قام بنك الشعب الصيني (PBOC) بتحديد سعر الصرف المركزي للدولار الأمريكي/اليوان الصيني (USD/CNY) عند 7.0881 يوم الاثنين، أقل من 7.0928 يوم الجمعة وأقل من تقدير رويترز البالغ 7.1146. الهدف الرئيسي لبنك الشعب الصيني هو الحفاظ على استقرار الأسعار، بما في ذلك سعر الصرف، ودعم النمو الاقتصادي.
هيكل بنك الشعب الصيني
بنك الشعب الصيني مملوك للدولة ومتأثر بقيادة الحزب الشيوعي الصيني، حيث يشغل السيد بان قونغ شنغ منصب السكرتير والمحافظ في آن واحد. تتضمن أدوات السياسة النقدية له معدل الريبو العكسي لمدة سبعة أيام، أداة الإقراض متوسط الأجل، التدخلات في العملة الأجنبية، ونسبة متطلبات الاحتياطي.
معدل الاقتراض الرئيسي، وهو معدل الفائدة القياسي في الصين، يؤثر على معدلات القروض والرهن العقاري، جنبًا إلى جنب مع أسعار صرف الرينمينبي. الصين تسمح بالبنود الخاصة؛ هناك 19، بما في ذلك ويبنك وماي بنك، يدعمهما تينسنت ومجموعة آنت. تم تقديم هذه البنوك الخاصة في عام 2014، وهي تمثل جزء صغير من نظام مالي تسيطر عليه الدولة.
التثبيت الأخير لسعر الصرف من بنك الشعب الصيني الذي جاء أقوى من المتوقع، هو إشارة واضحة لنيتهم في دعم اليوان. فإن المعدل 7.0881 يدفع بنشاط ضد الضغوط السوقية التي تتنامى على مدى الأشهر القليلة الماضية. يجب أن نرى هذا كخطوة متعمدة لردع الرهانات من جانب واحد ضد العملة.
تأتي هذه الخطوة بعد فترة من عدم اليقين الاقتصادي، حيث جاءت أرقام النمو في الربع الثالث من عام 2025 أقل قليلاً من التوقعات واستمرار الضعف في قطاع العقارات. بالنظر إلى الوراء، تشبه هذه الحالة التحديات التي رأيناها طوال عامي 2023 و2024، حيث أثرت المخاوف من الطلب المحلي على العملة. يُظهر بنك الشعب الصيني أنه سيتدخل لمنع انخفاض غير منظم ينبع من هذا الشعور.
التأثير على تقلبات USD CNY
من وجهة نظرنا، من المرجح أيضًا أن تكون هذه الخطوة السياسية موقوتة لتزامن مع التوقعات المتجهة للهبوط للدولار الأمريكي. مع تباطؤ التضخم الأساسي في الولايات المتحدة إلى متوسط 2.8٪ خلال العام الماضي، تقوم الأسواق بشكل متزايد بتسعير إمكانية خفض أسعار الفائدة من قبل مجلس الاحتياطي الفيدرالي في النصف الأول من عام 2026. من المرجح أن يقوم بنك الشعب الصيني بتوجيه اليوان للاستفادة من هذا الضعف المتوقع للدولار.
بالنسبة لمتداولي المشتقات، يشير ذلك إلى أن التقلب الضمني لـ USD/CNY من المفترض أن ينخفض في الأسابيع المقبلة. بيع الخيارات التي تحقق الربح من حركة صاعدة كبيرة في زوج USD/CNY، مثل الخيارات ذات مدى الخروج من المال، يمكن أن يكون استراتيجية قابلة للتطبيق. لقد أشار بنك الشعب الصيني بوضوح إلى وضع حد أقصى لسعر الصرف في الوقت الحالي.
لقد رأينا هذا السيناريو من قبل، خاصة خلال الفترة الصعبة في أواخر عام 2023 عندما استخدم بنك الشعب الصيني بشكل متواصل تثبيتات قوية للدفاع عن مستوى 7.35. البيانات الرسمية من ذلك الوقت أظهرت أن البنوك الحكومية كانت أيضًا باعة نشطين للدولار، تعزز توجيه البنك المركزي. التثبيت اليوم يشير إلى أن نفس الحزم يُطبق حاليًا قرب مستوى 7.10.
البنك المركزي يوازن بعناية أيضًا بين أهدافه في تعزيز النمو وضمان الاستقرار المالي. بينما استخدموا أدوات مثل تخفيضات نسبة متطلبات الاحتياطي هذا العام لتشجيع الاقتراض، فإن تثبيت سعر الصرف اليوم يثبت أنهم لن يسمحوا للتدابير التحفيزية أن تؤدي إلى تدفقات رأس مال مزعزعة للاستقرار. تشير هذه المقاربة المزدوجة إلى تفضيل عملة مستقرة ومسيطر عليها بدلاً من عملة ضعيفة.
