ظل زوج الدولار الأمريكي/اليوان الصيني بالقرب من 7.1260، في حين ارتفع مؤشر هانج سنج للشركات الصينية بنسبة 2.4%. وقد بدأت اللجنة المركزية للحزب الشيوعي بالاجتماع الذي يُعرف بالرابع للبنية، لتحديد الأهداف الاقتصادية والتكنولوجية للصين لخمس سنوات قادمة.
نمو الناتج المحلي الإجمالي للصين تجاوز التوقعات، حيث ارتفع بنسبة 1.1% على أساس ربع سنوي، مقارنة بتوقعات تبلغ 0.8%. يأتي هذا بعد ارتفاع بنسبة 1.0% في الربع الثاني، مع زيادة سنوية بنسبة 4.8% مقارنة بـ5.2% في الربع الثاني. على الرغم من تحقيق أهداف النمو، تواجه الصحة الاقتصادية طويلة الأجل للصين تحديات بسبب الاعتماد على الصناعة، وخصوصاً الصادرات والتصنيع، في حين يظل الإنفاق الاستهلاكي ضعيفاً.
الأداء الاقتصادي والمؤشرات
خلال الأشهر التسعة الأولى من العام، حققت مبيعات التجزئة نمواً بنسبة 4.5% على أساس سنوي، وهو أقل قليلاً من نسبة أغسطس البالغة 4.6%. وحافظ الإنتاج الصناعي على معدل نمو بنسبة 6.2% على أساس سنوي. ومع ذلك، انكمش الاستثمار في الأصول الثابتة بشكل غير متوقع بنسبة 0.5% على أساس سنوي، وهو ما يتناقض مع التوقعات بزيادة بنسبة 0.1%، وكان 0.5% في أغسطس. باستثناء العقارات، زاد الاستثمار في الأصول الثابتة بنسبة 3.0% على أساس سنوي. يشير ذلك إلى أن تقييم العملة التدريجي يمكن أن يعزز الإنفاق الاستهلاكي من خلال جعل الواردات أرخص.
بالنظر إلى الوضع في 20 أكتوبر 2025، نلاحظ نمطاً مألوفاً في اقتصاد الصين يعكس الاتجاهات السابقة. أظهرت بيانات الناتج المحلي الإجمالي للربع الثالث في الصين، التي صدرت الأسبوع الماضي، نمواً بنسبة 4.9% على أساس سنوي، وهو ما كان أعلى قليلاً من التوقعات لكنه يبرز الانقسام المستمر. وصل الدولار الأمريكي/اليوان الصيني إلى مستوى 7.28، مما يعكس الضغوط الاقتصادية الكامنة التي لم تحلها الحوافز النقدية بعد.
تبقى القضية الرئيسية هي ضعف الطلب المحلي، وهي مشكلة لاحظناها لعدة سنوات. أظهرت أحدث بيانات سبتمبر 2025 نمو مبيعات التجزئة بنسبة ضعيفة بلغت 2.8%، في حين انخفض مؤشر أسعار المساكن لـ70 مدينة للمكتب الوطني للإحصاء للشهر الرابع عشر على التوالي. وعلى النقيض، لا يزال الإنتاج الصناعي نقطة مضيئة، بنمو 5.5% بفضل الصادرات القوية في قطاعات مثل السيارات الكهربائية.
السياسة النقدية واستراتيجية السوق
هذا الوضع يضع بنك الشعب الصيني في موقف صعب، حيث أن تخفيضات أسعار الفائدة الإضافية لتعزيز سوق العقارات قد تضعف العملة. يبدو أن بنك الشعب الصيني ملتزم بمنع انخفاض غير منظم، مما يخلق بيئة ذات تقلبات منخفضة مقننة لليوان. بالنسبة لمتداولي المشتقات، يشير هذا إلى أن بيع التقلبات على الدولار الأمريكي/اليوان الصيني قد يكون استراتيجية قابلة للتنفيذ، باستخدام أدوات مثل مراكز البيع لتحقيق الرهان على أن العملة ستظل في نطاق ضيق.
نظراً للضعف المستمر، نعتقد أن التوجه نحو أي إجراءات تحفيزية مفاجئة هو أمر حكيم أيضًا. قد تضطر الحكومة في النهاية إلى تقديم حزمة دعم أكبر لإحياء ثقة المستهلكين. طريقة منخفضة التكلفة للتوجه نحو هذا الاحتمال هي من خلال شراء خيارات الشراء على مؤشرات الأسهم الصينية المنخفضة القيمة، مثل مؤشر هانج سنج للشركات الصينية، الذي يوفر تعرضًا للارتفاع إذا نجحت سياسة التحفيز في إحداث تحسن.
