تشير أحدث استطلاعات الرأي لبنك كندا إلى تحسن في معنويات الأعمال الكندية، على الرغم من أن توقعات النمو لا تزال متواضعة. العديد من الشركات تشير إلى أن التعريفات الجمركية الأمريكية تشكل حاجزًا أمام التجارة النشطة، ما يؤثر على النمو.
يكشف مسح توقعات الأعمال للربع الثالث عن تحسن طفيف، لكن النوايا العامة لا تزال خافتة. تحولت مؤشرات خدمات الأعمال إلى -2.28 من -2.40 في الربع الثاني، بينما تحسن توازن المبيعات المستقبلية إلى 0.0 من -6.0.
توقعات الشركات والمستهلكين
تراجعت المبيعات لـ 27% من الشركات خلال العام الماضي، ارتفاعًا من 24% في الربع الثاني، و33% من الشركات تتوقع ركودًا، بزيادة من 28%. في الوقت نفسه، ترى 18% أن التضخم سيكون فوق 3% خلال العامين المقبلين، بانخفاض عن 23%.
وبالنسبة للتكاليف، يتوقع 35% من الشركات انخفاض في تكاليف العمل، مع توقع 14% زيادتها. وفقًا لاستطلاع الربع الثالث للمستهلكين، يتوقع 64.1% من الكنديين ركودًا، بانخفاض طفيف عن 64.4%.
زادت توقعات المستهلكين للتضخم لمدة خمس سنوات إلى 3.67% من 3.45% في الربع الثاني. يقدم الاستطلاع لمحة عن الشعور الاقتصادي الحالي بين الشركات والمستهلكين في ظل التحديات التجارية والاقتصادية الحالية.
يعطي الاستطلاع الأخير لبنك كندا صورة لاقتصاد منقسم، مما يخلق فرصًا لنا في أسواق المشتقات. في حين تظهر معنويات الأعمال بعض التحسن، تتوقع ثلث الشركات الآن ركودًا خلال عام، ولا تزال مخاوف المستهلكين مرتفعة. هذا يضع البنك المركزي في موقف صعب، مما يجعله على الأرجح يظل ثابتًا في الوقت الحالي.
التوجه والإستراتيجية
نرى أن بيانات التضخم هي نقطة توتر رئيسية ستؤدي إلى تقلبات في الأسابيع القادمة. ترتفع توقعات المستهلكين للتضخم خلال السنوات الخمس القادمة لتصل إلى 3.67%، وهو ما لا يمكن لبنك كندا تجاهله. يتماشى هذا مع أحدث تقرير من دائرة الإحصاءات الكندية لشهر سبتمبر 2025، الذي أظهر أن معدل مؤشر أسعار المستهلكين السنوي كان صعبًا عند 3.4%، وهو أعلى بكثير من الهدف البالغ 2%.
يشكل هذا الوضع من التضخم العنيد المختلط بنمو المبيعات الضعيف تحديًا للدولار الكندي. مع استمرار التعريفات التجارية الأمريكية في التأثير على توقعات الصادرات، يمكن أن نتوقع أن يكافح الدولار الكندي، خاصة إذا أظهرت بيانات الوظائف الكندية القادمة ضعفًا. بالنظر إلى الفترة من أواخر 2023 إلى أوائل 2024، أدت الظروف المماثلة إلى فترة طويلة من الأداء المنخفض للدولار الكندي مقابل الدولار الأمريكي.
بالنسبة لتوجهنا، فهذا يشير إلى شراء خيارات البيع للزوج CAD/JPY، حيث من المحتمل أن يقوى الين بينما تثقل المخاوف الاقتصادية الكندية على الدولار الكندي. كما أنه من المنطقي النظر في بيع خيارات الشراء خارج المال للزوج USD/CAD، وجمع العلاوات على الاعتقاد بأن الزوج من غير المرجح أن ينخفض بشكل كبير. تتيح لنا هذه الإستراتيجية الربح من الحركة المتوقعة ضمن نطاق محدد، والميل قليلًا نحو الصعود في الزوج.
في سوق أسعار الفائدة، تشير بيانات المتناقضة إلى عدم اليقين بشأن الخطوة التالية لبنك كندا. ويمكننا استغلال ذلك عن طريق شراء عقود التزام شراء متقابلة للعائد لسندات حكومة كندا لمدة عامين قبل الاجتماع السياسي القادم. سيكون هذا الموقف مربحًا سواء فاجأ البنك بقرار ثابت ومتشددة بسبب التضخم أو بتغيير لصالح الركود بسبب مخاوف الركود.
