انخفض الذهب لأكثر من 3% ليصل إلى أقل من 4000 دولار للأوقية، عقب التقدم في محادثات التجارة بين الولايات المتحدة والصين مما قلل من الطلب عليه كملاذ آمن. الأسبوع الماضي، وصل الذهب إلى مستوى قياسي فوق 4380 دولار للأوقية. من المحتمل أن يخفف اتفاق تجاري بين البلدين من التوترات الجيوسياسية التي دفعت أسعار الذهب للارتفاع.
تزامن تراجع الأسعار مع تدفقات كبيرة خارجة من صناديق الاستثمار المتداولة المدعومة بالذهب، مما يشير إلى أكبر تدفق خارجي منذ مايو 2025. وعلى الرغم من هذا التصحيح، ارتفع الذهب بأكثر من 50% هذا العام، مدعومًا بطلب قوي على صناديق الاستثمار المتداولة وشراء البنوك المركزية. العوامل الهيكلية التي دفعت ارتفاع الذهب في وقت سابق لا تزال قائمة.
شراء البنوك المركزية للذهب
من المرجح أن تستمر البنوك المركزية في شراء الذهب، مع توفير الانخفاض الأخير في الأسعار فرصة لتوسيع الحيازات. هذا الاهتمام المستمر بشراء الذهب جزء من استراتيجيات التنويع التي تستخدمها البنوك المركزية. لعبت هذه الاستراتيجيات دورًا مهمًا في أداء الذهب هذا العام.
قدم الانخفاض الحاد في الذهب أمس إلى أقل من 4000 دولار للأوقية بيئة تداول معقدة. تم تحفيز الحركة بنبأ عن إمكانية اتفاق تجاري “المرحلة الرابعة” بين الولايات المتحدة والصين، مما أدى إلى تفكيك سريع للمواقف الدفاعية. دفع ذلك التقلب الضمني إلى الارتفاع، مما خلق فرصاً لأولئك المستعدين لتداول التقلبات.
علينا أن نولي اهتماماً وثيقاً لتدفق الأموال، إذ تظهر البيانات أن صناديق الاستثمار المتداولة المدعومة بالذهب شهدت تدفقات خارجة صافية تجاوزت 35 طناً الأسبوع الماضي. كان هذا أكبر تدفق خارجي أسبوعي مسجل بواسطة مجلس الذهب العالمي منذ التصحيح الذي شهدناه في مايو 2025. في الوقت الحالي، يشير هذا إلى أن المستثمرين على المدى القريب يأخذون الأرباح بعيداً عن الطاولة ويقللون من انكشافهم.
على الرغم من هذا التراجع، لا ينبغي لنا أن ننسى أن الذهب لا يزال مرتفعاً بأكثر من 50% منذ بداية العام، والأسباب لهذا الارتفاع لم تختفِ. أظهر أحدث مؤشر للأسعار الاستهلاكية في الولايات المتحدة لشهر سبتمبر 2025 استمرار التضخم عند 4.1%، وهو أعلى بكثير من هدف الاحتياطي الفيدرالي. هذا التضخم المستمر يوفر دعماً أساسياً قوياً لأسعار الذهب على المدى المتوسط.
استراتيجيات تداول المشتقات
هذا النمط من الشراء القوي للبنوك المركزية خلال انخفاض الأسعار له سابقة تاريخية، مما يذكرنا بالمشتريات القياسية التي رأيناها في 2022 و2023. هذه المؤسسات تعتبر مثل تلك التصحيحات فرصًا استراتيجية لزيادة احتياطياتها بعيداً عن الدولار. نتوقع أن تكون البنوك المركزية، خصوصاً من الأسواق الناشئة، مشترين نشطين إذا استمر ضعف السعر.
نظرًا للاتجاه غير المؤكد ولكن التقلبات المضمونة، ينبغي على متداولي المشتقات النظر في استراتيجيات تستفيد من حركة الأسعار ذاتها. قد يكون شراء خيارات البيع مفيداً كتحوط أو رهان مضاربي على تصحيح أعمق باتجاه مستوى الدعم 3850 دولار. وبالمقابل، المتداولون الذين يعتقدون أن هذا انخفاض مؤقت يمكنهم البحث عن شراء خيارات الشراء على ضعف إضافي، مستهدفين انتعاشاً.
نهج أكثر توازناً يشمل استخدام التوزيعات لإدارة المخاطر في هذا السوق المتقلب. يمكن اعتبار شراء توزيعات خيارات الشراء للمراهنة على التعافي، والتي ستحد من الأرباح المحتملة ولكن تقلل إلى حد كبير من التكلفة الأولية مقارنة بشراء خيار شراء مباشر. نحن نراقب مستوى 4000 دولار عن كثب، حيث إن الفشل في استعادته في الأيام القادمة قد يشير إلى المزيد من الهبوط.
