تراجعت أسهم نتفليكس بأكثر من 6% في التداول بعد الساعات بعد أن أبلغت الشركة عن صافي دخل أقل من المتوقع بسبب دفع لمرة واحدة لتسوية نزاع ضريبي في البرازيل، مما كلف أكثر من 600 مليون دولار. وقد أثر هذا الفاتورة الضريبية بشكل كبير على أرباح نتفليكس، والتي كانت ستظهر عائدات تتماشى مع تقديرات المحللين بمبلغ 11.51 مليار دولار للربع الأخير.
على الرغم من ذلك، تم الإبلاغ عن أن التدفق النقدي الحر لنتفليكس بلغ 2.6 مليار دولار، متجاوزًا التوقعات وتعديل التوقعات للتدفق النقدي الحر في السنة المالية 2025 إلى 9 مليارات دولار. تزامن هذا الزيادة مع تفاعل قوي من المستهلكين، الذي قاده محتوى شهير مثل “هابي جيلمور 2” و”كي-بوب ديمون هنترز”، مما أدى إلى نمو في الإيرادات بنسبة 17% خلال السنة.
بالنظر إلى المستقبل، تخطط نتفليكس لإصدار عناوين رئيسية مثل الحلقة النهائية من “سترينجر ثينجز”، وفيلم عن فرانكنشتاين، وساتيرا جديدة من “نايفز أوت”. وقد ذكر الرئيس التنفيذي استخدام التدفق النقدي الحر لإعادة شراء الأسهم والمزيد من البرمجة، وأشار إلى احتمالية أنشطة دمج أو استحواذ.
فيما يمكن لأي عمليات اندماج واستحواذ أن تؤثر على التدفق النقدي لنتفليكس وسعر سهمها، تعتبر المسألة الضريبية في البرازيل حدثًا لمرة واحدة. قد يكون الانخفاض الأخير في سعر السهم مؤقتًا، نظرًا للتقرير الربحي القوي بشكل عام.
هبوط بنسبة 6% في سعر نتفليكس بعد الساعات إلى حوالي مستوى 610 دولار يخلق سيناريو رد فعل مفرط كلاسيكي. حيث ارتفعت التقلبات الضمنية للخيارات التي تنتهي صلاحيتها في الـ 30-45 يومًا القادمة، مما يوفر لنا فرصة. هذا الخوف القصير الأجل لا يرتبط بأداء العمل القوي الأساسي، باستثناء مسألة الضريبة لمرة واحدة.
ينبغي لنا أن نعتبر بيع استرداد الخيارات خارج المال، مثل عقود نوفمبر عند 590/580 دولار، للاستفادة من هذا العلاوة المرتفعة. تقدير الشركة لزيادة التدفق النقدي الحر إلى 9 مليارات دولار لعام 2025 والخطط لإعادة شراء الأسهم توفر دعامة قوية للسهم. تستفيد هذه الإستراتيجية إذا بقي نتفليكس ببساطة فوق سعر الخيار القصير لدينا بحلول انتهاء الصلاحية.
تبدو المخاوف من المنافسة مبالغ فيها، والبيانات الأخيرة تدعم هذا الرأي. أظهر تقرير البث لنيلسن لشهر سبتمبر 2025 أن نتفليكس يسيطر على 8.1% من إجمالي وقت المشاهدة التلفزيونية في الولايات المتحدة، ويحافظ على موقفه رغم الترويج المكثف للرياضة الحية على المنصات المنافسة. هذا التفاعل المستمر هو السبب وراء نمو الإيرادات بنسبة 17% على أساس سنوي.
شهدنا تكرار هذا السيناريو مع نتفليكس في السابق. بالنظر إلى رد فعل السوق في أبريل 2024، تكافش الهبوط بنسبة 9% بسبب المخاوف بشأن التوجيه بشكل كامل خلال ستة أسابيع حيث عاد التركيز إلى قوة المحتوى والربحية. تبدو الحالة الحالية مع فاتورة الضرائب البرازيلية وكأنها تكرار لهذا الضجيج المؤقت.
