انخفض إنتاج البناء في منطقة اليورو بشكل حاد على أساس سنوي، حيث تراجع من 3.2% في يوليو إلى 0.1% في أغسطس. يشير هذا الانخفاض الكبير إلى فترة صعبة لصناعة البناء داخل منطقة اليورو.
في أسواق الصرف الأجنبي، استقر زوج EUR/USD حول 1.1650، بدعم من مزاج إيجابي رغم تخفيض تصنيف فرنسا الائتماني من قبل S&P Global Ratings. تم تداول الـ GBP/USD بحذر قريبًا من 1.3400، بتأثير من قوة الدولار الأمريكي وتوقع بيانات التضخم القادمة في المملكة المتحدة.
اتجاهات سوق السلع
وفي الوقت نفسه، في أسواق السلع، تعافى الذهب إلى أكثر من 4,300 دولار بعد تصحيح سابق إلى حوالي 4,200 دولار. جاذبية المعدن الثمين دعمتها الشكوك في العلاقات التجارية بين الولايات المتحدة والصين وتوقعات اتخاذ الفيدرالي موقفاً متساهلاً.
شهدت أسعار كاردانو (ADA) تصحيحًا، حيث انخفضت بنحو 7% خلال الأسبوع السابق. بدا أن ثقة المتداولين ضعفت، مما أثبته تراجع الفائدة المفتوحة إلى أدني مستوى سنوي وارتفاع المراكز القصيرة.
يشير الانهيار القريب في نمو البناء بمنطقة اليورو، الذي تراجع من 3.2% إلى 0.1% سنويًا، إلى تراجع اقتصادي حاد. هذا مؤشر واضح على ضعف الطلب عبر القارة، مما دفعنا لإعادة النظر في المراكز الطويلة على الأصول الأوروبية. نحن الآن ننظر إلى استراتيجيات الخيارات التي تستفيد من زيادة التقلبات أو استمرار الانخفاض في مؤشرات الأسهم الأوروبية مثل DAX وCAC 40.
الضعف ليس منعزلاً، حيث أظهرت بيانات حديثة من Destatis أن الإنتاج الصناعي الألماني انخفض بشكل غير متوقع بنسبة 1.8% في سبتمبر 2025. يؤكد هذا التباطؤ في اقتصاد منطقة اليورو الأساسي، مما يضع المزيد من الضغط على اليورو. لذا نرى الاستقرار الحالي في EUR/USD حول 1.1650 كفرصة محتملة لبناء مراكز قصيرة.
تأثيرات التصنيف الائتماني على العملة
يستمر تخفيض التصنيف الائتماني لفرنسا من قبل S&P إلى A+ في وقت سابق من هذا الشهر في الضغط على العملة الموحدة. وقد زاد هذا بالفعل من تكاليف الاقتراض لباريس، حيث اتسع الفارق بين السندات الفرنسية والألمانية لعشر سنوات بمقدار 15 نقطة أساس منذ الإعلان. من المحتمل أن يقابل أي ارتفاع في EUR/USD بضغط بيع مع تدهور الصورة الأساسية.
نحن أيضًا نستعد للتقلبات في الجنيه الإسترليني قبيل بيانات التضخم في المملكة المتحدة لهذا الأسبوع. مع بيانات مؤشر أسعار المستهلك للربع الثالث من 2025 التي تظهر بقاء التضخم الأساسي مستقراً عند 3.1%، قد يؤدي قراءة مرتفعة أخرى إلى إجبار بنك إنجلترا على اتخاذ إجراء. ينبغي أن ينظر المتداولون في استراتيجيات مثل straddles أو strangles على GBP/USD للتعامل مع الحركة الحادة المحتملة، بغض النظر عن الاتجاه.
وسط حالة عدم اليقين في أوروبا واستمرار التوترات التجارية بين الولايات المتحدة والصين، يعيد الذهب نفسه كأصل ملاذ آمن. ارتباطه بالعودة فوق 4,300 دولار مرتبط مباشرة بزيادة التوقعات باتجاه متساهل من الفيدرالي. يظهر أداة CME FedWatch الآن احتمال 70% بأن الفيدرالي سيُبقي على معدلات الفائدة دون تغيير في اجتماعه في نوفمبر 2025.
إن هذا الشعور بتجنب المخاطر يسري أيضًا في الأسواق الأكثر المضاربة مثل العملات المشفرة. التصحيح الأخير بنسبة 7% في كاردانو يروي قصة، حيث تظهر بيانات المشتقات أن الفائدة المفتوحة انخفضت إلى أدنى مستوى سنوي بينما ترتفع رهانات البيع. نفسر هذا على أنه رأس مال يهرب من الأصول ذات المخاطر العالية، مما يشير إلى مزيد من الانخفاض في السوق الأوسع للعملات المشفرة في الأسابيع المقبلة.
