وصل مؤشر داو جونز الصناعي (DJIA) إلى مستويات قياسية يوم الجمعة، متجاوزًا 47,300. وجاء هذا الارتفاع بعد أرقام مؤشر أسعار المستهلكين (CPI) الأمريكي التي كانت أقل من المتوقع، مما زاد من التفاؤل بشأن تخفيضات محتملة في أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي.
كانت نسبة التضخم في مؤشر أسعار المستهلكين الرئيسية 3.0% على أساس سنوي في سبتمبر، وهي أقل قليلاً من النسبة المتوقعة 3.1%. وهذا أدى إلى تحركات في الأسواق، مع توقعات بحدوث تخفيضات في سعر الفائدة بمقدار ربع نقطة مرتين قبل نهاية العام. وعلى الرغم من أن التضخم لم يصل إلى هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2%، إلا أن توقعات التعديلات في الأسعار لا تزال مرتفعة.
أداة FedWatch من CME تشير إلى أكثر من 95% من الاحتمالات لتخفيضات في أسعار الفائدة في أكتوبر وديسمبر. تمتد الجدولة الزمنية لأول تخفيض في الفائدة لعام 2026 إلى مارس. تجاوزت نتائج الـPMI لشهر سبتمبر توقعات السوق، حيث ارتفع المكون الخدمي إلى 55.2 مقارنة بالتوقع المتوقع عند 53.5.
على الرغم من ارتفاع الثقة في الأعمال، تراجع شعور المستهلك، حيث انخفض مؤشر ثقة المستهلك من جامعة ميتشغان إلى 53.6. توقعت الجامعة أن ترتفع التوقعات الخاصة بتضخم المستهلك لخمس سنوات إلى 3.9% من 3.7%. لا يزال التضخم يشكل مصدر قلق، مع تفاقم الأمر بسبب مشكلات سلسلة التوريد. يستمر الاحتياطي الفيدرالي في اتخاذ تدابير لضمان استقرار الأسعار والتوظيف، مع التركيز على هذه التحديات بعد الجائحة.
مع وصول مؤشر داو جونز إلى مستوى قياسي فوق 47,300، تعتبر اتجاهات السوق صعودية إلى حد كبير. الدافع الرئيسي هو التوقعات الواسعة بتخفيضات في أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي مرتين قبل نهاية العام، وهو سيناريو تم منحه الآن احتمال 95% من سوق العقود الآجلة. نحن نعتقد أن هذا المحيط يفضل الاستراتيجيات التي تستفيد من الزخم المستمر في الأسهم.
نظراً لهذا الشعور الإيجابي القوي، يجب على المتداولين النظر في خيارات الشراء على المؤشرات الرئيسية مثل SPY وDIA، خاصة تلك المنتهية في ديسمبر 2025 لتتماشى مع المتوقع من تخفيضات الفائدة. يشبه هذا التفاؤل النقطة المحورية التي شهدناها في أواخر 2023، حيث ارتفع مؤشر S&P 500 بنحو 14% في الشهرين الأخيرين من العام على أمل تخفيضات مماثلة من الفيدرالي. ويمثل انخفاض التقلب الحالي، مع تداول مؤشر VIX مؤخرًا بالقرب من 13، يجعل من شراء هذه الخيارات غير مكلف نسبيا.
ومع ذلك، يجب أن نعترف أيضًا بالاختلاف الواضح بين الأسواق المتفائلة والمستهلكين الحذرين. يشير الانخفاض في مؤشر جامعة ميتشغان لثقة المستهلك بجانب ارتفاع توقعات تضخم المستهلكين إلى 3.9% إلى أنه بينما يحتفل المستثمرون، لا يزال متوسط الأسرة يعاني من تكاليف المعيشة، وهو ما يمكن أن يؤثر في نهاية المطاف على أرباح الشركات.
هذا الاختلاف يبرر استراتيجية وقائية يمكن تنفيذه حاليًا بتكلفة منخفضة. شراء خيارات البيع خارج نطاق المال على المؤشرات يمكن أن يعمل كسياسة تأمين منخفضة التكلفة ضد أي موقف غير متوقع من الفيدرالي أو تراجع مفاجئ في البيانات الاقتصادية. ومع انخافض التقلب إلى هذا المستوى، فإن التحوط ضد تراجع محتمل في السوق أكثر اقتصادياً مما كان عليه لمعظم السنة.
