تقوم الصين بتكثيف جهودها لتحقيق الاكتفاء الذاتي في التقنية، مع التركيز على الذكاء الاصطناعي وأشباه الموصلات والفضاء والطاقة النظيفة. وقد وضع الاجتماع الرابع للجنة المركزية خطة للأعوام الخمسة المقبلة لتحويل الاقتصاد إلى قوة صناعية حديثة. تعتبر هذه النهضة التكنولوجية ضرورية وفقاً للجنة الوطنية للتنمية والإصلاح.

مخاوف التقييم

بالرغم من الدعم الأولي لشعور أسهم التكنولوجيا، إلا أن التقييمات أصبحت مصدر قلق. ارتفع مؤشر هانغ سنغ للتكنولوجيا بنسبة 35% منذ بداية العام، لكن الزخم جاء نتيجة الشعور القوي أكثر من الأرباح. تتوقع بلومبيرغ انخفاض بنسبة 25% في أرباح السهم لمؤشر هانغ سنغ للتكنولوجيا في 2025، يليه انتعاش بنسبة 44% في 2026. سيعتمد النمو المستقبلي على قدرة صانعي الرقائق المحليين على تحويل زخم السياسات إلى أرباح.

تتوافق الشركات التقنية الصينية بشكل متزايد مع الأولويات الوطنية ضمن مبادرة “الذكاء الاصطناعي بلس”، التي تهدف إلى دمج الذكاء الاصطناعي عبر القطاعات لتعزيز الإنتاجية. لكن هذا التركيز يعني أن المنصات التقنية قد تولي أهمية أكبر لبناء الأمة على حساب الربحية قصيرة الأجل. ينبغي على المستثمرين التركيز على القادة التقنيين المربحين المرتبطين بالصناعات المرتبطة بالسياسة، مع مراعاة المخاطر مثل خيبات الأرباح والتوترات الجيوسياسية. تحتاج السوق إلى تحقيق الأرباح بدلاً من وعود السياسة لمواصلة النمو.

شهدنا زيادة قوية في أسهم التكنولوجيا الصينية هذا العام، حيث ارتفع مؤشر هانغ سنغ للتكنولوجيا بنسبة 35% على أساس التفاؤل السياسي. ومع ذلك، دفعت المكاسب التقييمات إلى مستويات مبالغ فيها، خاصة مع توقع انخفاض الأرباح بنسبة 25% لعام 2025. ستختبر الأسابيع المقبلة ما إذا كان هذا التفاؤل مبرراً أم مجرد فقاعة قائمة على الشعور.

مع تداول التقييمات لصانعي الرقائق الرئيسيين مثل SMIC بالقرب من 80 مرة من الأرباح المستقبلية، فإن حماية الجانب السفلي أمر حاسم. نعتقد أن شراء خيارات البيع على صناديق المؤشرات التقنية الواسعة، مثل مؤشر Hang Seng Tech Index ETF (3067.HK)، هو استراتيجية معقولة قبل موسم أرباح الربع الثالث. يتيح ذلك للمستثمرين تحوط محافظهم الطويلة أو التكهن بالتصحيح إذا فشلت الشركات في تلبية التوقعات العالية.

المخاطر الاقتصادية والجيوسياسية

البيئة الاقتصادية الأوسع تبرر هذا التحفظ. النمو الاقتصادي في الصين الذي أُعلن عنه مؤخراً للربع الثالث بنسبة 4.8% جاء أقل بقليل من التوقعات، مما يؤكد أن الانتعاش الداخلي لا يزال بطيئًا. هذه الرياح المعاكسة الاقتصادية تجعل من الصعب على الشركات التقنية الحساسة للنمو تحقيق نوع التسارع في الإيرادات الذي يوحي به أسعار أسهمهم.

تزايد عدم اليقين يخلق فرصة للمتداولين المتخصصين في التقلبات. ارتفعت التقلبات المضمونة على خيارات مؤشر هانغ سنغ التكنولوجيا فوق 40%، مما يعكس قلق السوق بشأن الأرباح وتنفيذ السياسة. هذا يشير إلى أن استراتيجيات مثل الشرائط الطويلة قد تكون فعالة، لأنها تحقق ربحا من حركة سعر كبيرة في أي اتجاه.

يضيف المناخ الجيوسياسي طبقة إضافية من المخاطر، حيث تشير المناقشات الأخيرة في واشنطن إلى إمكانية فرض قيود جديدة على صادرات معدات أشباه الموصلات. شهدنا كيف أن العناوين السياسية المماثلة أحدثت انخفاضات حادة في القطاع في عامي 2022 و2023. الاحتفاظ بالمراكز الطويلة غير المحوطة خلال فترة التوتر المرتفع هذه يبدو مخاطرة غير ضرورية.

بينما النظرة العامة حذرة، قد تكون هناك فرص انتقائية في الشركات ذات الميزانيات العمومية القوية والعقود الحكومية المؤكدة ضمن مبادرة “الذكاء الاصطناعي بلس” التي انطلقت العام الماضي. بالنسبة لهذه الأسماء المحددة، قد يكون بيع فروقات البيع خارج النقد طريقة لتوليد الدخل. يستفيد هذا النهج من ارتفاع التقلبات المضمنة مع تحديد المخاطر، لكنه يتطلب اختيار الشركات القليلة التي يمكنها تحويل السياسة إلى أرباح فعلية.

أنشئ حساب VT Markets المباشر الخاص بك و<اa href="https://myaccount.vtmarkets.com/login">ابدأ التداول الآن.