توقعات سوق المبادلات
يشير سوق المبادلات إلى أن فرص خفض 25 نقطة أساس إلى 3.75% خلال اجتماع بنك إنجلترا في 6 نوفمبر تبلغ 25%. وعلى مدى 12 شهرًا، يُقدَّر تخفيض إجمالي قدره 50 نقطة أساس، مما يتنبأ بأن تصل معدلات السياسة إلى أدنى مستوى لها عند 3.50%. الحزم المالي المتوقع من الميزانية البريطانية القادمة في 26 نوفمبر يترك مجالاً لمزيد من التخفيف من بنك إنجلترا، مما يتنبأ باستمرار الأداء الضعيف للجنيه الإسترليني مقابل اليورو.
نحن نرى الجنيه البريطاني يعاني، حتى مع صدور أرقام مبيعات التجزئة ومؤشرات مديري المشتريات القوية بشكل مفاجئ لشهري سبتمبر وأكتوبر. هذا الانفصال يشير إلى أن السوق يتجاهل الصحة الاقتصادية الفورية. وانتقل التركيز بوضوح إلى مسار السياسة المستقبلية لبنك إنجلترا.
الدافع الرئيسي هو التوقع المتزايد للتخفيف النقدي من بنك إنجلترا، حيث يسعر سوق المبادلات احتمال قطع السعر مرة من أربعة خلال اجتماع 6 نوفمبر. من المتوقع أن يؤدي الشد المالي الذي يتوقع في ميزانية 26 نوفمبر القادمة إلى زيادة الرهانات على أن بنك إنجلترا سيضطر إلى خفض معدلات الفائدة بشكل أكبر لدعم الاقتصاد. هذه النظرة تضع ضغطًا مستمرًا على الجنيه.
التضخم البريطاني والإستراتيجية المالية
يمكن رؤية هذا الاختلاف في السياسة عندما ننظر إلى أرقام التضخم الأخيرة؛ فقد انخفض مؤشر أسعار المستهلكين في المملكة المتحدة إلى 2.8% في سبتمبر 2025، من أكثر من 3.5% في وقت سابق من العام. هذا الاتجاه التنازلي يمنح بنك إنجلترا غطاءً للنظر في التخفيف، وهو وضع رأيناه يتكرر بشكل مشابه في دورة 2019 عندما أضحت التوجيهات المستقبلية حول الأسعار تطغى على البيانات الاقتصادية المختلطة. هذا النمط التاريخي يقوي الحجة للجنيه الضعيف.
بالنسبة لمتداولي المشتقات، يشير هذا إلى التمركز لمزيد من ضعف الجنيه البريطاني، خاصةً مقابل اليورو. مع إشارة البنك المركزي الأوروبي إلى توقف في دورة التخفيف الخاصة به، يبدو الموقف الطويل للجنيه/اليورو من خلال الخيارات أو العقود الآجلة مغريًا. هذه الاستراتيجية تستفيد من التباين المتزايد في السياسة النقدية بين البنكين المركزيين.
من المتوقع أن يكون هناك تقلب حول المواعيد الرئيسية لاجتماع بنك إنجلترا في 6 نوفمبر وإصدار الناتج المحلي الإجمالي للربع الثالث في 13 نوفمبر. يمكن للمتداولين استخدام الخيارات، مثل شراء خيارات البيع للجنيه التي تنتهي في ديسمبر، لتعريف المخاطر مع الاحتفاظ بالتعرض الهبوطي. تعتبر التصريحات المفاجئة الحادة من بنك إنجلترا أو المفاجآت الكبرى في أرقام الناتج المحلي الإجمالي المخاطر الأساسية لهذه النظرة الهبوطية.
