تشهد أسعار الذهب ارتفاعًا مطردًا، مع اقترابها الحتمي للوصول إلى 5000 دولار للأوقية في نهاية عام 2026. الأسبوع الماضي، وصلت الأسعار إلى 4042 دولارًا للأوقية، بفارق 276 دولارًا للأوقية فقط عن التوقع المقدر بـ 4318 دولارًا للأوقية للربع الرابع من عام 2026. وحتى اليوم، ارتفعت الأسعار لتصل إلى 4072 دولارًا للأوقية. تساهم التدفقات القوية في صناديق الاستثمار المتداولة وعمليات الشراء القوية من البنوك المركزية في هذا الارتفاع.
معدل التدفقات الحالي في صناديق الاستثمار المتداولة تجاوز التوقعات، مما أدى إلى رفع التوقعات. على الرغم من أن الموقف من صناديق التحوط غير واضح، إلا أن الزيادة في تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة تشير إلى ارتفاع مستويات عدم اليقين منذ فوز ترامب في 2024. يُنظر إلى هذه العلاقة بين تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة وحالة عدم اليقين كعامل رئيسي في تحركات الأسعار الحالية.
مؤشر عدم اليقين الصيني لا يعكس الأحداث الأخيرة مثل القيود الكبيرة على تصدير المعادن الأرضية النادرة التي تم الإعلان عنها في أكتوبر. بالإضافة إلى ذلك، أعلنت الولايات المتحدة عن فرض رسوم جمركية بنسبة 100% على البضائع الصينية، مع احتمالات لمناقشات لتخفيف التوترات. وعلى الرغم من انخفاض بمقدار 80-100 نقطة في مؤشرات عدم اليقين في سبتمبر، إلا أن الحيازات الصينية من الذهب في صناديق الاستثمار المتداولة زادت قليلاً من 189 إلى 193 طنًا.
تشير الزخم الصعودي القوي في الذهب، الذي يبلغ الآن 4072 دولارًا للأوقية، إلى تبني موقف صعودي. إن عدم اليقين المستمر بعد انتخابات نوفمبر 2024 والتدفقات القوية إلى صناديق الاستثمار المتداولة في الذهب هي العوامل الأساسية التي تقود هذا الاتجاه. نحن نعتقد أن هذا البيئة تفضل الاستراتيجيات التي تستفيد من المزيد من ارتفاع الأسعار.
بالنسبة للمتداولين الذين يتطلعون للتموضع نحو الوصول إلى 5000 دولار، فإن شراء خيارات الشراء هو نهج مباشر. ومع ذلك، نظرًا لزيادة عدم اليقين الناجم عن الرسوم الجمركية الجديدة في الأسبوع الماضي والقيود الصينية على المعادن الأرضية النادرة، فمن المرجح أن يرتفع التقلب الضمني، مما يجعل هذه الخيارات مكلفة. قد يكون استخدام استراتيجية انتشار خيارات الشراء الصاعد أكثر فعالية من حيث التكلفة للاستفادة من الارتفاع مع تقليل المدفوعات النقدية الأولية.
تدعم هذه الرؤية البيانات الأخيرة من مجلس الذهب العالمي للأسبوع المنتهي في 10 أكتوبر، حيث أظهرت تدفقات إلى صناديق الاستثمار المتداولة في الذهب العالمية بنحو 45 طنًا، وهي زيادة كبيرة. كما لاحظنا ارتفاعًا في مؤشر التقلب في الذهب CBOE (GVZ) إلى 28.5، وهو أعلى مستوى له منذ اضطراب السوق في أوائل عام 2025، مما يعكس قلق السوق. ويؤكد أحدث تقرير لالتزام المتداولين ذلك، حيث زادت الأموال المدارة من مراكزها الطويلة الصافية في عقود الذهب الآجلة للأسبوع الرابع على التوالي.
يجب أن نتوخى الحذر من التغيرات السياسية المفاجئة، وخاصة إشارة الرئيس ترامب إلى انفتاحه على صفقة تجارية يوم الجمعة الماضي. فقد يؤدي تخفيف التوترات التجارية فجأة إلى عكس الارتفاع المدفوع بالخوف وإحداث ارتداد حاد في أسعار الذهب. لذلك، قد يفكر المتداولون في خيارات وضع حمائية مع فترات انتهاء قصيرة الأجل كوسيلة للتحوط ضد هذا الخطر الإخباري.
تحتل الطلبات من البنوك المركزية موقع المحرك الأساسي للتدفقات المضاربة، ونتوقع أن تستمر بوتيرة قوية منذ بدايات العقد 2020. هذا التكدس المستمر يشكل قاعدة سعرية أساسية، حيث يعكس اتجاهًا عالميًا طويل الأمد نحو تنويع الاحتياطيات بعيدًا عن الدولار الأمريكي. هذا الشراء الهيكلي يوفر أساسًا قويًا للسوق، حتى خلال فترات التقلب القصير الأجل.
