تشير أحدث استطلاعات البنك المركزي التركي إلى تصاعد توقعات التضخم، حيث بلغت النسب 31.8% لنهاية عام 2025، مقارنة بـ 29.9% في الاستطلاع السابق، متجاوزةً السقف المتوقع من البنك بنسبة 29.0%. يتوقع الوزير محمد شيمشك معدل تضخم بنسبة 30% بنهاية العام، حيث تُلقى اللوم على العوامل الخارجية مثل الصقيع الذي يؤثر على أسعار الغذاء لزيادة التضخم.
ارتفعت أيضاً تقديرات السوق للتضخم المستقبلي، حيث بلغت التوقعات لمدة 12 شهرًا 23.3% وتوقعات الـ 24 شهراً 17.4%. تشير هذه التحولات إلى نمط حيث يتم تعديل التوقعات المتفائلة مبدئياً للأعلى مع اقتراب مواعيد الاستهداف. على الرغم من ضغوط التضخم، فمن المتوقع أن يواصل البنك المركزي التركي خفض معدلات الفائدة إلى 39.0% حاليًا وإلى 37.7% بحلول ديسمبر.
الليرة وضغوط التضخم
تتدهور الليرة بسرعة بمعدل سنوي 40% مقابل سلة من الدولار واليورو، مما يزيد من ضغوط التضخم. ينظر إلى تخفيضات الفائدة على أنها ضرورة بسبب القيود المحتملة على السياسات. نتيجة لذلك، قد تصبح التدابير السياسية الثانوية أكثر أهمية إذا تسارع التضخم. تظل الأساسيات الخاصة بالليرة ضعيفة، مما يشير إلى احتمال التقلبات في سوق العملات.
تزداد توقعات التضخم سوءًا، حيث باتت السوق ترى ولكن أعلى من الهدف المحدد من البنك المركزي. يتماشى ذلك مع أحدث البيانات الرسمية منذ سبتمبر 2025، التي أظهرت ارتفاع أسعار المستهلكين بمعدل سنوي 35%، مما يقوض التوقعات الرسمية. شهدنا حدوث ذلك من قبل، حيث تتم مراجعة التوقعات الحكومية المتفائلة باستمرار للأعلى عند مواجهة الواقع.
بالرغم من ارتفاع الأسعار، تتوقع السوق أن يقوم البنك المركزي التركي بتخفيض سعر الفائدة إلى 39.0% في اجتماعه هذا الأسبوع. وهذا يعني أن أسعار الفائدة الحقيقية ستصبح أكثر سلبية، مما لا يقدم حافزاً لامتلاك الليرة. ونتيجة لذلك، ينبغي على المتداولين المشتقين النظر في اتخاذ مراكز تستفيد من ضعف الليرة، مثل شراء خيارات USD/TRY أو استخدام عمليات الشراء الأمامية لبيع العملة.
استراتيجية نقدية غير تقليدية
تعتبر هذه السياسة المتمثلة في تخفيض الفائدة أثناء التضخم المرتفع عودة إلى الاستراتيجيات غير التقليدية التي باءت بالفشل قبل فترة التوفيق المفاجئ للسياسات التي شهدناها بدءًا من منتصف عام 2023. تتراجع الليرة بالفعل بمعدل سنوي 40%، ومع اقتراب سعر الصرف الآن من 60 لكل دولار، فإن هذا الاتجاه مرشح للتسارع. نظراً لمستوى عدم اليقين العالي والإمكانية للتحركات الحادة، ينبغي على المتداولين أيضًا النظر في شراء التقلب من خلال أدوات مثل خيارات الستردلز على الليرة.
نعتقد أن هذه التخفيضات في الأسعار تدفعها الضغوط السياسية أكثر من البيانات الاقتصادية، مما يشير إلى أن استقلالية البنك المركزي التركي مقيدة مرة أخرى. إذا تفاقم التضخم، فمن المرجح أن يتجنب البنك رفع أسعار الفائدة ويستخدم بدلاً من ذلك أدوات أخرى، مثل اللوائح الجديدة على الائتمان أو العملة الأجنبية، التي قد تكون غير متوقعة. مما يخلق نظرة أساسية ضعيفة لليرة، مما يعزز مبررات الرهانات الهابطة ضد العملة في الأسابيع المقبلة.
