح بين 4.50%-4.75% خلال الأشهر الخمسة الماضية لضمان السيطرة على التضخم.
متداولو المشتقات الآن يتمركزون لاستدارة مرنة محتملة من البنك المركزي، لكن التوقيت غير مؤكد. يظهر مؤشر CME FedWatch الحالي احتمالية بنسبة 22% فقط لخفض سعر الفائدة في اجتماع ديسمبر 2025، على الرغم من أنه ارتفع من 15% الأسبوع الماضي. يشير ذلك إلى أن أسواق الخيارات بدأت تسعر احتمالية أكبر للتخفيف في أوائل 2026.
تقدم البيانات الاقتصادية الأخيرة بعض المصداقية لهذا الرأي، مما يخلق بيئة يمكن أن يؤدي فيها الذهب أداءً جيدًا. أظهر آخر تقرير لمؤشر أسعار المستهلك لشهر سبتمبر 2025 تباطؤ التضخم الرئيسي إلى 2.8% على أساس سنوي، وكشف تقرير الوظائف الأخير أن التوظيف تباطأ أكثر من المتوقع، حيث تمت إضافة 160,000 وظيفة فقط. يضع هذا الاتجاه المزدوج للتضخم المتباطئ وسوق العمل البارد ضغوطًا على الفيدرالي للنظر في تخفيض السياسة في وقت أقرب وليس لاحقًا.
بالنسبة لأولئك الذين يتداولون مشتقات الذهب، فهذا يعني أن التقلبات الضمنية بدأت تتزايد. ارتفع مؤشر تقلبات الذهب CBOE (GVZ) إلى 18.5، مما يعكس عدم اليقين المتزايد بشأن الحركة القادمة للفيدرالي. يجعل هذا الخيارات ذات التاريخ الطويل استراتيجية مثيرة للاهتمام للتجار الذين يعتقدون أن البنك المركزي سيكون مضطرًا لتخفيض الأسعار في الربع الأول من العام المقبل.
تقدم الساحة الجيوسياسية أيضًا تناقضًا مع التركيز السابق على اتفاق التجارة الواحد بين الولايات المتحدة والصين. بينما تظل التوترات مع الصين عاملًا في الخلفية، يهتم السوق أكثر بتعديلات سلسلة التوريد الأوسع والنزاعات المتأججة في مناطق أخرى. يوفر هذا عرضًا منخفض المستوى طويل الأمد للأصول الملاذ الآمن مثل الذهب، على عكس التحركات الحادة بين المخاطرة وعدم المخاطرة التي شهدناها خلال اجتماعات ترامب-شي.
تذكرنا العودة إلى الوراء بأن دورة التسهيل المتأخرة في 2019 كانت مقدمة للتحفيز النقدي الهائل الذي تلاها في 2020، مما أرسل الذهب إلى ارتفاعات جديدة. يذكرنا التاريخ بأن بداية دورة تخفيضات ثابتة للفيدرالي يمكن أن تشكل نقطة دخول طويلة الأمد مهمة لمتداولي الذهب المتفائلين. لذلك، أي إشارات من بيان الفيدرالي القادم توحي بنهاية التوجه الحالي نحو التشديد سيتم مراقبتها عن كثب.
