اجتمع الرئيس الأمريكي ترامب ورئيسة وزراء اليابان ساناي تاكايشي في طوكيو لمناقشة والتوقيع على إطار عمل لتأمين إمدادات المعادن الحيوية والأتربة النادرة. وقد أقر ترامب بطلب اليابان للمعدات العسكرية وأشاد بتاكايشي كأول رئيسة وزراء لليابان.
يتراجع زوج العملات USD/JPY حالياً بنسبة 0.32% عند 152.40. يرى الين الياباني، أحد العملات الأكثر تداولًا في العالم، أن قيمته تتأثر بالأداء الاقتصادي لليابان، وسياسات بنك اليابان، والفرق بين عوائد السندات اليابانية والأمريكية.
دور بنك اليابان
يلعب بنك اليابان دورًا كبيرًا في التحكم في العملات، حيث يتدخل في بعض الأحيان في أسواق العملات لخفض قيمة الين. أدت سياسة بنك اليابان النقدية المتراخية للغاية بين 2013 و2024 إلى انخفاض قيمة الين، إلا أن التغييرات الأخيرة في السياسة توفر بعض الدعم.
أدى التباين في السياسة بسبب سياسة البنك المركزي الياباني النقدية المتساهلة للغاية وإجراءات الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي إلى صالح الدولار الأمريكي على حساب الين. ومع ذلك، فإن قرار بنك اليابان لعام 2024 بإنهاء هذه السياسة، إلى جانب تخفيضات أسعار الفائدة في أماكن أخرى، يقلل الفارق بين عوائد السندات.
يعتبر الين استثمارًا آمنًا، يكتسب القوة خلال فترات عدم اليقين في الأسواق، حيث يُنظر إليه على أنه مستقر وموثوق مقارنة بالعملات الأكثر خطورة.
فرص السوق في سوق الخيارات
الصفقة الجديدة بين الولايات المتحدة واليابان إيجابية للتحالف، لكن بالنسبة لنا، يبقى التركيز على سعر صرف USD/JPY. يتم تداول الزوج عند 152.40، وهو مستوى جذب تاريخيًا تدخلًا مباشرًا من السلطات اليابانية. يجب أن نتذكر التدخل الضخم الذي حدث في خريف عام 2022، والذي أظهر أن المسؤولين مستعدون لاتخاذ إجراءات قوية حول هذه المستويات.
تشير هذه التوترات إلى أن فترة انخفاض التقلبات من غير المحتمل أن تستمر، مما يخلق فرصًا في سوق الخيارات. من المحتمل أن ترتفع التقلبات الضمنية للخيارات على USD/JPY، والتي وصلت مؤخرًا إلى أدنى مستوى عند 6.8% للعقود الأجل لمدة شهر واحد، حيث يسعر السوق احتمالاً أكبر لتحرك مفاجئ. يجب أن نأخذ في الحسبان استراتيجيات تستفيد من التأرجح الكبير في الأسعار، حيث يرتفع خطر الإعلان عن سياسة جديدة من بنك اليابان.
نراقب أيضًا الفرق المتناقص في العائد بين السندات الحكومية الأمريكية واليابانية. بعد أن بلغ ذروته فوق 400 نقطة أساس في عام 2023، أصبح الفارق يتقلص منذ أن أنهى بنك اليابان رسميًا سياسة الفائدة السلبية في مارس 2024. هذا التحول الأساسي يقلل من جاذبية اقتراض الين لشراء الدولار، وهي تجارة أساسية أبقت الين ضعيفًا لسنوات.
تتزايد المخاطر المرتبطة بتجارة التحميل الشعبية عند هذه المستويات من سعر الصرف. تُظهر البيانات حول مراكز العقود الآجلة المضاربية أن الرهانات الهبوطية ضد الين لا تزال عند مستويات قياسية عالية، حيث تجاوزت عقود البيع الصافية مؤخرًا 100,000. هذا الوضع المزدحم يعني أن أي محفز لقوة الين يمكن أن يؤدي إلى تفكيك سريع، مما يتسبب في حركة هبوطية مبالغ فيها في USD/JPY.
