تعترف الإدارة الأمريكية بضرورة بيانات التضخم للربع الثالث لحساب مزايا الضمان الاجتماعي للعام المقبل. تم استدعاء الموظفين المدنيين إلى مكتب إحصاءات العمل، على الرغم من الاغلاق المطول، لتوفير هذه البيانات. كان من المقرر في الأصل إصدار أرقام التضخم لشهر سبتمبر في 15 أكتوبر، لكنها ستكون متاحة الآن، مما يوفر للاحتياطي الفيدرالي بيانات محدثة لقراراته القادمة.
قد تُظهر هذه المعلومات تأثير التعريفات الجمركية على أسعار المستهلكين، رغم أن الأثر المتوقع سيكون تدريجيًا ومعتدلاً. في حين أن البيانات قد لا تغير بشكل كبير نهج الاحتياطي الفيدرالي، إلا أنها تقدم على الأقل بعض الوضوح. ارتفع الدولار الأمريكي بشكل طفيف في التوقعات، لكن حتى البيانات المذهلة غير مرجح أن تغير توقعات تخفيض الفائدة.
تظل بيانات سوق العمل أكثر حسماً للفيدرالي حيث يركز على أهداف التوظيف. مع تدهور سوق العمل، تستمر التوقعات بخفض الفائدة بغض النظر عن أرقام التضخم. قد تكون هناك آثار قصيرة الأجل على الدولار مع عودة هذه البيانات الهامة للسياسة النقدية. ومع ذلك، يتطلب أي تغيير كبير في توقعات أسعار الفائدة أو قيمة الدولار مفاجأة كبيرة من الفيدرالي، والتي يراها الخبراء بعيدة الاحتمال.
نحصل أخيرًا على تقرير التضخم لشهر سبتمبر هذا الجمعة، 24 أكتوبر، بعد تأجيل بسبب الإغلاق الحكومي. في حين أن هذه البيانات ضرورية لأشياء مثل حسابات الضمان الاجتماعي، فمن غير المرجح أن تغير مسار الاحتياطي الفيدرالي لاجتماع الأسبوع المقبل. بالنسبة للمتداولين، هذا يعني أننا نحصل على جزء من اللغز، ولكن ليس الصورة الكاملة.
التوقعات تشير إلى زيادة طفيفة في التضخم الرئيسي، ربما إلى حوالي 3.0%، جزئياً بسبب التعريفات الأخيرة. ومع ذلك، مع تباطؤ مقياس التضخم المفضل للفيدرالي إلى 2.1% الشهر الماضي، من المحتمل أن ينظر البنك المركزي إلى أي ضغط على الأسعار مرتبط بالتعريفات على أنه مؤقت. لذلك، حتى المفاجأة الصعودية في البيانات ربما لن توقف تخفيض الفائدة المتوقع بمقدار 25 نقطة أساس الأسبوع المقبل.
تركز انتباه الاحتياطي الفيدرالي أكثر على تفويضه الخاص بالتوظيف الكامل، خاصة منذ أن أظهر سوق العمل علامات على التليين. مع متوسط رواتب الوظائف غير الزراعية فقط 120,000 على مدار الربع الماضي وارتفاع معدل البطالة إلى 4.1%، يعمل الفيدرالي بتحيز واضح نحو التخفيف. يبدو هذا الوضع مشابهًا للتعديلات في منتصف الدورة التي شهدناها في 2019، حيث دفعت المخاوف العالمية إلى التخفيضات على الرغم من البيانات المحلية القوية.
بالنسبة لمتداولي المشتقات، يعني هذا الاستعداد لدفع قصير الأجل في الدولار، ولكن ليس لتغير اتجاه مستدام. قد نشهد ارتفاعًا طفيفًا في الدولار الأمريكي إذا جاء التضخم مرتفعًا، مما يخلق فرصة للتمركز لإعادة تأكيد موقف الفيدرالي المتساهل. قد تكون استراتيجيات الخيار التي تستفيد من ارتفاع في التقلب الضمني حول إصدار الجمعة، يتبعه انخفاض، مفيدة.
الخطر الأساسي لهذه النظرة هو الاحتمال الضئيل أن يفاجئ الفيدرالي بتوقف، وهو أمر يعتبره خبراؤنا غير محتملاً. مثل هذه الخطوة ستؤدي إلى إعادة تقييم كبير لتوقعات أسعار الفائدة، مما سيرسل الدولار إلى الارتفاع بشكل كبير ويضغط على الأصول الخطرة. لذلك، قد يكون الاحتفاظ ببعض خيارات الاتصال المنخفضة السعر على الدولار أو خيارات البيع على مؤشرات الأسهم بمثابة تحوط قيم من خلال اجتماع الأسبوع المقبل.
