التحدي الذي يواجه مجلس الاحتياطي الفيدرالي في اتخاذ القرار
يسجل زوج الدولار الأمريكي/الين الياباني خسائر طفيفة، ويتداول بالقرب من 151.90 خلال الجلسة الآسيوية المبكرة ليوم الخميس. المخاوف بشأن الوضع التجاري بين الولايات المتحدة والصين والإغلاق المستمر للحكومة الأمريكية تؤثر على الدولار الأمريكي مقابل الين الياباني.
وصل الإغلاق الحكومي الأمريكي إلى أسبوعه الرابع دون أي حل حتى الآن. يخطط مجلس الشيوخ للتصويت مرة أخرى على مشروع قانون التمويل، ولكن من المرجح أن يفشل. هذا الإغلاق هو الثاني طولًا في تاريخ الولايات المتحدة.
تأجيل إصدار البيانات الاقتصادية الأمريكية الأساسية يعقد عملية صنع القرار لمجلس الاحتياطي الفيدرالي. من المتوقع أن يخفض مجلس الاحتياطي الفيدرالي سعر الفائدة الرئيسي بمقدار 25 نقطة أساس في 29 أكتوبر ومرة أخرى في ديسمبر، مما يؤثر على الدولار مقابل الين الياباني.
رئيس وزراء اليابان الجديد، ساناي تاكايشي، يستعد لإعداد حزمة تحفيز اقتصادي جديدة من المتوقع أن تتجاوز 92 مليار دولار السنة الماضية. يتوقع المتداولون أن تؤثر السياسة المالية التوسعية على العملة.
يؤثر على الين الياباني مجموعة من العوامل، بما في ذلك سياسات بنك اليابان، والفروق السعرية في عوائد السندات اليابانية والأمريكية، والروح العامة للسوق. السيطرة على العملة هي مهمة بنك اليابان، مع تدخلات سابقة غالبًا ما أدت إلى خفض قيمة الين. على مدار العقد الماضي، دعمت السياسة المالية اليابانية المتساهلة للغاية الدولار مقابل الين.
التقلبات في خيارات الدولار الأمريكي/الين الياباني
الإغلاق الحكومي الأمريكي المستمر، الذي يدخل أسبوعه الرابع، هو العامل المسيطر الذي يخلق حالة من عدم اليقين ويؤثر على الدولار الأمريكي. نرى أن هذا الجمود يخصم نحو 0.2% من الناتج المحلي الإجمالي للربع الرابع لكل أسبوع يستمر فيه، بناءً على توافق المحللين. هذا الجمود السياسي وتأثيره الاقتصادي يضغطان بشكل مباشر على زوج الدولار الأمريكي/الين الياباني.
يعمل مجلس الاحتياطي الفيدرالي في الظلام دون وجود بيانات اقتصادية رئيسية من مكتب إحصاءات العمل ومكتب الإحصاء. الأسواق الآن تأخذ في اعتبارها احتمالاً بنسبة 92% لخفض سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في 29 أكتوبر، وفقًا لأداة CME FedWatch. هذا التوقع القوي لسياسة نقدية أكثر تساهلاً من المحتمل أن يُبقي سقفاً على أي ارتفاع كبير في الدولار في الأسابيع القادمة.
من الجانب الآخر للتجارة، نحن نتابع رئيس الوزراء الياباني الجديد، الذي يستعد لحزمة تحفيز مالي كبيرة تقدر بحوالي 15 تريليون ين. هذا النوع من الإنفاق التوسعي، المشابه للحزم التي شوهدت في أوائل عشرينيات القرن الحالي، يميل إلى التأثير على الين الياباني على المدى المتوسط. من المحتمل أن يمنع هذا أي تعزيز كبير للين ويضع قاعدة تحت زوج الدولار الأمريكي/الين الياباني.
نظراً لعدم اليقين السياسي وغياب البيانات الأمريكية، فإن التقلب الضمني في خيارات الدولار الأمريكي/الين الياباني قد ارتفع. لقد شهدنا ارتفاع مؤشر التقلب لمدة شهر للزوج من 8.5% إلى 10.2% خلال الأسبوعين الماضيين، مما يعكس قلق المتداولين. هذا البيئة تجعل الاستراتيجيات التي تربح من تقلبات الأسعار، مثل شراء خيارات straddles أو strangles قبل قرار الفيدرالي في 29 أكتوبر، تستحق النظر.
بالنسبة للمتداولين الذين لديهم توجه اتجاهي، يشير الجمع بين الفيدرالي المتساهل ومخاوف الإغلاق إلى التوقعات السلبية للدولار. تعتبر شراء خيارات put على زوج الدولار الأمريكي/الين الياباني مع انتهاء صلاحية في أواخر نوفمبر وسيلة ذات مخاطر محددة للتموضع لحدوث هبوط محتمل دون مستوى دعم 151.00. بالنظر إلى الإغلاق الحكومي المطول في 2018-2019، شهدنا نمطًا مشابهًا من ضعف الدولار الذي في النهاية كان في صالح الين.
