انخفضت أسعار الذهب في الهند يوم الثلاثاء، حيث بلغ سعر الجرام 11,266.84 روبية هندية، مقارنة بـ 11,303.79 روبية هندية في اليوم السابق. وبالمثل، انخفض سعر التولا من 131,845.20 روبية هندية إلى 131,412.10 روبية هندية.

من المتوقع أن تخفض الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي معدلات الفائدة، مما يبقي الدولار الأمريكي تحت الضغط ويُساعد الذهب على الانتعاش من انخفاضه لأسبوعين. يتوقع المتداولون خفضًا بمقدار 25 نقطة أساس خلال اجتماع مقبل يمتد لين يومين، مدعومًا ببيانات التضخم الأمريكية الأخيرة التي تظهر زيادة بنسبة 3% على أساس سنوي في شهر سبتمبر.

تستمر التوترات الجيوسياسية حيث ذكر الرئيس الأمريكي ترامب وجود غواصة نووية بالقرب من روسيا بعد إعلان الرئيس الروسي بوتين عن تجربة صاروخية. في الوقت نفسه، يساهم تخفيف التوترات التجارية بين الولايات المتحدة والصين في تعزيز التفاؤل في الأسواق، مما قد يؤثر على جاذبية الذهب كأصل ملاذ آمن.

زاد البنوك المركزية، التي تعتبر من كبار حاملي الذهب، احتياطياتها بمقدار 1,136 طنًا في عام 2022، وهو أعلى شراء سنوي مسجل. يميل الذهب إلى الارتفاع مع ضعف الدولار الأمريكي وانخفاض معدلات الفائدة، وغالبًا ما يُنظر إليه كتحوط ضد التضخم وانخفاض قيمة العملة. يتأثر السعر بعدم الاستقرار الجيوسياسي والمخاوف الاقتصادية وسياسات النقد التي يضعها البنك المركزي.

مع إظهار الذهب ارتدادًا طفيفًا اليوم، 28 أكتوبر 2025، نرى بيئة مختلفة عن تلك التي واجهها المتداولون قبل سنوات. على عكس توقعات الماضي لخفض معدلات الاحتياطي الفيدرالي، فإن السوق الآن يتعامل مع التضخم الذي لا يزال مرتفعًا بثبات. أظهرت أحدث بيانات مؤشر أسعار المستهلك الأمريكي لشهر سبتمبر 2025 أن التضخم الأساسي بلغ 3.4%، مما يبقي الفيدرالي على موقف حذر ويحد من ارتفاع الذهب.

هذا يتناقض بشكل حاد مع الوضع في أواخر 2023 و2024 عندما كانت التخفيضات في المعدلات تسعر بالفعل، مما أدى إلى ضعف الدولار ودعم المعادن الثمينة. حاليًا، تشير أداة CME FedWatch إلى وجود احتمالية 15% فقط لخفض المعدلات في الأشهر الستة المقبلة، وهو انعكاس حاد عن السنوات السابقة. هذه البيئة المستدامة ذات المعدلات المرتفعة لفترة طويلة تعزز الدولار الأمريكي، حيث يستمر مؤشر DXY في الثبات فوق مستوى 106.

بالنسبة لمتداولي المشتقات، يُشكل هذا سيناريو معقدًا لكنه مليء بالفرص. إذ يشير الدولار القوي والمعدلات المرتفعة إلى وجود خطر هبوط للذهب، مما يجعل خيارات البيع أو عقود المستقبل القصيرة جذابة للألعاب البيعية. نرى المتداولين يشترون خيارات بيع بأسعار إضراب حوالي 2,450 دولار لكل أوقية كتحوط ضد موقف أكثر عدوانية من البنك المركزي.

ومع ذلك، فإن الدعم الأساسي للذهب يبقى بسبب التوترات الجيوسياسية الكبيرة في الشرق الأوسط وأوروبا الشرقية. يُنشئ هذا الخطر المستمر قاعًا للسعر، حيث يمكن لأي تصعيد أن يؤدي إلى فرار نحو الأمان. بالنظر إلى الوراء، رأينا شراء ملاذ آمن مماثلا خلال المراحل الأولى من النزاع بين روسيا وأوكرانيا في عام 2022، والذي فصل الذهب مؤقتًا عن ارتفاع المعدلات.

علاوة على ذلك، يستمر الطلب من البنوك المركزية كمحرك رئيسي، تمامًا كما كان في أوائل العقد الثاني من الألفية الثالثة. أكد أحدث تقرير لمجلس الذهب العالمي للربع الثالث من عام 2025 أن البنوك المركزية من الأسواق الناشئة اشترت بشكل جماعي 250 طنًا إضافيًا، مما يشير إلى استمرار التحول الاستراتيجي بعيدًا عن الدولار. يوفر هذا الشراء المستمر مستوى الطلب الأساسي الذي يمكن أن يمتص بعض الضغط البيعي من الأسواق المالية.

نظراً لهذه القوى المتضاربة، يرتفع التقلب الضمني. ارتفع مؤشر تقلب الذهب التابع لبورصة شيكاغو للخيارات (GVZ) بأكثر من 18% خلال الشهر الماضي، مما يشير إلى أن سوق الخيارات يسعر تقلبات أسعار أكبر في الأسابيع المقبلة. هذا يشير إلى أن استراتيجيات مثل خسارة طويلة الأمد قد تكون مفيدة لأولئك الذين يتوقعون حدوث حركة سعرية كبيرة ولكنهم غير متأكدين من الاتجاه.

في النهاية، يشير الوضع إلى تداول ضمن نطاق ضيق مع احتمال كبير لحدوث انقطاعات حادة. نعتقد أن المتداولين يجب أن يفكروا في استخدام الخيارات لتعريف المخاطر، مثل فروقات الشراء لتعزيز الرهان على ارتفاع مدفوع بالجيوسياسية، أو فروقات البيع للتداول على رواية الاحتياطي الحذر. يسمح هذا بالمشاركة في حركة محتملة بينما يحد من الخسائر المحتملة إذا بقي السوق محاصرًا بين هذه القوى المتعارضة القوية.