لا توجد أي محركات أساسية جديدة لارتفاع الذهب الأخير، مع ارتفاع الأسعار الحقيقية وعدم انخفاض الدولار إلى مستويات جديدة. الطلب من البنوك المركزية، خاصة في دول البريكس+ والصين، انخفض. المشاركة من قبل الأفراد في صناديق التداول بالذهب (ETFs) وصلت إلى أعلى مستوياتها في عقد، مع الحصول على هذا الارتفاع بدفع من المشترين الغربيين.
لعدة أشهر، كان هناك تكهنات حول تدهور العملة، ولكن ارتفاع سعر الذهب يفتقر إلى معلومات جديدة تدعم ذلك. خفّض الاحتياطي الفيدرالي معدلات الفائدة، لكن الأسعار الحقيقية ارتفعت، وقيمة الدولار لم تنخفض بشكل كبير منذ يوليو. انخفض الطلب على الذهب من البنوك المركزية بشكل ملحوظ مؤخرًا.
الطلب من البنوك المركزية
تشكل مشتريات دول البريكس+ الآن جزءاً أقل من إجمالي مشتريات البنوك المركزية العالمية، ولا تقوم الصين بالشراء بنشاط. إن المحركات وراء مشتريات البنوك المركزية السابقة أصبحت غير ذات صلة منذ أبريل. ما لم يكن هناك نمو سريع في عدد المشترين للذهب، أو تغير في تنفيذ مشتريات البنوك المركزية، أو سبب سوقي مختلف، فإن الوضع الحالي يشير إلى خوف شديد من الفوت أو الفرص الضائعة في نقاط سوقية هامة.
فريق التحليلات في FXStreet، المكون من صحفيين، يختار ملاحظات من خبراء السوق لتقديم رؤى، بما في ذلك ملاحظات من مصادر تجارية وتحليل إضافي من محللين داخليين وخارجيين.
اندفاع الذهب الأخير نحو 2800 دولار للأونصة يبدو منفصلًا عن المحركات المعتادة. لقد شهدنا بالفعل ارتفاع العوائد الحقيقية على سندات 10 سنوات TIPS إلى 1.8% هذا الشهر، والدولار حافظ على مكانته منذ الصيف. هذا يشير إلى أن الارتفاع مدفوع بالزخم، وليس بسبب السرد الأساسي لتدهور العملة الذي كنا نراقبه في بداية العام.
الشراء يأتي بشكل كبير من الأفراد الغربيين، مما يشبه الخوف الكلاسيكي من فقدان الفرص. لاحظنا ارتفاعًا بنسبة 15% في حيازات SPDR Gold Shares (GLD) فقط في الربع الثالث من 2025، مما دفع للمشاركة الفردية إلى أعلى المستويات منذ فترة ما بعد الأزمة المالية في 2011-2012. هذا يعتبر مؤشرًا قويًا للمتداولين الذين يبحثون عن تحرك سعري مستدام.
الدعم المؤسسي والتكهنات الفردية
في الوقت نفسه، تلاشى الدعم المؤسسي الذي دفع السوق في 2023 و2024. تظهر أحدث بيانات مجلس الذهب العالمي انخفاضًا بنسبة 20% في صافي مشتريات البنوك المركزية في الربع الثالث مقارنة بالعام الماضي. الصين، وهي مشتر رئيسي في الماضي، لم تُبلغ عن أي إضافات في احتياطياتها من الذهب لمدة ستة أشهر متتالية.
نتذكر الارتفاع المذهل والانهيار اللاحق للفضة في عام 2011، والذي كانت تحركه أيضًا التكهنات الفردية بشكل كبير. هذا الوضع يبدو متشابهًا بشكل مخيف، مما يشير إلى أن سعر الذهب الحالي هش وعرضة لتصحيح حاد. بالنسبة لمتداولي المشتقات، هذا هو الوقت للنظر في شراء خيارات البيع للتحوط من المراكز الطويلة أو للتكهن بانخفاض الأسعار، بدلاً من ملاحقة الارتفاع بخيارات الشراء.
يبدو أن السوق يتجاهل نقاط التحول الرئيسية في الأفق، بما في ذلك القرارات المقبلة للمحكمة العليا بشأن السلطة المالية. يمكن لقرار مفاجئ أن يثقب هذه الفقاعة المدفوعة بالمشاعر ويتسبب في أضرار واسعة النطاق للمحافظ التي تنتظر في هذه المستويات. من المرجح أن يرتفع التقلب، مما يجعل خيارات البيع بعيدة الأجل أو الاستراتيجيات التي تجمع بين البيع والشراء جذابات للأيام المقبلة.
