انخفض سعر الذهب بنسبة 0.63% خلال جلسة التداول في أمريكا الشمالية يوم الثلاثاء، حيث بلغ 3,955 دولارا بعد أن وصل إلى أدنى مستوى في ثلاثة أسابيع أقل من 3,900 دولار. يُعزى هذا الانخفاض إلى تراجع الطلب على الملاذ الآمن وسط الآمال في تهدئة التوترات التجارية بين الولايات المتحدة والصين، وذلك بعد المناقشات بين المسؤولين الكبار.
قد يحد الوضع في الشرق الأوسط من خسائر الذهب، كما تكهنت صحيفة جيروزاليم بوست بشأن الردود العسكرية المحتملة على الانتهاكات الحالية من قبل حماس. إذا استؤنفت النزاعات، قد يستعيد الذهب خسائره الأخيرة، مستهدفًا الوصول إلى 4,000 دولار. من المتوقع أن يجتمع الاحتياطي الفيدرالي حيث توجد احتمالات لخفض معدل الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس، مما قد يؤثر على أسعار الذهب.
ارتفعت أسعار الذهب بنسبة 51% هذا العام، مدعومة بالتوترات الجيوسياسية والتجارية وانخفاض معدلات الفائدة في الولايات المتحدة. انخفض مؤشر الدولار الأمريكي بشكل طفيف، بينما ظلت عائدات سندات الخزانة الأمريكية لمدة 10 سنوات دون تغيير. قد يستفيد الذهب إذا زادت البنوك المركزية من مشترياتها، مثل احتمال إضافة كوريا الجنوبية إلى احتياطياتها.
يستمر الاتجاه العام نحو ارتفاع الذهب حتى مع انخفاضه إلى ما دون 3,900 دولار، مع وصوله إلى أدنى مستوى في ثلاثة أسابيع. إذا أغلقت أسعار الذهب دون 4,000 دولار، قد تتذبذب الأسعار بين 3,900 و4,000 دولار. فشل الدعم قد يستهدف أدنى مستويات أكتوبر عند 3,886 دولارًا، مع وجود المنطقة التصحيحية التالية بالقرب من 3,779 دولارًا. وعلى النقيض، قد يؤدي كسر حاجز 4,000 دولار إلى ظهور مقاومة عند 4,100 و4,161 دولارًا.
يعكس الانخفاض الأخير في الذهب إلى 3,955 دولار تحولا طفيفا نحو الأصول الأكثر مخاطرة، حيث نرى تجدد التفاؤل بشأن حلول سلسلة التوريد العالمية. أرسل هذا التراجع السعر لفترة وجيزة إلى ما دون علامة 3,900 دولار، مما اختبر أدنى مستوياته في ثلاثة أسابيع قبل العثور على بعض الدعم. في الوقت الراهن، يشير هذا إلى أن أي أخبار اقتصادية إيجابية تدفع المتداولين إلى تحقيق أرباح على موجة الذهب المثيرة للإعجاب.
في حين أن الحرب التجارية القديمة بين الولايات المتحدة والصين في أواخر العقد الثاني من القرن الحالي أصبحت خلفنا، فإن التوترات الجديدة حول الوصول إلى أشباه الموصلات وحضور البحرية في بحر الصين الجنوبي توفر قاعدة لسعر المعدن. بشكل منفصل، قد تؤدي أي تصعيد لنشاط الطائرات بدون طيار الحالي بالقرب من مضيق هرمز إلى تجديد الشراء بأمان. نحن نعتقد أن هذه التيارات الجيوسياسية من المحتمل أن تحد من أي انخفاض كبير في الذهب على المدى القريب.
الحركة التالية للاحتياطي الفيدرالي حاسمة، ونحن نرى الآن أن الأسواق تسعر في إمكانية خفض معدل الفائدة في الربع الأول من 2026، وهو تحول عن التوقعات السابقة للاحتفاظ لفترة طويلة. ومع تقرير مؤشر أسعار المستهلك الأخير الذي يظهر أن التضخم قد تباطأ إلى 3.1%، فإن الاحتياطي الفيدرالي لديه مجال أكبر للتحول إذا استمر النمو الاقتصادي في التباطؤ. هذه التوقعات لمعدلات الفائدة المستقبلية المنخفضة تمثل دعما طويل الأمد لأصل غير عائد مثل الذهب.
يجب علينا أيضا النظر في الطلب الدؤوب من البنوك المركزية، وهو اتجاه تسارع بشكل كبير منذ المشتريات القياسية التي شاهدناها في عام 2022. وتؤكد البيانات من النصف الأول من عام 2025 أن بنوك الأسواق الناشئة، خاصة في آسيا، تواصل تنويع احتياطياتها، عن طريق إضافة مئات الأطنان ووضع طلب ثابت في السوق. هذا الشراء الهيكلي يوفر شبكة أمان قوية ضد عمليات البيع الحادة.
مع هذه الإشارات المتضاربة، يمكن أن يفكر متداولو المشتقات في استراتيجيات تستفيد من حركة الأسعار المحصورة في الأسابيع القادمة. مع كون السعر أقل من مستوى نفسي رئيسي يبلغ 4,000 دولار، قد يولد بيع المكالمات المغطاة بسعر مرتفع عند أو فوق 4,100 دولار دخلاً بينما ننتظر توجهاً أوضح. بدلاً من ذلك، يقدم شراء الفروق في الأسعار تحت مستوى 3,900 دولار طريقة رخيصة للتحوط ضد انهيار محتمل نحو متوسط الحركة لمدة 50 يوماً، والذي يحوم حالياً بالقرب من 3,779 دولارًا.
أسهم الاستقرار الأخير لمؤشر الدولار الأمريكي حول المستوى 104 كمعوق، مما منع انتعاشًا أكثر عدوانية في الذهب. نحن نراقب أيضا عائد سندات الخزانة لمدة 10 سنوات، والذي عند 4.2% يحافظ على تكاليف الفرصة للاحتفاظ بالذهب مرتفعة نسبياً. من المرجح أن يكون الانخفاض الحاسم تحت 4.0% في عائدات العشر سنوات هو العامل المحفز اللازم للذهب لتحقيق حركة مستدامة أعلى من 4,000 دولار للأوقية.
